基金：2012年A股將震蕩筑底

臨近年末，基金公司2012投資策略相繼出爐。廣發(fā)基金、南方基金、嘉實基金、交銀施羅德基金等公司的投資策略報告認(rèn)為，2012年隨著國內(nèi)通脹見頂回落，經(jīng)濟緩慢下行，流動性將有望改善。受歐美債務(wù)危機等外圍不確定因素的影響，明年A股市場將呈震蕩筑底格局，看好周期股的估值修復(fù)行情和經(jīng)濟轉(zhuǎn)型受益行業(yè)等。

市場將逐步探底

廣發(fā)基金認(rèn)為，就2012年全年經(jīng)濟增長而言，上半年出現(xiàn)低點的概率較高，但下半年復(fù)蘇的理由并不充分，預(yù)計中國經(jīng)濟將在政策調(diào)控下實現(xiàn)經(jīng)濟增長中樞下移，全年經(jīng)濟增長呈現(xiàn)L型走勢，全年GDP增長在8.2%左右。市場方面，預(yù)計估值修復(fù)帶來的結(jié)構(gòu)性反彈行情可能在一季度出現(xiàn)，但就全年來看，出現(xiàn)系統(tǒng)性上漲的機會不大，全年基調(diào)仍以區(qū)間震蕩為主。

南方基金認(rèn)為，雖然股市精確底部難以測算，但根據(jù)A股市場曾在資金極端惡化的2005年11月和經(jīng)濟極端惡化的2008年10月形成的兩大底部來看，目前市場已進入底部區(qū)域。估值上，A股市場當(dāng)前的整體PE水平相當(dāng)于2005年998點、2008年1664點的水平。隨著政策的逐漸轉(zhuǎn)向，A股有望通過反復(fù)震蕩，逐步完成筑底過程。

嘉實基金將明年的宏觀經(jīng)濟整體定性為類衰退中后期，穩(wěn)增長將成為中央對明年經(jīng)濟定調(diào)的核心。預(yù)計上市公司盈利增速的底部會在明年一季度出現(xiàn)。從市場結(jié)構(gòu)看，中小市值公司的盈利預(yù)期尚未充分下調(diào)，成為市場的主要風(fēng)險之一。雖然市場處于底部，但運行還會有反復(fù)。但債券市場的上漲同時也在提升股市的重心，總體看股票市場投資時機逐步來臨。

關(guān)注轉(zhuǎn)型受益行業(yè)

隨著A股市場估值不斷下移，交銀施羅德認(rèn)為大盤股和周期股將有望顯著向上修復(fù)，因為當(dāng)前A股整體估值處于歷史低位，動態(tài)PE已低于2004年、2005年及2008年，無需過分擔(dān)心下行風(fēng)險；另一方面，流動性可能在2012年得到顯著改善，推動估值積極回升。

在配置方面，廣發(fā)基金認(rèn)為，固定收益方面看好類屬資產(chǎn)配置，看好中長久期利率及高等級信用品種。行業(yè)方面看好食品飲料、醫(yī)藥、商業(yè)和紡織服裝業(yè)，同時關(guān)注新藍(lán)籌板塊。在政策已經(jīng)逐漸轉(zhuǎn)向?qū)捤傻那闆r下，如果上市公司盈利下調(diào)有限，則存在估值修復(fù)和分紅的收益性機會，尤其是銀行、地產(chǎn)、煤炭等板塊。

南方基金建議重點配置受益于政策放松的銀行板塊。隨著通脹和成本壓力回落，工程機械、白色家電、汽車等毛利率有望小幅回升的中下游制造業(yè)也值得關(guān)注。此外，通脹回落后，居民真實收入和購買力將回升，可以繼續(xù)持有品牌消費板塊。

嘉實基金主要看好三條投資主線：關(guān)注利率敏感型、受益于利率下降的金融行業(yè)和早周期行業(yè)；關(guān)注在轉(zhuǎn)型弱增長情況下盈利能夠突破的行業(yè)，包括高端裝備制造、醫(yī)藥、文化娛樂、保險、高端消費等行業(yè)；在主題投資方面，關(guān)注中央1號文件、“十二五”專項規(guī)劃及經(jīng)濟轉(zhuǎn)型等主題。