券商：明年二季度或現(xiàn)“小牛市”

無(wú)論是U形走勢(shì)還是N段論，多數(shù)券商認(rèn)為，明年股市沒(méi)有系統(tǒng)性行情，值得關(guān)注的是二季度可能出現(xiàn)“小牛市”行情。

券商研判趨謹(jǐn)慎

在明年的上證綜指點(diǎn)位預(yù)測(cè)方面，目前最樂(lè)觀的機(jī)構(gòu)看漲到3200點(diǎn)，最悲觀的機(jī)構(gòu)則看跌到1680點(diǎn)，普遍預(yù)期在2200點(diǎn)至3000點(diǎn)間。其中，國(guó)金證券(600109)、渤海證券等最高預(yù)測(cè)3200點(diǎn)，廣發(fā)證券(000776)預(yù)測(cè)3100點(diǎn)，申銀萬(wàn)國(guó)、國(guó)泰君安、平安證券等最高預(yù)測(cè)3000點(diǎn)。

相對(duì)樂(lè)觀的國(guó)泰君安認(rèn)為，明年會(huì)出現(xiàn)小牛市，上證綜指核心波動(dòng)區(qū)間為2100點(diǎn)至3200點(diǎn)。申萬(wàn)研究所預(yù)測(cè)在2200-3000點(diǎn)。安信證券對(duì)春節(jié)后的市場(chǎng)表示“中性偏樂(lè)觀”，并相對(duì)看好明年上半年市場(chǎng)表現(xiàn)，但同時(shí)預(yù)計(jì)反彈高度有限，指數(shù)難以有效逾越2800點(diǎn)水平。在走勢(shì)上，招商證券(600999)判斷，明年A股不會(huì)延續(xù)單邊下跌趨勢(shì)，年中可能出現(xiàn)一波中級(jí)反彈，指數(shù)中間高、兩頭低的概率較大。

偏悲觀派的中信建投認(rèn)為上證綜指點(diǎn)位可能在2000-2600點(diǎn)之間。如果外部沖擊放大，上證綜指可能會(huì)低至1800點(diǎn)。華泰聯(lián)合認(rèn)為2012年市場(chǎng)回落趨勢(shì)難改。而中金公司預(yù)計(jì)最高點(diǎn)位在2800點(diǎn)左右，最低點(diǎn)在1680點(diǎn)左右。可以發(fā)現(xiàn)，在各種假設(shè)條件下，悲觀派與樂(lè)觀派的區(qū)別并不十分明顯，這反映出券商研究機(jī)構(gòu)相對(duì)謹(jǐn)慎的態(tài)度。

二季度或存機(jī)會(huì)

不少券商預(yù)判，明年將是一個(gè)“杯子型”走勢(shì)的行情，期間會(huì)出現(xiàn)“小牛市”，市場(chǎng)將以“跌-漲-跌”的形式演繹。

券商大多看空明年一季度行情，而看多二季度行情。主要理由是很多影響A股走勢(shì)的重要因素屆時(shí)都將明朗化，如經(jīng)濟(jì)可能短期見(jiàn)底，上市公司業(yè)績(jī)也可能見(jiàn)底，歐債危機(jī)將明朗化等。

平安證券、華泰聯(lián)合認(rèn)為明年二季度中期將是捕捉反彈的較好時(shí)點(diǎn)。長(zhǎng)江證券(000783)也認(rèn)為市場(chǎng)將在二季度中前期啟動(dòng)，全年來(lái)看，市場(chǎng)漲幅在15%-20%左右。申銀萬(wàn)國(guó)則指出，明年一季度應(yīng)減倉(cāng)，二三季度可能出現(xiàn)一波大行情。國(guó)泰君安認(rèn)為2012年一季度是低點(diǎn)，“小牛市”格局有望在此后形成真正趨勢(shì)。中金公司認(rèn)為，明年一季度初，股市可能由于歐債問(wèn)題再度反復(fù)而出現(xiàn)調(diào)整。一季度后半期隨著CPI漲幅進(jìn)一步走低，國(guó)內(nèi)貨幣政策進(jìn)一步寬松的空間打開(kāi)，市場(chǎng)有望延續(xù)反彈向上走勢(shì)。預(yù)計(jì)明年二季度將出現(xiàn)階段性行情，三四季度繼續(xù)回落，全年呈現(xiàn)倒V型走勢(shì)，從最高點(diǎn)至最低點(diǎn)，指數(shù)將出現(xiàn)40%的震蕩幅度。平安證券認(rèn)為，市場(chǎng)將在今年年底至明年年初反復(fù)筑底，明年一季度后有望階段走強(qiáng)，下半年行情可能重新趨于平淡。

靈活配置行業(yè)

從研究報(bào)告來(lái)看，明年各機(jī)構(gòu)看好的投資方向多分為兩類(lèi)：周期與非周期，價(jià)值與成長(zhǎng)股在不同時(shí)段將有各自的表現(xiàn)。在行業(yè)和風(fēng)格選擇方面，基本預(yù)計(jì)全年不會(huì)出現(xiàn)主導(dǎo)性行業(yè)，也不會(huì)出現(xiàn)單一風(fēng)格，而是表現(xiàn)為成長(zhǎng)型與價(jià)值型交替反彈。

例如,安信證券建議在非周期行業(yè)與周期行業(yè)交替配置。節(jié)奏上，2011年四季度到2012年春節(jié)前配置仍以非周期行業(yè)和成長(zhǎng)型行業(yè)（軍工、生物醫(yī)藥、種子、快速消費(fèi)、智能電網(wǎng)與高壓一次設(shè)備）為主。2012年二季度，配置以金融、地產(chǎn)、汽車(chē)、鐵路、機(jī)場(chǎng)等早周期品種為主。

申萬(wàn)則提出周期與成長(zhǎng)共振。在行業(yè)配置上，應(yīng)關(guān)注景氣仍能逆周期回升的行業(yè)，如電力設(shè)備（尤其是輸變電設(shè)備和核電）、醫(yī)藥、消費(fèi)型投資設(shè)備；待政策出現(xiàn)較大松動(dòng)后，應(yīng)把握周期和成長(zhǎng)共振的機(jī)會(huì)，屆時(shí)建議配置房地產(chǎn)、重卡、工程機(jī)械、化工和與轉(zhuǎn)型相關(guān)的成長(zhǎng)股。

國(guó)泰君安提出行業(yè)配置上可分為兩類(lèi)：一類(lèi)是明年初GDP短周期調(diào)整結(jié)束時(shí)的周期重估，此時(shí)可選擇券商、化工、房地產(chǎn)等早周期行業(yè)；另一類(lèi)是在民生轉(zhuǎn)型下部分受益行業(yè)的持續(xù)性配置，重點(diǎn)推薦傳媒、醫(yī)藥和新興產(chǎn)業(yè)。

從配置節(jié)奏上看，有券商表示，明年一季度繼續(xù)配置穩(wěn)定增長(zhǎng)的大眾消費(fèi)品、醫(yī)藥等，需求穩(wěn)定而毛利率有望提升，同時(shí)可以布局部分早周期行業(yè)；二季度提高制造業(yè)和周期性行業(yè)配置，屆時(shí)需求將觸底，同時(shí)毛利率已經(jīng)提前開(kāi)始回升；下半年流動(dòng)性將從寬松回歸穩(wěn)健，配置再回歸。