周俊生：銀行資金不能為股市擴容買單

周俊生 全國人大代表、中國證券業(yè)協(xié)會會長江連海日前在全國“兩會”上發(fā)言提出，應(yīng)當允許銀行資金入市。江連海作為證券業(yè)協(xié)會會長，提出銀行資金入市，自然是看到了市場缺少資金這個實質(zhì)性問題。他說：“目前的情況是，存量資金被套牢，滯陷于股市，增量資金的持有者不愿意也不敢輕易再投入股市，而新股發(fā)行又源源不斷，這就形成了股市多年的低迷糾結(jié)狀態(tài)?！? 江連海的這個說法雖然接近了事實，但江連海又礙于其身份所系，不能沿著這個事實去尋求正確的答案。他雖然指出了存量資金被套牢，滯陷于股市這個事實，卻沒有能揭出這個情況之所以產(chǎn)生的根本原因。其實，每一個投資者都明白，A股市場之所以會出現(xiàn)讓絕大多數(shù)投資者套牢的窘迫狀況，關(guān)鍵就在于市場的發(fā)展速度太快，超過了市場的實際承受力，這個承受力包括資金的跟進程度。目前的A股市場，已經(jīng)形成了新股發(fā)行和限售股解禁兩方面的夾擊，如果對此不能形成有效的遏制，那么，有再多的資金進入市場，也會被吞沒干凈。 銀行資金入市，在我國是一直被嚴格禁止的。在A股市場20多年的歷史上，不知道有多少位銀行業(yè)高管因為觸犯這條鐵的紀律而丟烏紗帽。我國之所以嚴厲禁止銀行資金進入股市，主要是為了防范資本市場的不確定性風險蔓延到銀行業(yè)，從而導致系統(tǒng)性金融風險的發(fā)生。江連海提倡銀行資金進入股市，卻打破了這個基本的要求。他說，銀行資金進入股市，只要嚴格監(jiān)管，調(diào)控有力，公開透明，開口適度，在“籠子里放飛”，可以避免其負面作用和較大的金融風險。然而，經(jīng)歷過多次股市大起大落的投資者都明白，這些所謂監(jiān)管措施，放到市場里一定會成為一紙空文。銀行資金入市的口子一開，它帶給我國銀行業(yè)的安全威脅，是現(xiàn)在無法想象的。 江連海還說，中國是世界上儲蓄率最高的國家，儲蓄率超過40%。截至2011年底，金融機構(gòu)各項存款余額達82萬億元，扣除58萬億元銀行貸款，還有20多萬億元未派上用場。這個說法是缺少常識的，商業(yè)銀行在運轉(zhuǎn)中，不可能將所有的存款資金全部轉(zhuǎn)投出去，否則將產(chǎn)生巨大的存兌風險。正是由于這個道理，我國才建立了存款準備金制度，要求商業(yè)銀行按一定比例向央行繳存準備金。盡管在目前的宏觀調(diào)控中，存款準備金已被作為貨幣政策使用，但是它的本意則是為了保證銀行存款支付安全。因此，江連海只是做一個簡單的算術(shù)，就認為商業(yè)銀行貸款以外的余額都應(yīng)派上用場，甚至可以投入股市，這是一種想當然的說法。 提出銀行資金入市，與一些證券界人士鼓吹養(yǎng)老金入市的邏輯是一致的，都是基于股市本位而無視整個國家宏觀經(jīng)濟運行所需要的安全性的一種表現(xiàn)。目前中國資本市場確實缺少資金，但缺少資金的最根本原因是市場在管理部門的推動下快速擴張的結(jié)果，只要管理部門不改變這個立場，有再多的資金進入股市都沒用，只可能轉(zhuǎn)化為套牢在市場中的“存量資金”。