央票繼續(xù)停發(fā) 到期資金量少仍催逼降準

每經(jīng)編輯 每經(jīng)記者 高翔 發(fā)自上海    

每經(jīng)記者 高翔 發(fā)自上海

周四（2月2日），央行再次未按慣例發(fā)行央票或進行正回購操作。根據(jù)央行公告，周四有1830億元14天逆回購到期，商業(yè)銀行需歸還央行。一位不愿具名的分析師對《每日經(jīng)濟新聞》記者表示，一季度公開市場操作到期資金量少，未來央行或者繼續(xù)停發(fā)央票，或繼續(xù)采取逆回購操作。

逆回購集中到期影響有限

本周合計有3520億元逆回購到期。由于本周公開市場到期資金僅10億元，因此本周央行從公開市場凈回籠資金達3510億元。假如算上節(jié)前未公開的14天定向逆回購，本周央行凈回籠資金還將大于此數(shù)。

元旦后市場對央行下調(diào)準備金率一度預(yù)期頗高，但央行1月6日發(fā)布公告：“為促進春節(jié)前銀行體系流動性平穩(wěn)運行，人民銀行決定春節(jié)前暫停中央銀行票據(jù)發(fā)行，并根據(jù)實際需求開展短期逆回購操作。央行在節(jié)前如約兌現(xiàn)逆回購操作，節(jié)后一周央票發(fā)行繼續(xù)暫停。

不過本周逆回購集中到期似乎對資金面影響甚微。從昨日上海銀行間同業(yè)拆放利率（Shibor）來看，除隔夜和9月資金利率微漲外，其余利率均有所下跌。具體來看，7天期利率下跌3個基點，收于4.32%；14天期利率下跌0.83個基點，收于4.99%；隔夜利率上升0.25個基點，收于2.96%。

滬上一家銀行交易員對 《每日經(jīng)濟新聞》記者表示，“之前市場一直有擔心本周逆回購集中到期對資金面的沖擊。從今天的情況來看，沖擊有限，看來節(jié)后現(xiàn)金的回流量還是比較充足的。”

降準仍顯必要

Wind數(shù)據(jù)顯示，從一季度公開市場操作的月度到期資金規(guī)模來看，1月~3月到期資金規(guī)模分別是1260、120、2160億元。可以發(fā)現(xiàn)，1、2月份到期資金規(guī)模有限，尤其2月的120億元更是地量。而2011年一季度公開市場到期量為16500億元。

一位不愿具名的分析師對 《每日經(jīng)濟新聞》記者表示，“從一季度來看，公開市場操作到期資金規(guī)模的大幅減少限制了央行釋放資金的能力。未來央行或者繼續(xù)停發(fā)央票，或繼續(xù)采取逆回購操作。”

大通證券在其研報中表示，從往年看，新增的外匯占款一直是基礎(chǔ)貨幣投放的最主要渠道，由外匯占款所創(chuàng)造的基礎(chǔ)貨幣投放完全是內(nèi)生的，央行只能被動地接受、被迫采取相應(yīng)的對沖措施。但由于外匯占款規(guī)模有下降之勢，傳統(tǒng)的以回籠對沖為主要手法的公開操作難以發(fā)揮，目前，央行可能采取的措施有繼續(xù)進行逆回購或定向逆回購，以及下調(diào)存款準備金率。

廣發(fā)證券也認為，如果說若干年以來，公開市場功能主要體現(xiàn)為“發(fā)行票據(jù)并回籠資金”的功能，則在未來一定時期內(nèi)，公開市場的功能可能轉(zhuǎn)變?yōu)?ldquo;暫停發(fā)行，保持適當?shù)牡狡谫Y金投放”功能。

目前市場上降準呼聲不減，有傳聞本周末央行會再次降準。興業(yè)銀行首席經(jīng)濟學(xué)家魯政委曾對記者表示，經(jīng)測算1月份的出口數(shù)額或為負增長，屆時經(jīng)濟數(shù)據(jù)公布后如果符合預(yù)期，會增加央行降準的輿論和道德壓力。

上述分析師對記者表示，“央行采取逆回購的方式替代降準，來向市場投放流動性，說明對放松銀根還有顧慮。不過目前7天回購利率還在4.33%的高位，未來到期資金又很少，現(xiàn)在降準也不在預(yù)料之外。假如一月份熱錢繼續(xù)流出，外匯占款繼續(xù)減少，降準就更顯必要了。”