2012年人民幣匯率走勢(shì)展望

每經(jīng)編輯 劉小英

2012年將是中國(guó)經(jīng)濟(jì)艱難的一年。

從消費(fèi)來(lái)看，擴(kuò)大內(nèi)需在短期內(nèi)是難以奏效的，消費(fèi)需求不會(huì)有顯著的增加，消費(fèi)對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的貢獻(xiàn)難以大幅提升。隨著經(jīng)濟(jì)前景的黯淡和各項(xiàng)優(yōu)惠政策的退出，消費(fèi)需求可能會(huì)進(jìn)一步下滑，家電消費(fèi)、汽車消費(fèi)、旅游消費(fèi)等都可能出現(xiàn)下滑。

從出口來(lái)看，至少面臨三方面的挑戰(zhàn)：一是我國(guó)有效匯率大幅升值，已經(jīng)處于歷史最高水平，嚴(yán)重削弱了我國(guó)出口商品的競(jìng)爭(zhēng)力；二是我國(guó)作為最大的出口市場(chǎng)，歐洲經(jīng)濟(jì)衰退將會(huì)導(dǎo)致需求減少，降低我國(guó)出口水平；三是新興市場(chǎng)國(guó)家貨幣普遍貶值，加大了我國(guó)商品在國(guó)際市場(chǎng)上的競(jìng)爭(zhēng)壓力，而且我國(guó)匯率升值也不利于開(kāi)拓對(duì)新興市場(chǎng)的出口。所以，2012年我國(guó)貿(mào)易市場(chǎng)的順差將進(jìn)一步回落。

從投資來(lái)看，再次進(jìn)行大規(guī)模政府投資的可能性極小。投資是拉動(dòng)我國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的主要?jiǎng)恿Γ?008年底，我國(guó)正是通過(guò)四萬(wàn)億投資避免了經(jīng)濟(jì)衰退，但同時(shí)也帶來(lái)了通貨膨脹的后果。目前，通脹勢(shì)頭已經(jīng)得到了初步遏制，但貨幣政策還不能完全放松，只能進(jìn)行適時(shí)、適度地微調(diào)，否則可能導(dǎo)致通脹抬頭；房地產(chǎn)調(diào)控政策短期內(nèi)也不宜放開(kāi)，否則不僅前期的調(diào)控效果會(huì)功虧一簣，而且會(huì)引起房?jī)r(jià)的報(bào)復(fù)性反彈，引致更嚴(yán)重的經(jīng)濟(jì)問(wèn)題，甚至社會(huì)問(wèn)題。

通貨膨脹在2011年底逐步回落的基礎(chǔ)上2012年將上半年繼續(xù)小幅回落。下半年隨著流動(dòng)性的緩解和經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇，國(guó)際大宗商品價(jià)格可能出現(xiàn)反彈，國(guó)內(nèi)物價(jià)水平可能小幅回升，整體在2-4%區(qū)間波動(dòng)。

從政策層面來(lái)看，由于我國(guó)面臨政府換屆，上半年不太可能推出新的大規(guī)模經(jīng)濟(jì)刺激政策，主要是通過(guò)貨幣政策的預(yù)調(diào)、微調(diào)來(lái)維持穩(wěn)定。下半年政府換屆完成之后，新的刺激政策會(huì)陸續(xù)推出，地方政府也會(huì)加大投資，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)速度會(huì)隨之加快。

綜合以上分析可見(jiàn)，2012年人民幣有效匯率將基本穩(wěn)定并小幅波動(dòng)。人民幣有效匯率已經(jīng)進(jìn)入均衡匯率區(qū)間，本來(lái)既不存在持續(xù)大幅升值的空間，也不存在持續(xù)大幅貶值的空間。

1.人民幣對(duì)美元匯率將基本穩(wěn)定，小幅升值，波動(dòng)有所加大

在過(guò)去6年持續(xù)大幅升值并已經(jīng)進(jìn)入均衡匯率區(qū)間的背景下，人民幣匯率大幅升值的空間已經(jīng)很小，但也不存在大幅貶值的空間。由于現(xiàn)實(shí)中的匯率波動(dòng)往往出現(xiàn)超調(diào)現(xiàn)象，在歐債危機(jī)沒(méi)有有效解決、人民幣繼續(xù)以美元為主要盯住目標(biāo)的環(huán)境下，2012年人民幣對(duì)美元匯率將呈現(xiàn)基本穩(wěn)定、小幅升值的趨勢(shì)，但波動(dòng)會(huì)有所加大。預(yù)計(jì)升值幅度在2-3%，波動(dòng)幅度在1-2%。人民幣對(duì)美元匯率波動(dòng)幅度的擴(kuò)大有利于人民幣匯率形成機(jī)制的進(jìn)一步完善，有利于改變?nèi)嗣駧艑?duì)美元匯率單邊升值預(yù)期，也有利于人民幣有效匯率的基本穩(wěn)定。這對(duì)于降低國(guó)際投機(jī)資本套利沖擊，增強(qiáng)中國(guó)貨幣政策獨(dú)立性，減少對(duì)中國(guó)對(duì)外貿(mào)易的沖擊都是有利的。

2.人民幣有效匯率上半年繼續(xù)小幅升值，下半年有所回落

在2011年人民幣有效匯率創(chuàng)出全球金融危機(jī)后新高和歐債危機(jī)尚未有效解決、新興經(jīng)濟(jì)體繼續(xù)調(diào)整、人民幣對(duì)美元繼續(xù)小幅升值的背景下，人民幣有效匯率在2012年將呈現(xiàn)上半年繼續(xù)小幅升值、下半年有所回落的態(tài)勢(shì)。預(yù)計(jì)人民幣名義有效匯率在120-125之間波動(dòng)。雖然中國(guó)通貨膨脹在2012年仍會(huì)逐步回落，但與樣本國(guó)的通貨膨脹的回落可能相差幅度不大，相對(duì)價(jià)格指數(shù)仍將維持相對(duì)穩(wěn)定，人民幣實(shí)際有效匯率將在124-130之間波動(dòng)。