港交所將力挺人民幣利率與匯率產(chǎn)品

隨著人民幣升值步伐放緩，關(guān)于人民幣國際化的討論日趨激烈。面對相關(guān)質(zhì)疑，港交所行政總裁李小加近日撰文力挺人民幣國際化。他表示，頂層設(shè)計改革不應(yīng)成為人民幣國際化推進的先決條件，不斷變化的全球貿(mào)易結(jié)構(gòu)將為人民幣國際化創(chuàng)造有利條件。

在過去一年半時間里，香港離岸人民幣市場獲得飛速發(fā)展。2010年7月至今，香港人民幣存量從1000多億元增長至6200億元，人民幣貿(mào)易結(jié)算總額增長近15倍。由于離岸人民幣存量的增速有所放緩，離岸人民幣市場首次出現(xiàn)貶值預(yù)期，質(zhì)疑人民幣國際化的聲音開始出現(xiàn)。

李小加表示，盡管中國當前尚未完成利率、匯率與資本項目下管制等頂層設(shè)計改革，但頂層設(shè)計改革不應(yīng)成為人民幣國際化推進的先決條件。隨著中國財富的聚集、中國經(jīng)濟全球化的提速，封閉的資本項目已不能適應(yīng)中國經(jīng)濟發(fā)展的需要。

至于中國結(jié)構(gòu)性的全球貿(mào)易順差是否會妨礙人民幣國際化，李小加表示，需要動態(tài)地、有差別地看待中國的貿(mào)易結(jié)構(gòu)。首先，中國當前的全球貿(mào)易格局是勞動力、土地等要素特點以及市場力量發(fā)展與政府宏觀貨幣政策選擇等多種因素所致，隨著這些因素的變化和互動，中國的貿(mào)易格局不會一成不變。特別是在國際金融危機與歐洲債務(wù)危機后，在順差與逆差之間、升值與貶值之間的動態(tài)變化將成為常態(tài)，不斷變化的全球貿(mào)易結(jié)構(gòu)將為人民幣國際化創(chuàng)造有利條件。其次，雖然中國的對外貿(mào)易整體呈現(xiàn)順差，但對很多區(qū)域特別是對東南亞國家等新興經(jīng)濟體保持逆差，人民幣區(qū)域性“走出去”是完全可能的。

針對質(zhì)疑人民幣國際化收效甚微以及應(yīng)暫緩人民幣國際化的觀點，李小加表示，人民幣成為被廣泛使用的國際投資貨幣可能需要10年，人民幣從投資貨幣發(fā)展為重要儲備貨幣則需要更長時間，過早地對人民幣國際化的效用抱有不切合實際的期望反而會阻礙其發(fā)展。

李小加表示，盡管目前大部分的香港人民幣存款以現(xiàn)金形態(tài)回到境內(nèi)，但這些存款是境外居民換匯而來，其屬性已經(jīng)發(fā)生變化。今后境外產(chǎn)品一旦豐富，它們可以“多次往返”，自由出入，也就是國際化。今后港交所將積極推動人民幣利率與匯率產(chǎn)品以及商品衍生品市場的發(fā)展，以進一步擴大離岸人民幣的使用范圍。