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今年貨幣政策看點(diǎn):穩(wěn)健顯靈活性預(yù)見性

上海證券報(bào) 2012-01-05 08:43:41

穩(wěn)健貨幣政策步入2012年。在新的一年里,貨幣政策的靈活性、預(yù)見性會甚于2011年。

當(dāng)前,國際金融危機(jī)深層次影響繼續(xù)顯現(xiàn),發(fā)達(dá)國家復(fù)蘇過程中不穩(wěn)定、不確定因素增多,并可能通過貿(mào)易、資本流動以及預(yù)期等渠道影響中國。從國內(nèi)來看,隨著經(jīng)濟(jì)增長向常態(tài)調(diào)整,一些新情況、新問題也可能逐步顯現(xiàn)。

央行貨幣政策委員會日前召開的例會也表示,當(dāng)前我國經(jīng)濟(jì)金融運(yùn)行繼續(xù)朝著宏觀調(diào)控預(yù)期方向發(fā)展,經(jīng)濟(jì)增長和物價總體趨穩(wěn),國際收支趨向平衡;受歐債危機(jī)等影響,世界經(jīng)濟(jì)增長乏力,不穩(wěn)定性不確定性上升,宏觀經(jīng)濟(jì)面臨的國內(nèi)外形勢較為復(fù)雜。

在這樣的背景下,需要政策留有余地兼顧不確定性。央行強(qiáng)調(diào),要密切關(guān)注國際國內(nèi)經(jīng)濟(jì)金融最新動向及其影響,繼續(xù)實(shí)施穩(wěn)健的貨幣政策,保持政策的連續(xù)性和穩(wěn)定性,進(jìn)一步增強(qiáng)政策的針對性、靈活性和前瞻性,把握好調(diào)控的力度、節(jié)奏和重點(diǎn),根據(jù)形勢變化適時適度進(jìn)行預(yù)調(diào)微調(diào),處理好保持經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)較快發(fā)展、調(diào)整經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)和管理通脹預(yù)期之間的關(guān)系,加強(qiáng)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)防范。

由此可以看到,今年貨幣政策的靈活性、預(yù)見性會甚于2011年。光大銀行(601818,股吧)首席宏觀分析師盛宏清預(yù)計(jì),今年穩(wěn)健貨幣政策彈性空間較大。

央行稱,今年要綜合運(yùn)用多種貨幣政策工具,繼續(xù)發(fā)揮宏觀審慎政策措施的逆周期調(diào)節(jié)功能,保持合理的貨幣信貸總量和社會融資總規(guī)模。同時,按照有扶有控的原則,著力引導(dǎo)和促進(jìn)信貸結(jié)構(gòu)優(yōu)化,加大對社會經(jīng)濟(jì)重點(diǎn)領(lǐng)域和薄弱環(huán)節(jié)的支持力度,引導(dǎo)金融機(jī)構(gòu)提高金融服務(wù)水平,更好地支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展。

此外,要繼續(xù)發(fā)揮直接融資的作用,更好地滿足多樣化投融資需求,推動金融市場規(guī)范發(fā)展。穩(wěn)步推進(jìn)利率市場化改革,進(jìn)一步完善人民幣匯率形成機(jī)制,保持人民幣匯率在合理均衡水平上的基本穩(wěn)定。

盛宏清認(rèn)為,貨幣政策需要在數(shù)量工具和價格工具上進(jìn)行“微組合”。首先,適量增加信貸投放規(guī)模,2012年新增信貸可能擴(kuò)展至約8萬億元,信貸增速在16%的水平。同時,今年全年廣義貨幣(M2)增速在11.5%至14%的水平。

其二,上半年存款準(zhǔn)備金率有下調(diào)1個百分點(diǎn)的空間。究其原因,一方面,今年上半年公開市場到期資金量大幅減少,僅約6330億元。另一方面,中國的資產(chǎn)價格、匯差、利差、降息預(yù)期對熱錢逐漸失去吸引力,而且主權(quán)債務(wù)危機(jī)將逐漸削弱中國的貿(mào)易順差,因此,從外匯占款層面提供基礎(chǔ)貨幣供應(yīng)的能力大為削弱。

其三,上半年可能調(diào)降基準(zhǔn)利率0.25至0.5個百分點(diǎn)。

其四,企業(yè)債券發(fā)行的閘門可能放開,以順勢促進(jìn)直接融資市場的擴(kuò)展。此外,積極財(cái)政支出政策和結(jié)構(gòu)性減稅政策可與“貨幣政策微調(diào)組合拳”相配合。

責(zé)編 何劍嶺

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