證監(jiān)會(huì)公之于眾發(fā)審流程

證監(jiān)會(huì)1日首次對(duì)社會(huì)公開發(fā)行股票的審核工作流程、在審企業(yè)基本信息和終止審查企業(yè)名單，標(biāo)志著發(fā)行審核的公開性和透明度向前邁進(jìn)了一大步。

至此，證監(jiān)會(huì)發(fā)行、機(jī)構(gòu)、基金、期貨等行政許可項(xiàng)目審核進(jìn)度均實(shí)現(xiàn)網(wǎng)上公開。

與此同時(shí)，證監(jiān)會(huì)也向各保薦機(jī)構(gòu)等發(fā)出《關(guān)于調(diào)整預(yù)先披露時(shí)間等問題的通知》，明確了相關(guān)安排。從昨日起，IPO預(yù)披露時(shí)點(diǎn)提前至初審會(huì)前，3家公司的新股發(fā)行申報(bào)稿也按新規(guī)定上網(wǎng)公布。由此，發(fā)行人和中介機(jī)構(gòu)接受公眾監(jiān)督的時(shí)間平均至少延長(zhǎng)1個(gè)月左右。

證監(jiān)會(huì)有關(guān)部門負(fù)責(zé)人表示，希望在條件成熟時(shí)做到發(fā)行申請(qǐng)材料一經(jīng)申報(bào)，馬上向社會(huì)公開，接受社會(huì)監(jiān)督。

此前，新股發(fā)行審核流程會(huì)在發(fā)行部、創(chuàng)業(yè)板部與提交發(fā)行申請(qǐng)企業(yè)舉行的見面會(huì)上向企業(yè)介紹，但未向全社會(huì)公布。這也往往被社會(huì)各界視為發(fā)行審核透明度相對(duì)較低的表現(xiàn)。從公布的流程看，主板（包括中小板）和創(chuàng)業(yè)板發(fā)審流程均包括受理、見面會(huì)、問核、反饋會(huì)、預(yù)先披露、初審會(huì)、發(fā)審會(huì)、封卷、會(huì)后事項(xiàng)、核準(zhǔn)發(fā)行等主要環(huán)節(jié)，整個(gè)過程嚴(yán)密有序，且在制度上安排了不同處室、不同人員的配合制約機(jī)制，避免個(gè)人決斷。

有關(guān)分析人士認(rèn)為，作為監(jiān)管機(jī)構(gòu)，特別是在發(fā)行這個(gè)資本市場(chǎng)咽喉環(huán)節(jié)，“透明度哪怕向前邁一小步，都是整個(gè)市場(chǎng)進(jìn)步的一大步”，而且，證監(jiān)會(huì)帶頭提高透明度，不僅把監(jiān)管部門置于社會(huì)監(jiān)督之下，更把保薦機(jī)構(gòu)等中介機(jī)構(gòu)和發(fā)行人的工作質(zhì)量曝光于整個(gè)社會(huì)，通過雙向的公開和監(jiān)督，可以共同提高發(fā)行市場(chǎng)的公信力。

與此同時(shí)，證監(jiān)會(huì)自1日起將申請(qǐng)ＩＰＯ企業(yè)的預(yù)披露時(shí)間由原來的發(fā)審會(huì)前5天提前到了初審會(huì)之前，大約為發(fā)審會(huì)前30天左右，并在其網(wǎng)站上披露了在審企業(yè)名單。

根據(jù)網(wǎng)站公開的信息，發(fā)行部共有295家企業(yè)在審理當(dāng)中，創(chuàng)業(yè)板部共有220家企業(yè)在審核當(dāng)中，其中30家企業(yè)中止審查，另外還有5家企業(yè)終止審查。

上述負(fù)責(zé)人解釋說，按照法定程序，證監(jiān)會(huì)不會(huì)在發(fā)審會(huì)作出決定之前否決企業(yè)的發(fā)行申請(qǐng)。實(shí)踐中，一些企業(yè)會(huì)主動(dòng)撤回材料，例如創(chuàng)業(yè)板就有88家公司撤回申請(qǐng)，“基本都屬于知難而退”，無法保證規(guī)范性，無法對(duì)反饋問題能進(jìn)行有效落實(shí)的情況。該人士強(qiáng)調(diào)，未來可以考慮對(duì)嚴(yán)重不符合條件的發(fā)行申請(qǐng)作出終止審核的決定，乃至對(duì)發(fā)行人和保薦機(jī)構(gòu)等中介機(jī)構(gòu)進(jìn)行問責(zé)。

該負(fù)責(zé)人同時(shí)強(qiáng)調(diào)，發(fā)行審核不會(huì)對(duì)投資價(jià)值進(jìn)行實(shí)質(zhì)判斷，對(duì)于審核過程中發(fā)現(xiàn)的發(fā)行人存在的風(fēng)險(xiǎn)或不確定性，將視嚴(yán)重程度給予不同對(duì)待，如系瑕疵或風(fēng)險(xiǎn)，將督促發(fā)行人充分披露信息和風(fēng)險(xiǎn)，如系重大問題，重大不利變化，仍有否決權(quán)力。

《關(guān)于調(diào)整預(yù)先披露時(shí)間等問題的通知》明確，2012年2月1日前已通過初審會(huì)的企業(yè)仍按現(xiàn)行做法進(jìn)行預(yù)先披露。自2012年2月1日起，發(fā)行人及其中介機(jī)構(gòu)對(duì)中國(guó)證監(jiān)會(huì)審核部門關(guān)于發(fā)行申請(qǐng)反饋意見落實(shí)完畢后即安排預(yù)先披露，同時(shí)報(bào)送發(fā)審會(huì)材料。審核部門在發(fā)行人及其中介機(jī)構(gòu)按要求落實(shí)反饋意見后，將通知保薦機(jī)構(gòu)提交發(fā)審會(huì)材料和用于預(yù)先披露的招股說明書（申報(bào)稿）。收到材料后按程序安排預(yù)先披露，同時(shí)安排初審會(huì)。相關(guān)保薦機(jī)構(gòu)應(yīng)在收到通知后5個(gè)工作日內(nèi)提交相關(guān)材料。審核部門在初審會(huì)結(jié)束后以書面形式將需要發(fā)行人及其中介機(jī)構(gòu)進(jìn)一步說明的事項(xiàng)告知保薦機(jī)構(gòu)，并告知發(fā)行人及其保薦機(jī)構(gòu)做好提請(qǐng)發(fā)審會(huì)審議的準(zhǔn)備工作。發(fā)審會(huì)前，發(fā)行人及其保薦機(jī)構(gòu)無需根據(jù)審核部門的意見修改已提交的發(fā)審會(huì)材料和預(yù)先披露材料。涉及修改招股說明書等文件的，在申請(qǐng)文件封卷材料中一并反映。發(fā)行人公開發(fā)行股票時(shí)刊登的招股說明書與預(yù)先披露的招股說明書存在差異的，應(yīng)書面報(bào)告審核部門并提醒投資者注意。發(fā)審會(huì)前，相關(guān)保薦機(jī)構(gòu)應(yīng)持續(xù)關(guān)注媒體報(bào)道等情況，并主動(dòng)就媒體等對(duì)信息披露真實(shí)性、準(zhǔn)確性、完整性提出的質(zhì)疑進(jìn)行核查。

另外，《通知》還明確，延期提交反饋意見回復(fù)材料的時(shí)間最長(zhǎng)不超過2個(gè)月，不能按期回復(fù)的應(yīng)申請(qǐng)中止審查。中止審查的項(xiàng)目在提交書面申請(qǐng)后恢復(fù)審查，恢復(fù)審查視同新申報(bào)企業(yè)按出具恢復(fù)審查通知的時(shí)間排隊(duì)安排有關(guān)審核工作。未能在規(guī)定時(shí)間提交反饋意見回復(fù)材料、發(fā)審會(huì)材料和用于預(yù)先披露的招股說明書（申報(bào)稿），也不申請(qǐng)延期或者中止審查的，將根據(jù)《規(guī)定》的有關(guān)要求予以終止審查。

就發(fā)行審核耗時(shí)問題，該負(fù)責(zé)人表示，目前企業(yè)從提交發(fā)行申請(qǐng)到發(fā)行上市需要的時(shí)間長(zhǎng)短差別較大，“快的話有3個(gè)月的情況，一般在6個(gè)月左右，慢的也有一兩年的情形”，主要取決于企業(yè)基礎(chǔ)工作的扎實(shí)程度，取決于企業(yè)前期改制的規(guī)范情況，申報(bào)材料的制作水準(zhǔn)，對(duì)反饋問題的整改落實(shí)效率等。

同時(shí)，對(duì)于發(fā)放發(fā)行核準(zhǔn)文件的時(shí)間，負(fù)責(zé)人表示，由于發(fā)審流程涵蓋了會(huì)后事項(xiàng)的問題，要求發(fā)行人對(duì)發(fā)審會(huì)提出的要求進(jìn)行落實(shí)和整改，因此，核準(zhǔn)文件的發(fā)放取決于發(fā)行人落實(shí)會(huì)后事項(xiàng)的進(jìn)展。

另外，在目前的發(fā)行審核過程中，信息披露的真實(shí)、準(zhǔn)確和完整性是審核的基本出發(fā)點(diǎn)，但鑒于法律法規(guī)對(duì)企業(yè)公開發(fā)行的條件作出了一系列規(guī)定，證監(jiān)會(huì)發(fā)行部和創(chuàng)業(yè)板部必須審核企業(yè)是否符合法定的發(fā)行條件，其中也不乏一些實(shí)質(zhì)要求。負(fù)責(zé)人說，目前證監(jiān)會(huì)正在研究修改首發(fā)和再融資辦法，對(duì)于兩個(gè)辦法規(guī)定的發(fā)行條件要求，究竟如何調(diào)整方可更加適應(yīng)資本市場(chǎng)服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的需要，歡迎社會(huì)各界提出寶貴意見。