價值典藏：五只股質優(yōu)價廉 券商強烈推薦

　　浙江醫(yī)藥（600216）產業(yè)升級的低估值企業(yè)

　　海通證券 丁頻

　　目前公司主要利潤來源是合成VE系列產品，VE的價格走勢對公司的業(yè)績影響較大。在下游飼料業(yè)復蘇需求旺盛和限電檢修導致的供給相對不足的前提下，VE漲價是大概率事件，從而刺激股價上漲。

　　公司近日與北京美福潤醫(yī)藥科技有限公司和MediciNova訂立《浙江森邁醫(yī)藥生物技術有限公司合資經營企業(yè)合同》，公司占合資公司股權40%，是第一大股東。合同所涉及的MediciNova在研的MN-221項目是適用于哮喘的治療性藥物，在美國處于臨床II期總結階段，該項合作標志著公司研發(fā)綜合水平的提升，可促進產業(yè)升級，提升公司估值水平。

　　哮喘是一種常見呼吸系統(tǒng)疾病，在全世界的發(fā)病率不斷上升，我國哮喘患者也已接近3000萬人。2009年我國抗哮喘藥物市場規(guī)模約為74億元，同比增速24%，高于醫(yī)藥市場整體增速。據(jù)公司公告，MN-221較同類藥物具備效果更優(yōu)和更加安全的特點。MN-221同時還可用于慢性阻塞性肺疾?。–OPD）急性發(fā)作治療，而我國現(xiàn)有COPD患者已超過4000萬人，據(jù)全球第一位。一旦MN-211獲批上市，在中國將擁有更為廣闊的市場空間。

　　此外，公司公告稱，日本Kaneka公司向美國ITC申請對包括公司在內的7家國內外輔酶Q10的生產和經營企業(yè)提出337調查，認為這7家企業(yè)侵犯其美國專利。對此我們認為，公司2010年輔酶Q10實現(xiàn)營業(yè)收入8418萬元，占公司總收入1.85%，對公司影響不大。

　　預計公司2011-2013年EPS分別為2.94元、3.30元和3.67元，對應33.55元的股價，2011-2013年PE分別為11.41倍、10.17、9.14倍。給予“買入”評級。

　　友好集團 （600778）主力門店保持快速增長

　　中投證券 徐曉芳

　　作為新疆地區(qū)的商業(yè)龍頭企業(yè)，公司將充分受益于新疆發(fā)展新政。目前公司主力門店保持快速增長，正在實施規(guī)模優(yōu)先、積極擴張戰(zhàn)略，而地產將為商業(yè)板塊擴張?zhí)峁┵Y金保障。

　　2010年下半年實施新疆發(fā)展新政以來，新疆經濟增速明顯加快。2010年新疆人均GDP名義增速高出全國增速9.1個百分點。作為新疆地區(qū)的商業(yè)龍頭企業(yè)，友好集團將充分受益于新疆地區(qū)經濟社會的發(fā)展和人民生活水平的提高。

　　公司現(xiàn)有8家百貨門店，多重定位、梯隊完善、布局合理、龍頭優(yōu)勢突出。友好商場和天山百貨大樓是公司的主力門店，2010年兩家門店貢獻的營業(yè)收入和毛利分別占公司商業(yè)板塊的88.9%和92.5%。目前兩家門店仍處于快速增長期，未來3年營收復合年均增長率24.9%。

　　公司實行規(guī)模優(yōu)先、積極擴張戰(zhàn)略，計劃到2015年在疆內經濟條件好、人口在40萬以上的城市全部開設百貨店，主營業(yè)務收入達到100億元，完成涵蓋南北疆的友好百貨、超市及家電連鎖的戰(zhàn)略布局。不過，在積極擴張、全業(yè)態(tài)發(fā)展的戰(zhàn)略下，由于項目投資大、培育期長，超市、家電連鎖業(yè)務在形成一定規(guī)模前將保持微利甚至虧損，以及信貸緊縮、利率上行導致公司財務費用壓力增大等因素，商業(yè)板塊業(yè)績將承受一定壓力。

　　房地產項目加快推進，將為商業(yè)板塊擴張?zhí)峁┵Y金保障，同時增厚業(yè)績。匯友地產的商品房項目預計可實現(xiàn)銷售收入67.1億元，凈利潤11.68億元，2011-2014年的結算比例分別為10%、40%、40%和10%。公司股權比例50%，預計2011-2014年貢獻EPS0.19元、0.75元、0.75元和0.19元。

　　預計公司2011-2013年EPS為0.63元、1.30元和1.44元，給予“推薦”評級。

　　宋城股份（300144） 盈利模式復制打開成長空間

　　中原證券 陳姍姍

　　公司主營主題公園和旅游文化演藝的投資、開發(fā)和經營，未來成長性良好，業(yè)績增長點將不斷涌現(xiàn)。

　　目前公司業(yè)務主要分為三個部分：文化類主題公園宋城景區(qū)（包括大型旅游文化演藝節(jié)目《宋城千古情》）、游樂類主題公園杭州樂園和動漫館。目前，宋城景區(qū)內的《宋城千古情》是公司核心產品，已擁有較高品牌知名度，是公司高附加值的核心產品。

　　公司業(yè)務收入主要是門票銷售收入。宋城景區(qū)的游客結構以團隊游客為主，占比約為85%。目前，華東地區(qū)市場穩(wěn)固，客流量有保證。宋城景區(qū)客流量未來2年將在穩(wěn)中有增，而杭州樂園和動漫館受益于改造項目以及演藝節(jié)目的推出，有望吸引較大的增量客流，是公司內生性增長的亮點。

　　公司競爭力突出，未來1-2年公司業(yè)績增長仍主要來源于現(xiàn)有景區(qū)，但公司外延式增長能力優(yōu)于其他同行業(yè)上市公司，公司盈利模式的異地復制推進順利，有望于2012年推出第一臺異地復制的演藝節(jié)目。未來3-5年時間，將是公司異地擴張的關鍵時段，如果公司能夠在一線旅游景區(qū)實現(xiàn)實質性進展，將成功提升“宋城”的品牌知名度，并把“千古情”系列演藝節(jié)目打造成知名的旅游文化連鎖品牌。

　　不考慮公司對外擴張業(yè)務，預計2011-2012年每股收益分別為0.66元和0.83元，按7月5日收盤價21.41元計算，PE分別為32倍和26倍，維持“買入”的投資評級。

　　三友化工（600409）純堿景氣向好 成本優(yōu)勢明顯

　　銀河證券 李國洪

　　公司是純堿、粘膠纖維行業(yè)的排頭兵，管理優(yōu)勢明顯，利潤高于同行平均水平。在純堿行業(yè)景氣向好的同時，公司憑借明顯的成本優(yōu)勢，未來勢必增厚整體業(yè)績。

　　公司中期業(yè)績快報顯示，2011年1-6月公司實現(xiàn)歸屬于母公司凈利潤3.86億元，同比增長252.18%，每股收益0.3714元。上半年公司以純堿為主的股份本體營業(yè)利潤增長高達771.45%，純堿利潤增長快于粘膠纖維。

　　下游需求帶動純堿市場景氣向好。2010年第四季度，由于節(jié)能減排造成純堿供應相對減少，純堿價格開始大幅上漲。2010年純堿產能為2430萬噸，產量為2040萬噸，雖然相關數(shù)據(jù)顯示2011年純堿產能仍將小幅增加，但純堿行業(yè)整體開工率降低致使產量并不多。2010年底至2011年初國內玻璃行業(yè)新增浮法線較多，純堿年新增需求在200萬噸以上。國家對房地產保障房政策的出臺加大了純堿的需求，純堿行業(yè)迎來了好日子。

　　公司已公告與青海五彩礦業(yè)合作建設110萬噸/年純堿項目。由于所處地域原材料充足，青海純堿項目的生產成本僅600元/噸左右，優(yōu)勢明顯，廠區(qū)鐵路運輸?shù)谋憬荩瑢⒂欣诩儔A向內地的運輸。該項目的建成將鞏固公司在純堿行業(yè)的龍頭地位，使公司純堿業(yè)務的競爭能力進一步加強。

　　粘膠纖維成本優(yōu)勢明顯。公司計劃2011年粘膠短纖維產量達到24萬噸。雖然因棉花價格回落，近期粘膠纖維價格有所回落，但因耕地有限、勞動力成本上升，棉價長期趨勢看好，粘膠纖維的長期價格趨勢也應看好。集團注入的粘膠短纖維廠在金融危機最差時也好于其他企業(yè)，有較好的規(guī)模成本優(yōu)勢，未來勢必增厚公司整體業(yè)績。

　　上調2011-2012年盈利預測至0.83元和0.96元，繼續(xù)維持“推薦”投資評級。

　　新大新材（300080）規(guī)模優(yōu)勢成就行業(yè)龍頭

　　第一創(chuàng)業(yè) 何本虎

　　公司是我國最早和規(guī)模最大的晶硅片切割刃料生產企業(yè)之一。雖然太陽能短期發(fā)展出現(xiàn)一定波動，但行業(yè)持續(xù)超預期的機會仍存在，公司依靠量取勝，能充分受益于行業(yè)增長。

　　成本下降成為看好行業(yè)的核心理由。除了保利協(xié)鑫的技術進步外，南玻A、大全新能源等具有規(guī)模的企業(yè)的成本也延續(xù)著持續(xù)下降趨勢，均在向30美元靠近。我們認為，30美元的成本和繼續(xù)下降的動力已經使得多晶硅具備引領太陽能產業(yè)化的條件。客觀地說，二季度由于政策預期不明朗導致的行業(yè)困境有些超出市場預期，但短期不利因素不會影響行業(yè)的持續(xù)景氣。

　　規(guī)模優(yōu)勢明顯。公司是國內規(guī)模最大的刃料生產企業(yè)，市場份額均為30%左右，屬于絕對的行業(yè)領先地位。借助上市契機和行業(yè)增長提速的雙重推動，公司的生產能力得到了快速提高，目前產能將達到65000噸，較上市前增長了330%。

　　技術優(yōu)勢成就客戶優(yōu)勢。從公司的主要客戶看，規(guī)模居前的LDK、天威英利、浙江昱輝等都是國內的規(guī)模化企業(yè)，而且目前都已經形成了較為穩(wěn)定的客戶關系。

　　產品替代風險不大。電鍍金剛石進入硅片領域增加了刃料切割的技術風險。不過，從短期看，刃料切割作為主導的趨勢不會改變。

　　按照公司總股本14000萬股計算，預計2011年、2012年和2013年每股收益分別為2.06元、3.11元和4.74元。給予公司2011年和2012年目標市盈率30倍和20-25倍，給予“強烈推薦”投資評級。