機(jī)構(gòu)評(píng)級(jí)

廣電信息

代碼：600637收盤(pán)價(jià)：16.21元評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)：高華證券 評(píng)級(jí)：買(mǎi)入

中國(guó)的IPTV增長(zhǎng)速度超過(guò)預(yù)期，高華證券將廣電信息2011年~2013年經(jīng)常性每股收益分別上調(diào)15%~27%到0.35元、0.51元、0.72元。上調(diào)的主要變量為IPTV用戶數(shù)量（2011年~2013年百視通IPTV年均結(jié)算用戶數(shù)量分別上調(diào)17%、44%、64%）。

高華證券認(rèn)為，在中國(guó)市場(chǎng)，無(wú)論中短期，還是長(zhǎng)期，相對(duì)于有線電視和互聯(lián)網(wǎng)電視，IPTV都具有顯著的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，未來(lái)五年仍將處于高速增長(zhǎng)階段，而百視通仍將是受益最為明顯的公司。

推動(dòng)因素是短期內(nèi) （半年到一年）2011年年初以來(lái)中國(guó)IPTV用戶同比增長(zhǎng)60%以上，到年底估計(jì)達(dá)到1300萬(wàn)。中期內(nèi)（一年到三年）IPTV將成為三網(wǎng)融合發(fā)展最快的業(yè)務(wù)模式。長(zhǎng)期內(nèi)（三年以上）互聯(lián)網(wǎng)電視在中國(guó)特殊的監(jiān)管環(huán)境下難以對(duì)IPTV構(gòu)成顯著挑戰(zhàn)。即使互聯(lián)網(wǎng)電視成為主流，百視通等依托牌照公司的運(yùn)營(yíng)公司仍是主要受益對(duì)象。

仍然采用對(duì)行業(yè)目標(biāo)PEG（從之前的1.31倍調(diào)整為1.15倍）應(yīng)用10%的估值溢價(jià)，按照1.27倍目標(biāo)PEG，2011年~2013年經(jīng)常性每股收益年均增速45%，得到的12個(gè)月目標(biāo)價(jià)為19.55元。重申廣電信息“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)，并將12個(gè)月目標(biāo)價(jià)由人民幣16.1元調(diào)高21%至19.55元。

洽洽食品

代碼：002557收盤(pán)價(jià)：26.88元評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)：廣發(fā)證券 評(píng)級(jí)：買(mǎi)入

預(yù)計(jì)喀吱脆薯片全年銷(xiāo)售收入為3.5億元左右，該產(chǎn)品今年不能帶來(lái)正利潤(rùn)，目前已研發(fā)出第二、三代薯片產(chǎn)品，明年陸續(xù)推廣，尤其是40%以上高毛利率產(chǎn)品脆脆熊將于明年2月份開(kāi)始大規(guī)模推廣，據(jù)估算，該產(chǎn)品銷(xiāo)售僅需2億元，便能獲取收益。

馬鈴薯粉價(jià)格下跌，當(dāng)初設(shè)定的喀吱脆產(chǎn)品30%毛利率或存困難，預(yù)計(jì)維持在25%左右。

2010年葵花籽收入增速為36%，預(yù)計(jì)未來(lái)2~3年，毛利率維持在28%左右。

預(yù)計(jì)全年縣鄉(xiāng)渠道可貢獻(xiàn)收入4億元，而去年僅2億元，預(yù)計(jì)未來(lái)可占公司收入的30%以上。今年經(jīng)銷(xiāo)商數(shù)量已由去年1100家增加值1800家左右，預(yù)計(jì)明年經(jīng)銷(xiāo)商數(shù)量同比仍可增長(zhǎng)20%以上。

公司新品非油炸薯片目標(biāo)是銷(xiāo)售收入15億元以上。

預(yù)計(jì)2011年~2013年銷(xiāo)售收入分別為27.3億元、37.8億元和48.1億元，股本全面攤薄后，對(duì)應(yīng)的EPS分別為0.70元、1.04元和1.38元，由于公司新品可借助葵花籽渠道，實(shí)現(xiàn)渠道完全共享，未來(lái)新品推廣成功概率高，可迎來(lái)快速增長(zhǎng)，給予2012年30倍PE，給予“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。