醫(yī)藥股補跌后價值初現

2011年醫(yī)藥指數大跌31%，僅12月就大跌14%，經過一年的大幅調整，醫(yī)藥板塊絕對估值水平處于歷史底部。部分醫(yī)藥行業(yè)證券分析師認為，“十二五”時期全面取消“以藥補醫(yī)”，行業(yè)增速未來可能放緩，但醫(yī)藥企業(yè)的成長性不會改變，政策風暴后將誕生更強大的制藥企業(yè)，堅守成長股。

衛(wèi)生部部長陳竺1月5日指出，“十二五”時期要全面取消以藥補醫(yī)，醫(yī)藥政策雪上加霜，于是再次瓦解了市場對醫(yī)藥股的信心，引發(fā)空頭繼續(xù)殺跌。國泰君安認為，取消“以藥補醫(yī)”，意味著靠著高回扣空間打入醫(yī)院終端的處方藥企業(yè)銷量下降。但對于醫(yī)療體制的改革，可以說，這在全世界范圍內都是一個幾乎無解的難題。即使在更為黑暗的2005-2006年那場醫(yī)藥政策風暴后，還是有大量優(yōu)質的醫(yī)藥企業(yè)生存下來，之后又啟動了2009-2010年的醫(yī)藥大牛市。

國泰君安認為，除了藥品降價之外，對基層藥物招標制度，總額預付費制度，按病種付費制度等也是近期市場擔心的醫(yī)藥政策。但以強勁增長的需求帶動的醫(yī)藥行業(yè)健康成長不會改變，優(yōu)秀醫(yī)藥企業(yè)會在困局中成功突圍，研發(fā)創(chuàng)新、并購擴張，風暴過后，將誕生更為完美的中國制藥巨頭。

國信證券預計醫(yī)藥行業(yè)增速在未來3年放緩，但這是相對過去3年新醫(yī)改補欠式投入拉動下的較高增長而言的放緩：雖趨向溫和但仍平穩(wěn)增長15%以上。政策面沒有變得更差，最壞的影響已體現在2011年，醫(yī)?？刭M和普藥招標價格螺旋式下降也已在市場預期之內。國信證券跟蹤的重點省份最新招標動態(tài)顯示并未比預期更差。

國信證券建議在政策擾動之下堅持三條主線選擇投資標的。一是擁有獨家品種、獨特資源、品牌消費類公司，這類公司價格堅挺、成本壓力不大，優(yōu)選天士力(600535)、云南白藥(000538)、東阿阿膠(000423)、中恒集團(600252)、康美藥業(yè)(600518)；二是專注于高端治療和預防領域，這類公司競爭相對不激烈，優(yōu)選海正藥業(yè)(600267)、恒瑞醫(yī)藥(600276)、華東醫(yī)藥(000963)、雙鷺藥業(yè)(002038)、人福醫(yī)藥(600079)；三是工商一體龍頭或醫(yī)療服務類公司，比如華東醫(yī)藥、一致藥業(yè)。

國泰君安建議在2012年持續(xù)關注具有創(chuàng)新能力和國際化視野的恒瑞醫(yī)藥、萊美藥業(yè)(300006)、人福醫(yī)藥；在中藥領域關注具有獨特資源和實力的東阿阿膠、天士力、云南白藥、康美藥業(yè)；在發(fā)生醫(yī)療消費結構性變化中，高速成長的醫(yī)療器械領域，關注宏達高科(002144)，魚躍醫(yī)療(002223)；在深刻變革的醫(yī)院產業(yè)關注愛爾眼科(300015)、開元投資(000516)所做的努力開拓；以及在醞釀變局的血液制品行業(yè)中關注華蘭生物(002007)、上海萊士(002252)。

東方證券表示，在動態(tài)市盈率處于歷史底部，行業(yè)利潤增速有望向上的趨勢下，看好2012年醫(yī)藥板塊優(yōu)選標的走勢，其中化藥領域建議關注恒瑞醫(yī)藥、雙鷺藥業(yè)、華東醫(yī)藥、通化東寶(600867)、一致藥業(yè)、人福醫(yī)藥和恩華藥業(yè)(002262)等，醫(yī)療服務領域建議關注愛爾眼科，通策醫(yī)療(600763)和迪安診斷(300244)、特色原料藥領域建議關注海正藥業(yè)、海翔藥業(yè)(002099)和華海藥業(yè)(600521)、中藥領域建議關注康美藥業(yè)，天士力、江中藥業(yè)(600750)、上海凱寶(300039)、昆明制藥(600422)和紅日藥業(yè)(300026)等，醫(yī)藥大健康領域建議關注云南白藥、湯臣倍健(300146)和山大華特(000915)等。

光大證券(601788)認為醫(yī)藥股在完成補跌后價值初現，3、4月或有行情，建議“超配”醫(yī)藥。堅持三個原則：把握政策變化中的確定性東西，醫(yī)療服務和保健，中藥板塊；把握超跌和主題投資的交易性機會，關注十二五規(guī)劃；選擇成長和拐點公司進攻，關注年報預增，送配、季報行情，白馬股做基本配置。