證監(jiān)會：從4方面改革新股發(fā)行

●推動更多機構投資者進入新股市場 ●集中力量研究改進完善主板退市制度 ●降低上市公司與分紅相關的操作成本 ●投資者適當性制度不是限制投資者入場 昨日，中國證監(jiān)會投資者保護局負責人對人民網(wǎng)網(wǎng)友在“兩會”期間提出的涉及資本市場熱點問題進行了集中回應。該負責人表示，證監(jiān)會下一步將從四個方面推進新股發(fā)行體制改革。 他透露，在推出創(chuàng)業(yè)板退市辦法后，證監(jiān)會目前正集中力量研究改進和完善主板退市制度。分紅方面，證監(jiān)會正在積極協(xié)調(diào)降低上市公司分紅相關的操作成本，提高公司對股東的回報。 四方面入手 改革新股發(fā)行體制 對于網(wǎng)友提到的如何避免“三高”發(fā)行問題，該負責人表示，“三高”實際上是“新股熱”現(xiàn)象的必然結果。新股高價造成市場生態(tài)惡劣，破壞了市場制度。 針對新股發(fā)行體制存在的問題，證監(jiān)會高度重視，下一步擬采取總體考慮、分步推進的改革方案，從四個方面入手：一是從抑制過度投機入手，做好投資者教育和風險揭示工作，逐步建立起投資者適當性制度。同時，對過度炒作新股導致跟風現(xiàn)象的不良行為，要根據(jù)實際情況，采取有針對性的措施加以遏制。二是健全股市內(nèi)在機制，通過放松管制，減少不必要的行政干預，強化市場約束，促進發(fā)行人、中介機構和投資主體歸位盡責。三是推動更多的機構投資者進入新股市場，引導長期資金在平衡風險和收益的基礎上積極參與。四是在發(fā)行監(jiān)管上要以信息披露為核心，不斷提高透明度。 在具體措施上，證監(jiān)會近期將加大買方和承銷商的定價責任，同時，提高股票流通性，加強對定價行為的監(jiān)督和約束，嚴格落實參與各方的責任，對涉嫌“共謀”和操縱的行為及時予以懲處。長期看，還將不斷強化信息披露質(zhì)量，加強社會監(jiān)督，完善法制環(huán)境，加大引入機構投資力度。 他還表示，當前，市場約束機制逐步增強，新股發(fā)行市盈率逐漸下降。新股發(fā)行體制改革已經(jīng)取得階段性成果，“三高”現(xiàn)象已較前期有了一定程度的改善。對過度炒作新股、干擾市場定價、導致跟風現(xiàn)象等不良行為，證監(jiān)會將密切關注，并采取有效措施加以打擊。 正集中力量 研究完善主板退市制度 針對退市制度，這位負責人表示，在我國證券市場，退市制度法律層面早有規(guī)定，而且也先后有40多家企業(yè)退市，但近些年來由于多種復雜原因，沒有得到很好地實行。一些業(yè)績差的公司千方百計想辦法規(guī)避退市，例如一次性獲得補貼或出售資產(chǎn)收入，改變“三年連續(xù)虧損”局面，不斷演繹著“不死鳥”的傳奇。這種狀況助長了投資者非理性的投資行為，認為盡管公司連年巨虧也不會退市，從而豪賭借殼重組獲取暴利。 “面對這樣的現(xiàn)象，不僅投資者不滿意，監(jiān)管部門也不滿意?！彼f，證監(jiān)會一直在推進此項工作，在推出創(chuàng)業(yè)板退市辦法后，目前正集中力量研究改進和完善主板退市制度。 一是完善上市公司退市標準；二要進行制度改革，避免停而不退；三是健全責任追究機制，形成有利于風險化解和平穩(wěn)退市的基礎。 他強調(diào)，要發(fā)揮市場優(yōu)勝劣汰的功能，在競爭中優(yōu)化上市公司結構，從源頭上保護中小投資者利益，就必須實行退市制度。最近一個時期，監(jiān)管部門反復提醒投資者不要聽信“題材”、偏聽消息炒績差股小盤股，目的也是在營造有利于退市的外部環(huán)境。 積極協(xié)調(diào) 降低分紅操作成本 談到上市公司分紅問題，該負責人表示，證監(jiān)會有監(jiān)督和約束上市公司分紅的制度。但由于歷史原因，股本約束和投資回報機制還比較薄弱，一些上市公司分紅意愿不太強，主動回報股東的意識明顯不夠。2001年至2011年上市公司現(xiàn)金分紅占凈利潤的比例僅為25.3%，而國際成熟市場該比例通常在40%左右。這對上市公司整體形象造成不良影響，也影響到市場的氣氛和投資者的信心。 但他也表示，《公司法》規(guī)定上市公司利潤分配屬于公司自主決策事項，只有董事會和股東會才有權決定是否分紅及分紅多少。因此，監(jiān)管部門將在充分尊重上市公司自主經(jīng)營的基礎上，鼓勵、引導上市公司建立持續(xù)、清晰、透明的決策機制和分紅政策。具體措施包括：要求首次公開發(fā)行股票公司在招股說明書中做好利潤分配相關信息披露；澄清獨立董事、外部監(jiān)事的相關立場和態(tài)度；引導上市公司明確股東回報規(guī)劃；降低上市公司與分紅相關的操作成本；加強對上市公司現(xiàn)金分紅決策過程、執(zhí)行情況以及信息披露的監(jiān)督檢查等。 據(jù)介紹，對累計凈利潤為正數(shù)但未分紅公司的情況，證監(jiān)會派出機構前期已進行了調(diào)查摸底。證監(jiān)會將督促公司充分披露其未分紅的具體原因、未分配資金的用途和預計收益、實際收益與預計收益不吻合的原因等信息。對未按承諾比例分紅、長期不履行分紅義務的公司要加強監(jiān)管約束，幫助企業(yè)牢固樹立回報股東的觀念，持續(xù)推動企業(yè)完善其公司治理。 對于網(wǎng)友提到的分紅扣稅問題，該負責人表示，證監(jiān)會也一直非常關注，為適應市場變化，正在積極協(xié)調(diào)降低公司分紅相關的操作成本，提高對股東的回報。 正積極研究 公益訴訟制度 針對網(wǎng)友提到的個別上市公司信息披露刻意隱瞞有效信息，上述負責人表示，信息披露一直是上市公司監(jiān)管中的重要一環(huán)。目前，證監(jiān)會已建立了較為成熟的上市公司信息披露監(jiān)管體系。在完善落實有關監(jiān)管政策措施的同時，證監(jiān)會將持續(xù)保持打擊的高壓態(tài)勢，進一步加大對信息披露違法違規(guī)行為的打擊力度，對誤導投資者、欺騙投資者的行為嚴肅處理，絕不姑息，尤其是要通過對案件的查處，充分發(fā)揮警示作用和懲戒效應。 “投資者如果發(fā)現(xiàn)上市公司存在信息披露不規(guī)范問題，希望及時向交易所及監(jiān)管部門反映。”他同時表示，針對許多中小投資者抱怨看不懂上市公司業(yè)績報告的問題，證監(jiān)會正在研究督促上市公司提供詳簡兩種財務報告。 另外，該負責人表示，證監(jiān)會系統(tǒng)及有關單位正在積極研究公益訴訟制度，不斷拓展投資者受侵害權益的救濟渠道，加強投資者權益保護。證監(jiān)會也注意到，國外的集體訴訟司法實踐有利有弊，如何與中國的實際做法相適應，可能還需要認真探討和論證。 投資者適當性制度 不是限制投資者入場 有網(wǎng)友問為何“低收入者不宜投資股市”，該負責人表示，之所以說低收入和以退休金為生的群體可能不宜投資股市，是從投資者適當性角度出發(fā)的一種善意提醒。不提倡不是反對，也不是限制，更不是禁止，希望廣大投資者朋友能夠理解。 他說，投資者適當性制度是成熟市場普遍采用的一種保護性安排，并非簡單地把哪些投資者擋在門外，而是從投資者保護的角度進行的一種風險控制，更是適應投資者、投資產(chǎn)品多元化發(fā)展的必要措施。 他強調(diào)，對于不適宜投資股票的情況，監(jiān)管部門有義務提醒、勸告，并非強制性地限制大家的投資行為。歸根結底，投資的決策權仍然由投資者自己掌握。投資者要量力而行，謹慎選擇投資目標，并對回報有合理預期，不能想一夜暴富、賺快錢。同時，證監(jiān)會也在不斷地豐富投資品種，努力為大家“增加財產(chǎn)性收入”提供更多的投資選擇。 注冊制和審核制 實質(zhì)性差別并不大 有網(wǎng)友建議新股發(fā)行盡快向注冊制試行過渡。對此，上述負責人表示，實行審核制還是注冊制，并不是新股發(fā)行問題的核心。新股發(fā)行關鍵在于如何界定政府監(jiān)管機構、交易所平臺和其他市場中介的職責和義務，如何保證企業(yè)能夠真實、準確、充分、完整地披露相關信息。注冊制和審核制的實質(zhì)性差別并不大，在那些實行注冊制的市場，有些審查得比我國資本市場要嚴得多、細得多。 他說，新股發(fā)行體制改革的主要內(nèi)容是以信息披露為中心，強化資本約束、市場約束和誠信約束。證監(jiān)會應該進行合規(guī)性審查，發(fā)行人、中介機構和投資主體均應歸位盡責。要把審查重點從上市公司盈利能力轉(zhuǎn)移到保護投資者的合法權益上來。與此同時，證監(jiān)會也需要加快發(fā)展多層次的股本和債券市場，逐步改變“千軍萬馬過獨木橋”的狀況。 網(wǎng)絡股吧里 無價值的信息多 對于網(wǎng)絡股吧薦股有關問題，該負責人強調(diào)，投資者應慎重對待“股吧”傳聞?！肮砂伞崩餆o價值的信息多，往往是信息操縱的場所之一，可能誘導散戶跟風進入圈套，也可能為的是促使投資者頻繁交易。他說，凡是想賺快錢、賺大錢、一夜暴富的，最終都會適得其反。 對于電視證券類節(jié)目，該負責人說，現(xiàn)行法律法規(guī)沒有禁止各級電視臺舉辦證券節(jié)目。2010年，廣電總局發(fā)布《關于切實加強廣播電視證券節(jié)目管理的通知》，進一步明確了廣播電視證券節(jié)目規(guī)范要求。目前，全國主要衛(wèi)星電視證券節(jié)目已基本進入正軌，個別地方電視臺節(jié)目中可能還存在某些不規(guī)范的情況。 證監(jiān)會歡迎廣大投資者對違法違規(guī)從事證券投資咨詢等活動的舉報，一經(jīng)查實，將依法處理。 專家邊炒股邊薦股 有違職業(yè)操守 提到非法證券咨詢機構問題，該負責人表示，非法證券活動一直是證監(jiān)會打擊的重點。下一步，證監(jiān)會將加大工作力度：一是動員社會力量建設性參與、監(jiān)督和整治非法證券活動；二是進一步強化網(wǎng)絡媒體和手機短信監(jiān)控凈化工作，切斷非法證券活動信息傳播渠道；三是加大案件查處力度；四是各方警示教育、風險提示信息對投資者和潛在投資者全覆蓋；五是合法證券經(jīng)營機構的服務要跟上、要補上。 此外，對于專家薦股，這位負責人說，專家如果在薦股的同時炒股，有違職業(yè)操守，即使只對股市制度和政策發(fā)表一般性評論，也可能存在利益沖突。實際上也包括媒體的記者，如果負責股市方面的報道，最好也不要參與股票投資。 證監(jiān)會明確 近期三項工作重點 有網(wǎng)友提問，證監(jiān)會如何改變股民的“證監(jiān)會對股市漲跌負責”印象？對此，上述負責人表示，長期以來，我國股市被人們視為“政策市”、“信息市”，究其原因，與當前我國資本市場結構還不夠合理，股市的漲跌經(jīng)常與政府出臺的政策相關聯(lián)，因此很多投資者會形成“證監(jiān)會對股市漲跌負責”的印象。 事實上，股市有其內(nèi)在的運行規(guī)律。作為監(jiān)管部門，證監(jiān)會的職責是維護市場公開、公平、公正原則，建立良好的競爭秩序。除了人民利益、國家利益、廣大投資者的利益之外，證監(jiān)會沒有任何自己的利益。證監(jiān)會將繼續(xù)推進市場監(jiān)管的公開透明，健全股市內(nèi)在機制，減少不必要的行政干預，培育健康的市場文化。 他介紹說，近期，證監(jiān)會明確了三項工作重點：第一，改善市場公平競爭秩序，保護投資者合法權益。第二，提升服務實體經(jīng)濟，特別是其薄弱環(huán)節(jié)的能力。第三，支持科技創(chuàng)新和文化進步。在多層次市場體系建設中，場外市場、柜臺交易、私募股權等市場的架構設計，要重點考慮知識和技術創(chuàng)新型企業(yè)、現(xiàn)代農(nóng)業(yè)企業(yè)、小型微型企業(yè)的特征，做出有針對性的制度安排，使不同特點的創(chuàng)新型企業(yè)都能得到資本市場的支持。 正研究解決 老三板遺留問題 對于網(wǎng)友提出的盡快出臺相關老三板的清欠、股改、重組政策，上述負責人表示，老三板主要包括原NET、STAQ系統(tǒng)掛牌公司和退市公司，情況比較復雜，相關政策正在研究，在政策明確后將盡快公布?！白C監(jiān)會對所有歷史遺留問題都采取不回避的態(tài)度，而且轉(zhuǎn)板機制也是非常合理的，關鍵在于要具備條件?！彼f。