交建發(fā)行市盈創(chuàng)新低

今年以來，上證指數(shù)震蕩上行，整體上漲145點，漲幅接近7%，上證指數(shù)最新收報2344.77點，處于1月6日反彈以來高位，在此點位，大盤已經(jīng)進(jìn)來了多日的震蕩整理。影響大盤繼續(xù)上行的壓力來自多個方面，其中，投資者普遍認(rèn)為，IPO發(fā)行對A股影響較大，時值大盤股中交建今日發(fā)行上市，預(yù)計對A股市場資金在短時間會產(chǎn)生一定影響。 《證券日報》記者特對多位業(yè)內(nèi)專家進(jìn)行采訪，專家認(rèn)為，當(dāng)前新股發(fā)行改革的預(yù)期，機(jī)構(gòu)參與詢價熱情下降等這樣一些因素，未來的IPO縮量發(fā)行有可能會成為一個常態(tài)，這也是市場走向成熟的一個信號，中國交建大盤股發(fā)行市盈率創(chuàng)IPO市場化改革以來新低，會對高估值發(fā)行個股形成一定沖擊。中國交建在龍年的春節(jié)之后才開啟上市，已經(jīng)留下了較長的時間來給市場消化，這個沖擊應(yīng)該是相對的有限。 中國交建對A股影響不大 2月15日大盤股中國交通建設(shè)將正式啟動發(fā)行。中交建此番IPO，將此前計劃的200億元融資規(guī)模一舉削減至50億，發(fā)行價格區(qū)間為5.00元-5.40元，對應(yīng)的2010年的市盈率水平為9.80倍至10.59倍。統(tǒng)計顯示，自2009年IPO市場化改革以來，于2011年4月26日開始招股，并最終于主板上市的桐昆股份(601233)曾創(chuàng)12.22倍的發(fā)行市盈率新低。而此次，中國交建將打破這一記錄，再創(chuàng)IPO市場化改革以來的發(fā)行市盈率新低。 對于中國交建發(fā)行與上市，市場憂心忡忡，對此，金證顧問分析師易凱表示，目前正處于新股發(fā)行改革關(guān)鍵時期，中國交建的發(fā)行上市的表現(xiàn)，將關(guān)系到改革的成效和預(yù)期，其“政策意義”大于“市場意義”，特別是從去年大盤股發(fā)行階段的市場流動性來看，央行的公開操作方面傾向“放水”，只要屆時央行適當(dāng)“放水”，則市場的穩(wěn)定就成為可能，股指平穩(wěn)過渡的概率較大。 九鼎德盛分析師肖玉航認(rèn)為，從中國交建發(fā)行與上市對市場的影響來看，總體影響正面，同時也會對高估值發(fā)行累積股形成一定沖擊?？紤]到A股市場目前總體基本面如上市公司業(yè)績下降趨勢明顯、債務(wù)風(fēng)險演變不確定性、再融資規(guī)模仍然巨大且新股IPO趨于主板增加，因此其對市場的影響在一定階段內(nèi)有限。A股市場今年以來的上漲可定義為反彈并非反轉(zhuǎn)，因為反轉(zhuǎn)的量、價、時、空等因素并不明朗，加上近期滬綜指出現(xiàn)上升楔形的看淡技術(shù)走勢。因此盡管A股市場出現(xiàn)了一定程度的反彈上漲，但由于今年轉(zhuǎn)融通、國際板、國債期貨及主板IPO增加等因素，市場單邊市面臨終結(jié)，目前市場是一反彈性質(zhì)。 金百臨咨詢分析師秦洪認(rèn)為，從以往經(jīng)驗來看，任何一只大盤股均難以做到能夠充當(dāng)大盤反彈急先鋒的作用。尤其是當(dāng)前A股體量漸趨龐大，指望一只大盤新股來充當(dāng)大盤的反彈先鋒，似乎有點不切實際。更何況，中國交建的發(fā)行價格并不明顯低估，既如此，二級市場定位后的走勢仍不宜過分樂觀。因此，是很難充當(dāng)大盤反彈急先鋒的。 中投顧問IPO咨詢部分析師楊文柳認(rèn)為，由于國家經(jīng)濟(jì)政策利好將逐漸顯現(xiàn)，大盤上攻的趨勢非常明顯，預(yù)計中長期國內(nèi)A股的指數(shù)將有大幅上漲空間。中國交建的融資量較小，雖然能夠給大盤帶來一定的積極效應(yīng)，但是難以成為大盤上攻的主力軍。對中國交建報以看多的態(tài)度，預(yù)計中國交建的上市將迎來一次長期上漲。 大盤股“瘦身”發(fā)行或成常態(tài) 此次中國交建縮量發(fā)行，并不是個案，從去年10月份以來，縮量就似乎與大盤股的IPO如影隨形，先是10月份的中國水電(601669)，這樣一支超級大盤股登錄A股的時候，融資規(guī)模從170多億減少了30、40億；去年12月新華人壽也是從預(yù)期中的200億，縮水到了50億。業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，縮量發(fā)行可能會成為今后IPO的一個常態(tài)，這對市場是一個好消息，市場也將會從此逐步地走向理性和成熟。 金證顧問分析師易凱表示，去年下半年以來，從中國水電、新華保險(601336)到中國交建，看似來勢洶洶的大盤股紛紛“瘦身”發(fā)行，這是面對國內(nèi)流動性依然緊縮，市場主力資金表示“不歡迎”的態(tài)度所致?！笆萆怼卑l(fā)行，或許對于目前剛剛出現(xiàn)反彈跡象的市場來說，存在一定負(fù)面沖擊，或許會打亂股指震蕩反彈的節(jié)奏，但是不會改變股指繼續(xù)筑底反彈的步伐。 金百臨咨詢分析師秦洪表示，中國交建的瘦身發(fā)行，具有一定的個案。一方面是因為該公司的募集資金項目涉及多個BT項目，而BT項目具有一定的可靈活操作特征。尤其是目前我國基建規(guī)模有所萎縮，更有利于公司調(diào)節(jié)各項目的先后次序，從而為公司的瘦身發(fā)行提供了較為樂觀的背景。另一方面則是因為公司本身的現(xiàn)金流也較為充沛，所以，瘦身發(fā)行并不會影響到公司未來規(guī)模對資金的需求進(jìn)度。但對于其他意欲IPO的公司來說，可能并不會像中國交建這樣擁有較為靈活的募集資金項目，也不會擁有像中國交建這樣的充沛現(xiàn)金流。所以，瘦身發(fā)行并不會成為市場的普遍形象。對IPO的預(yù)披露、披露制度的公信度無疑形成較大的挑戰(zhàn)。畢竟不能因為市場的低迷，而對IPO的規(guī)模進(jìn)行朝三暮四地更改。因此，只是個案，不具備普遍推廣意義。