信貸、信托受限 多家地產(chǎn)商盯上私募票據(jù)融資

每經(jīng)編輯 每經(jīng)記者 裴文斐 發(fā)自上海    

每經(jīng)記者 裴文斐 發(fā)自上海

當銀行貸款與房地產(chǎn)信托的融資大門越關越緊的時候，私募票據(jù)成為房地產(chǎn)開發(fā)商又一融資渠道?！睹咳战?jīng)濟新聞》記者近期發(fā)現(xiàn)，有多家地產(chǎn)公司紛紛發(fā)行私募中期票據(jù)，借此向銀行間市場融資。

有分析人士指出，企業(yè)發(fā)行私募中期票據(jù)需要承擔較高的成本，但卻沒有不得超過公司凈資產(chǎn)40%的規(guī)模限制。同時，由于地產(chǎn)市場表現(xiàn)低迷，信貸收緊，信托到期兌付，房企急需尋找新的融資渠道，而私募票據(jù)不僅可以根據(jù)企業(yè)現(xiàn)狀靈活設計，而且高端企業(yè)發(fā)行的私募債券利率低于貸款利率的可能性很大。

地產(chǎn)行業(yè)嘗試私募債融資

據(jù)中國銀行間市場交易商協(xié)會網(wǎng)站披露，華僑城集團已獲準注冊總額60億元的私募中期票據(jù)，注冊額度有效期兩年。

無獨有偶，前不久中國建筑股份有限公司委任中信證券主承銷的總額30億元、3年期限私募中期票據(jù)，有望近幾周推出。該期票據(jù)和發(fā)行人同為AAA級信用評級。據(jù)報道，香港市場上市房地產(chǎn)企業(yè)更是頻繁地利用債券融資方法，如中國海外、嘉里建設、九龍倉、新鴻基地產(chǎn)、恒基地產(chǎn)等。

有分析師告訴 《每日經(jīng)濟新聞》記者，私募中期票據(jù)較公募債具有更高的收益率，對金融機構更具吸引力，原因在于私募債沒有不得超過公司凈資產(chǎn)40%的規(guī)定，而公募債卻有規(guī)模限制。

“沒有規(guī)模限制，即使高成本企業(yè)也愿意發(fā)行，而且信息披露要求也更簡單，無需定期披露財務報表。”該分析師說道。

從銀行角度來看，發(fā)行私募債可以優(yōu)化金融結構，降低銀行系統(tǒng)性風險。

“我國債務融資工具市場與發(fā)達市場相比仍存在較大差距，如發(fā)行方式和融資工具單一。”分析師接受記者采訪時表示，“我國企業(yè)長期依賴銀行間接融資，直接融資與間接融資發(fā)展不平衡，私募債券將擴大債券融資規(guī)模，提高直接融資比例，使融資結構更為合理，并有助減輕對信貸的需求和壓力，降低銀行系統(tǒng)性風險。”

融資沙漠迫使房企尋找新綠洲

去年以來，房地產(chǎn)市場早已風光不在，自去年年底以來，地產(chǎn)信托發(fā)行數(shù)量不斷下降；同時，銀行依舊沒有放松地產(chǎn)開發(fā)貸的跡象。地產(chǎn)行業(yè)面臨“逼債”的危機。

“銀行業(yè)雖然放松了按揭貸款，但是靠銷售回款緩慢。況且開發(fā)貸仍然緊張，嚴格控制額度。”一債券分析師告訴記者，“華僑城A和中國建筑股價不高，用增發(fā)融資不合算，且存在審批難度。私募票據(jù)融資要優(yōu)于增發(fā)和貸款。”

該分析師認為，選擇私募中票融資，說明其流動資金需求量大。據(jù)國泰君安的一份研究報告指出，包括華僑城A在內的30家上市房企今年將面臨房地產(chǎn)信托的兌付高峰，其中華僑城A在3月份將有5.9億元房地產(chǎn)信托需要兌付。

“一些房企的銀行信貸額度已經(jīng)用足的情況下，選擇私募票據(jù)不失為一種有益的嘗試，但是我們必須注意到，銀行間市場資金也不寬松，昨日7天回購利率仍高于5%，央行降準后，4000億資金能有幾成流入銀行間市場也未可知。”上述分析師說道。

“同時，私募債券由于采用非公開發(fā)行方式，發(fā)行人的要求和標準可以根據(jù)發(fā)行人的情況 ‘量身定做’，能真正實現(xiàn)債券產(chǎn)品的個性化創(chuàng)設，比如可嵌入轉股條款。”該分析師接受《每日經(jīng)濟新聞》記者采訪時表示，“利率由市場化原則確定，高端企業(yè)發(fā)行的私募債券利率低于貸款利率的可能性很大。”