2011-07-10 05:58:13
風險大，還是機會大？本周A股市場上證綜指在2800點一線上下50點左右博弈了幾天，還沒有答案。中國央行和歐洲央行本周聯(lián)袂加息，澳大利亞央行很可能在7月份也加息，這被認為是利空出盡，最后一只靴子落地，為抗通脹所采取的連續(xù)緊縮貨幣政策要轉向了，中國股市也會由反彈行情向反轉行情演化。但我仍然想提醒大家：從全球范圍看，雖然抗通脹斗爭很可能將向維持市場穩(wěn)定，甚至保增長轉移，但全球市場本月仍然疑云密布，中國股市則要等待高層明確地發(fā)出保增長的信號后才能實現(xiàn)突破性上漲。
股市欠缺內生上漲動力本周末，A股市場以小陽線報收，國家統(tǒng)計局今天（9日）將發(fā)布CPI、PPI以及工業(yè)增加值和投資等數(shù)據。預計這一系列數(shù)據除了告訴我們6月份CPI突破6%之外，還將告訴我們未來通貨膨脹預期仍然會很高，6月不是拐點，甚至不是最高點；工業(yè)增加值還將繼續(xù)下降，預示著企業(yè)的盈利前景下降，而且斜率在變陡。實體經濟由于持續(xù)緊縮而出現(xiàn)回落幾乎是肯定的，這種回落很可能不再是我們所樂見、是宏觀調控的預期目標，而是滯脹隱患在招手。正如厲以寧老先生近期所言：“難道我們費這么大的勁實現(xiàn)貨幣流通正常，就是為了引發(fā)一次滯脹嗎？”
宏觀經濟向下調整，熱度進一步消退，股市卻可能出現(xiàn)反轉。這個判斷的依據是宏觀調控政策有可能轉向。而我還是想提醒大家：政策面出現(xiàn)微調是肯定的，但轉向不可能，最多只是從緊縮轉為 “定向寬松”，對個別領域有針對性地打開一點點閘門，輸一點點血。像2009年春節(jié)后那種突然間的政策轉向不可能發(fā)生，下半年整體資金環(huán)境難說寬松。至于定向寬松能夠寬松多少，哪些領域會受益？我們剛剛聽到 “樓梯響”，要過很久才能見到“人下來”。可以明確地判斷，政策面現(xiàn)在才開始將轉向觀望，正因為是觀望，出手很慢，因此經濟還要下滑一兩個月才能恢復上行。在這兩個月中，上市公司的盈利前景還會下滑，股市欠缺內生的上漲動力——除非感覺到貨幣市場已經轉向寬松。而這，絕不是下周的事情。
警惕美債危機歐債危機陰影消退，是中國股市十天來反彈的積極因素之一。但希臘債務問題僅僅是表面上解決，更麻煩的事情還在后頭，歐洲股市仍然會拖中國股市的后腿。而未來最麻煩的事情可能將從歐洲向美國轉移，美國爆發(fā)債務危機或短期違約的可能性將加大。美國公債曾經被全球投資者視為是最安全的資產，全球市場稍有風吹草動，大量資金就蜂擁美國避險。但由于美國國會遲遲無法通過提高債務上限的議案，到8月2日，美國財政部很可能沒有錢償付到期債務的本息。而一旦美國出現(xiàn)債務違約，不僅會損害投資者對美國公債的信心，更會使評級機構調降美國AAA的主權債信評級——如同幾個月以來他們對 “歐豬五國”那樣，連續(xù)地調降主權債信用評級。標普近日表示，如果美國國會不能在本月對提高債務上限達成協(xié)議，導致美國政府債務違約，將立即對美國主權債給予最低評級，從AAA直接降到D級。穆迪公司也稱，如果美國在7月中之前不能就提高舉債上限取得進展，將把美國的債信評等列入降級“觀察名單”。如果是這樣，即使只是短暫違約，全球市場也會重新考慮美元地位以及美元資產的安全性，全球股市也要暴跌一把。
對美債危機，我過去強調不夠，因為它形成重大系統(tǒng)性風險的可能性不大，但從美國國會近期傳出的消息卻是，美國人有可能讓全世界“打一次擺子”，來一次選擇性違約。一次需要提醒了，而且是嚴重提醒：從市場信心的角度講，全球投資者不可能等到8月2日，國際評級機構也不可能等到8月2日，從下周到7月下旬的每一天，對美國政府和美國債券市場都是關鍵點，都是“鬼門關”，都可能聽到國際評級機構調降美國國債級別。如果等到這一天，美國股市和債市就將出現(xiàn)暴跌，拖累美元指數(shù)也會暴跌，全球股市都會暴跌一把，雖然只是超短線。
鑒于國內外市場的不確定性仍然很大，我仍然堅持上周的觀點，即7月底前，中國股市仍然需要筑底，需要震蕩，上證綜指在2820點~2830點一線很難過去。技術面需要筑底，基本面需要等待，不排除下周有一次探底行情發(fā)生，不排除再見2700點附近的可能。操作上要注重輕倉，逐步加倉，板塊選擇應該以化工股和金融股為主，但必須逢低買入，大跌發(fā)生后再考慮買入，千萬不要追高。
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