老鄭說匯：歐元熊氣不散 繼續(xù)看漲美元

每經(jīng)編輯 每經(jīng)記者 鄭步春    

每經(jīng)記者 鄭步春

本周美元先跌后漲，美元指數(shù)先于周二跌0.83%，接著于周三漲0.65%，周四（截至昨19：36）暫漲0.59%至80.601點。非美方面，歐元再創(chuàng)新低，其余大體震蕩。未來一、兩個月，歐債方面或有更多不測消息，包括希臘潛在的混亂，而美國經(jīng)濟卻有繼續(xù)好轉(zhuǎn)的機會，故操作上仍宜做多美元并繼續(xù)回避歐元。

歐元又創(chuàng)新低

本周歐元曾一度稍有起色，于周二大升0.90%至1.3050美元，但周三下跌0.82%至1.2943美元，周四再跌0.83%至1.2836美元。歐元周四的匯率已創(chuàng)出本輪大調(diào)整以來新低，亦為16個月以來最低。

歐元先于周二上漲和美元指數(shù)走弱相關(guān)，未必是歐元自身利好，所以一旦美元走弱理由消失，歐元短線漲勢即已到頭，重新回歸陰跌不止態(tài)勢。

美元指數(shù)周二忽然大幅下跌，這大體有三個原因：首先是因為美國當天公布的房屋及制造業(yè)指標較好，而這引發(fā)風險偏好上升，相對地“暫時”不利美元；其次因為人民幣匯率迭創(chuàng)新高，這使日元相對更受追捧，間接壓制美元匯率；最后是因為當天稍晚美聯(lián)儲公布上次利率會議紀要，其顯示美國利率將更久地維持低位，該表述并不有利于美元。

上述不利于美元的消息均有些“虛”，所以對美元的打壓不能持久。

在經(jīng)濟指標方面，近期美國經(jīng)濟指標確實較好，但市場早消化了不少。另外，強勢經(jīng)濟指標本身對美元是“時空時多”的因素，并不必然對應(yīng)著美元下跌。當市場側(cè)重于風險偏好時，此時對美元有短暫利空，而當市場側(cè)重于利率前景時，又會轉(zhuǎn)化為美元利多。

在人民幣匯率方面，周四人民幣即轉(zhuǎn)為“大貶”，這也拖累日元走弱。一般而言，當人民幣趨強時，日本人為干預(yù)匯率的動機趨降，這通常會支撐日元。

在美元低利率方面，其實也對美元利空有限，因最主要的非美貨幣均無加息空間，其中歐元區(qū)還在不斷減息。美國的低利率可能還會延續(xù)一陣，但也有分析師認為2014年即會進入加息周期。

從周三起，美元大幅反彈，歐元卻一落千丈，因歐債相關(guān)方面的利空紛起。在歐債方面，先后有西班牙財政前景趨淡并可能尋求援助、德國公債發(fā)行情況一般、意大利公債收益率再度迫近7%、希臘或退出歐元等利空消息。

希臘憂慮再起

希臘總理帕帕季莫斯本周在一份聲明稿中向商界和工會領(lǐng)袖表示，進一步削減收入是希臘留在歐元區(qū)和獲得國際債權(quán)人融資的唯一途徑，否則最早3月份經(jīng)濟就可能崩潰，債務(wù)就可能無序違約。

希臘目前其實已采取許多措施，國際社會也相當努力，但整體效果有效。一部分市場人士認為，并不排除希臘退出歐元的可能，因希臘的騰挪空間不大，必須依賴進一步節(jié)支，而這必將打擊其經(jīng)濟增長，降低稅源，最終迎來惡性循環(huán)，進入“救無可救”的窘境。據(jù)國際貨幣基金組織 （IMF）的最新預(yù)估，希臘2011年的GDP料萎縮約6%。

帕帕季莫斯定于周四稍晚舉行內(nèi)閣會議，討論一項綜合議案，包括開放出租車在內(nèi)的所謂“封閉性行業(yè)”和解決“稅收監(jiān)管”方面的事宜。本月晚些時候，希臘將與歐盟（EU）、IMF、歐洲央行（ECB）進行協(xié)商，主要是探討希臘未來三年的財政及經(jīng)濟規(guī)劃。

上述消息若發(fā)生些不測變化，再加上伊朗方面局勢惡化，西方注意力也必將轉(zhuǎn)移，未必一如既往重視援助希臘，所以未來局勢如何發(fā)展確實充滿不確定性，最終歐元的走勢也極難持續(xù)好轉(zhuǎn)，頂多因偶發(fā)性利好而出現(xiàn)脈沖性的反彈機會。

除希臘憂慮外，下周意大利和西班牙均將有公債拍賣，市場同樣也極為憂慮。預(yù)計在下周到來之前，歐元的弱勢暫難扭轉(zhuǎn)，操作上宜順勢而為，繼續(xù)以做空為主。

關(guān)注美就業(yè)指標

本周起美國將公布極為重要的一系列就業(yè)類經(jīng)濟指標，周四稍晚將會公布12月ADP民營就業(yè)人數(shù)變動指數(shù)，以及上周非農(nóng)就業(yè)指標，最重要的是周五即將公布的12月非農(nóng)就業(yè)人數(shù)增減指標以及12月的失業(yè)率。

目前美國的非農(nóng)就業(yè)人數(shù)每個月大致增加百萬人多一些，已相對穩(wěn)定了近半年，而之前卻是大起大落。彭博社將這個指標繪成圖表，其呈現(xiàn)收斂三角形態(tài)勢，按理不久會形成某一方向的突破。就失業(yè)率指標來看，倒是呈現(xiàn)明顯的下滑態(tài)勢，目前美國失業(yè)率已從9%以下滑落至8.7%一帶，為2009年4月以來最低點。

從金磚國家情況看，目前經(jīng)濟均出現(xiàn)些結(jié)構(gòu)性問題，這將對美國就業(yè)市場形成影響。單就中國來說，其勞動力成本優(yōu)勢正在喪失，而這將有助于美國奪回前幾年流失的部分制造業(yè)崗位，有助于其就業(yè)形勢趨于好轉(zhuǎn)。

如果美國本周五公布的非農(nóng)就業(yè)指標及失業(yè)率指標進一步好轉(zhuǎn)，則美元有機會錄得更大升幅，而不太可能是因為風險偏好上升而使美元滑落。這其中的原因是，市場屆時必將淡化對美聯(lián)儲QE3的預(yù)期，這個因素是中期因素，所以通常將蓋過風險偏好上升對美元的壓制。