年內(nèi)定向增發(fā)近2/3已破發(fā)

昔日“穩(wěn)賺不賠”的定向增發(fā)神話在今年的大跌中不幸破滅。年初至今，接近2/3已完成定向增發(fā)的上市公司遭遇破發(fā)；若僅計(jì)算普通資金能夠參與的增發(fā)股，破發(fā)率將攀升至80%。

據(jù)相關(guān)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，今年以來(lái)，滬深兩市合計(jì)158家上市公司于年內(nèi)完成定向增發(fā)，其中101只個(gè)股已經(jīng)跌破其增發(fā)價(jià)，占比達(dá)64%。滬市主板成為年內(nèi)定增破發(fā)的重災(zāi)區(qū)，共有46只個(gè)股跌破發(fā)行價(jià)，占比達(dá)45.5%；中小板緊隨其后，合計(jì)36只個(gè)股破發(fā)，占35.6%；深市主板最少，19只個(gè)股破發(fā)，占比18.8%。

其中，華菱鋼鐵(000932)、星湖科技(600866)的破發(fā)程度最為驚人，雙雙突破50%，分別達(dá)54.61%、50.99%。緊隨其后的是穗恒運(yùn)A，破發(fā)率為49.12%。此外，破發(fā)率超過(guò)30%的還有22家公司，包括：上海建工(600170)、眾合機(jī)電(000925)、國(guó)統(tǒng)股份(002205)、順絡(luò)電子(002138)、常林股份(600710)、柳工、精工科技、拓日新能(002218)、長(zhǎng)航油運(yùn)(600087)、寶勝股份(600973)、上港集團(tuán)(600018)、東方創(chuàng)業(yè)(600278)、國(guó)棟建設(shè)(600321)、強(qiáng)生控股(600662)、山東高速(600350)、東方雨虹(002271)、美的電器(000527)、萬(wàn)馬電纜(002276)、中國(guó)玻纖(600176)、大唐發(fā)電及華工科技(000988)。

好買(mǎi)基金分析師認(rèn)為，實(shí)際上的定向增發(fā)專項(xiàng)資金的破發(fā)率只會(huì)更高。定向增發(fā)分為兩類，第一類是為完成上市公司的資產(chǎn)重組，增發(fā)對(duì)象僅針對(duì)大股東及相關(guān)股東方；第二類非公開(kāi)發(fā)行則面向市場(chǎng)上普通財(cái)務(wù)投資者，而后者才是定向增發(fā)資金掘金之地。

因此，除去今年來(lái)33家通過(guò)定增完成重組的公司外，兩市共有126家公司進(jìn)行非公開(kāi)發(fā)行，由此算出的破發(fā)率將高達(dá)80%。弱市下僅兩成的增發(fā)股實(shí)現(xiàn)盈利，昔日被視為“金飯碗”的定向增發(fā)風(fēng)光不再。

不僅如此，那些目前已經(jīng)公布增發(fā)預(yù)案且得到證監(jiān)會(huì)審核通過(guò)但尚未實(shí)施的上市公司，同樣也面臨著跌破發(fā)行下限的尷尬境地，如蘇寧電器(002024)、禾盛新材(002290)、西安飲食(000721)、上海汽車(chē)(600104)等。

資深市場(chǎng)人士認(rèn)為，盡管定向增發(fā)價(jià)格通常僅為公布董事會(huì)決議前20個(gè)交易日均價(jià)的90%，具有一定的折價(jià)優(yōu)勢(shì)。但8成的虧損率一定程度上也可以說(shuō)明，定增在弱市下同樣無(wú)法規(guī)避系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。

但某私募產(chǎn)品的基金經(jīng)理認(rèn)為，投資者不必過(guò)于悲觀，尤其是對(duì)那些大股東踴躍認(rèn)購(gòu)的增發(fā)股，其增發(fā)價(jià)格也代表產(chǎn)業(yè)資本對(duì)股票當(dāng)期合理價(jià)格的認(rèn)可及未來(lái)走勢(shì)的判斷，不能以短期市場(chǎng)論英雄。

據(jù)好買(mǎi)基金統(tǒng)計(jì)，2006年1月1日到2011年12月7日所公布的鎖定期為1年且已到期的定向增發(fā)項(xiàng)目的平均收益為80.18%，遠(yuǎn)強(qiáng)于同期大盤(pán)指數(shù)的收益率。

此外，值得關(guān)注的是，即使是在定向增發(fā)接連破發(fā)的背景下，市場(chǎng)資金的參與度依然活躍。11月兩市共有13家公司完成定向增發(fā)，與年內(nèi)最高點(diǎn)時(shí)的17家相比并沒(méi)有明顯減少。上述私募基金經(jīng)理認(rèn)為，市道低迷也是參與定增的好時(shí)機(jī)。今年來(lái)，私募定增產(chǎn)品發(fā)行成風(fēng)，多數(shù)產(chǎn)品的運(yùn)作周期在18-24個(gè)月，有產(chǎn)品更是短至15個(gè)月，因此必須盡快投放出去才能實(shí)現(xiàn)如此高的周轉(zhuǎn)率。