ISDA未違約宣言難救希臘于風(fēng)暴眼

每經(jīng)編輯 每經(jīng)記者 張雨 實習(xí)記者 石磊    

每經(jīng)記者 張雨 實習(xí)記者 石磊

周四，國際互換與衍生品協(xié)會（ISDA）對涉及希臘主權(quán)債券的兩項信用事件提問做出裁決。ISDA認定希臘主權(quán)債券互換在目前尚未構(gòu)成違約事件。

不過比起希臘違約與否的裁定，其國內(nèi)每況愈下的經(jīng)濟狀況似乎更令投資者擔(dān)憂。

ISDA裁定希臘尚未違約

據(jù)悉，本次裁決由ISDA旗下的歐洲、中東和非洲事務(wù)決策委員會（EMEA）做出。EMEA在3月1日公布的聲明中表示，決策委員會一致裁定希臘尚未發(fā)生違約事件。在聲明的末尾，EMEA決策委員會指出，“希臘局勢仍在發(fā)展中，未來CDS市場參與者依然有權(quán)利提交有關(guān)希臘是否違約的新質(zhì)疑。”

不過，ISDA的裁定立即遭到了批評。“ISDA的裁定讓希臘CDS的買家大失所望。”債券大王比爾·格羅斯在3月1日指出，像ISDA這樣權(quán)威的大型衍生品機構(gòu)裁定減記事件并非違約，無異于開了一個危險的先例。

《每日經(jīng)濟新聞》記者留意到，比爾·格羅斯正是EMEA決策委員會幕后成員Pimco的合伙人。資料顯示，EMEA決策委員會由可替換的15人組成，任何委員會決策都需要12票以上的絕對多數(shù)做出。這15人目前分別代表著美銀美林、高盛、摩根士丹利、巴克萊資本、法巴銀行、德意志銀行等15家投行和對沖基金。

有趣的是，以上國際投行和對沖基金中，有一部分參與了CDS市場。據(jù)《華爾街日報》去年9月報道，德意志銀行、巴克萊和法國巴黎銀行，凈賣出希臘CDS頭寸。如果情況依然如此，一旦希臘CDS被觸發(fā)，這三家銀行將向客戶支付巨額賠償。

事實上，ISDA的決定是對希臘政府和歐元區(qū)信用體系的一場極大考驗。據(jù)紐約存管信托及結(jié)算公司（DepositoryTrust&Clearing）統(tǒng)計，如果ISDA認定希臘政府違約，與希臘主權(quán)債券相關(guān)的CDS易手資金將達到32.5億美元，目前還難以估計希臘違約判定對歐洲經(jīng)濟造成的影響。

財富證券宏觀研究員肖瑞宇告訴 《每日經(jīng)濟新聞》，ISDA判定希臘沒有違約，而惠譽和標(biāo)普將希臘降為違約級別是由于機構(gòu)評判的出發(fā)點不同，并沒有絕對的對錯。希臘CDS觸發(fā)與否取決于歐盟的態(tài)度和效率，以現(xiàn)在的情況來看，很有可能會導(dǎo)致信用事件。

盡管ISDA本次裁定希臘暫時未現(xiàn)違約，但是，擺在希臘政府面前的壓力還遠遠不僅于此。

希臘經(jīng)濟陷加速崩潰漩渦

歐元區(qū)最新PMI數(shù)據(jù)顯示，希臘經(jīng)濟正以創(chuàng)紀(jì)錄的速度崩盤。

希臘一月份的財政預(yù)算收入下滑7%，遠低于預(yù)期的上升9%。據(jù)路透在本周三公布的一份調(diào)查表明，希臘二月份制造業(yè)的下滑速度至少創(chuàng)出13年間最快的紀(jì)錄。

希臘嚴厲的財政緊縮加劇了希臘經(jīng)濟下滑的速度。根據(jù)財政緊縮方案，希臘將借助削減工資、退休金和工作崗位，達到節(jié)流32億歐元開支的目的。此外，希臘國內(nèi)不間斷的罷工活動也無異于火上澆油。

對此，Markit資深經(jīng)濟學(xué)家PaulSmith表示，“最新的調(diào)查再一次顯示出希臘經(jīng)濟所面臨的困境。信貸資源匱乏和緊縮措施正在破壞經(jīng)濟活動和需求狀況，且沒有跡象顯示這一狀況能在短期內(nèi)改善。”

Smith指出，“在日前的峰會上，歐洲央行已通過暫停發(fā)放另外一半救助資金來逼迫希臘政府加速實施緊縮措施。盡管擺在希臘政府面前最棘手的短期融資問題得到了解決，但未來如何使得希臘重新回歸財政收支平衡才最頭痛的事。”

針對希臘的現(xiàn)狀，肖瑞宇表示，靠希臘政府自身不可能解決債務(wù)問題，救助或拋棄，必須要選擇一個。希臘問題拖得越久，其他國家出現(xiàn)問題的概率越大。歐債問題的根源在于其制度上的缺陷：統(tǒng)一貨幣、分散主權(quán)。不從根本上解決制度問題，債務(wù)危機解決起來只會沒完沒了。