遍地PARTY 券商中期策略會或成反彈起跑線

每經(jīng)記者  曾子建

    券商中期策略報告會的盛宴即將拉開帷幕。

    6月9日，國信證券中期投資策略報告會在上海舉行。同一天，華泰聯(lián)合證券也在上海舉行中期投資策略報告會。自此，2011年度券商中期策略會大幕拉開。在接下來20天里，包括國金證券、國泰君安、海通證券、招商證券等超過10家知名券商都將在各地舉行各自的中期策略報告會。

    深圳某基金研究員對記者表示，眾多的機構(gòu)聚集在一起，一旦大家對券商某一觀點、推薦的某一主題產(chǎn)生共鳴，結(jié)果必然是在A股市場上點燃戰(zhàn)火。

    或許正因此，歷史上每年6、7月間，A股市場總不會平靜。那么，隨著今年券商中期策略報告會密集  “轟炸期”的來臨，A股市場新一輪行情是否又將被點燃？

中期策略會扎堆6月

    每年6月，各大券商進入最繁忙的季節(jié)。因為在這一個月中，券商年度中期策略報告會都將陸續(xù)舉行。由于中期策略報告會舉行的時間極為密集，對市場產(chǎn)生的影響，或許相對年度策略報告會更加直接。

    本周四（6月9日），國信證券和華泰聯(lián)合證券兩家大券商同時在上海召開中期策略會，為這場  “大PARTY”拉開帷幕。接下來直到6月底，將有超過10家券商在全國范圍內(nèi)密集舉行中期策略報告會。

    除了這兩場重量級報告會外，下周還有四場券商中期策略報告會召開。其中，6月15~16日，國金證券將在三亞舉行報告會。16日，國泰君安在貴陽召開報告會。17日，湘財證券和招商證券分別在上海和深圳舉行報告會。直到6月底的近2周內(nèi)，還有海通證券、安信證券、銀河證券、申銀萬國、長城證券和中信證券等券商召開報告會。

    不到一個月時間，如此多的券商密集召開中期策略報告會，對眾多機構(gòu)而言，哪些會議參加，哪些不參加，如何選擇，這是個問題。進一步看，報告會究竟是會造成研究報告審美疲勞，還是對未來的投資真正有幫助？

關(guān)注個股  機構(gòu)興趣濃厚

    “每年底或年初的年度策略報告會，以及6月份的中期策略報告會，是一年中券商最重要的兩次報告會?！币晃怀Ｄ陞幕鸸狙芯繂T告訴《每日經(jīng)濟新聞》記者，“年度報告會由于預測的時間長，感覺準確度低一些。不過，中期策略報告的觀點，往往是經(jīng)過上半年宏觀經(jīng)濟和行情的不斷驗證之后得出的結(jié)論，因此機構(gòu)更愿意給予關(guān)注。”

    該研究員還指出，“特別是最近兩年，A股市場上半年都調(diào)整明顯，到6月份股指運行到年內(nèi)低點，因此，券商中期策略報告會，成為各大機構(gòu)調(diào)整投資思路，重新布局下半年投資的一次重要會議。”

    不過，短短1個月時間，十幾場報告會密集召開，這對基金經(jīng)理、私募精英，以及其他機構(gòu)而言，都不可能一網(wǎng)打盡，那么機構(gòu)如何選擇？深圳一位私募表示，“券商中期策略肯定會比較關(guān)注，主要還是看各大券商的觀點與自己的判斷是否符合，同時是一個與其他機構(gòu)交流信息的機會。”

    此外，一位由賣方研究員轉(zhuǎn)為買方的李先生則表示，“宏觀方面，我們有自己的把握，由于時間有限，我們最多參加一兩場報告會。不過對公司的研究，就要看各大券商的研究報告了。所以，我們更關(guān)注券商在報告會中對個股或行業(yè)的推薦。往往在報告會召開的同時，就能看到券商重點推薦的個股有所表現(xiàn)了?！?/p>報告會或孕育新行情

    對機構(gòu)而言，之所以對券商報告會趨之若鶩，除了觀點的交流、思維的碰撞外，另一個很重要的原因，就是行情或許就在報告會中孕育出來了。

    “報告會的實質(zhì)，除了券商招待客戶到舉辦地旅游外，同時也是機構(gòu)、資金的聚會?！鄙钲谀郴鹧芯繂T表示，“如此多的機構(gòu)聚集在一起，一旦大家對券商某一觀點、推薦的某一主題產(chǎn)生了共鳴，結(jié)果必然是在A股市場上點燃戰(zhàn)火?！?/p>

    回顧往年行情，不難發(fā)現(xiàn)，每年6~7月間的行情，往往都不太差，且經(jīng)常呈見底回升格局。例如，2010年6月，上證指數(shù)已經(jīng)從4月份的3100點跌到2500點附近，此時股指開始在低位震蕩整理。盡管6月末大盤一度出現(xiàn)短暫破位，但到7月初，大盤見底回升，并在第三季度展開反彈行情。而2009年6月、7月整整兩個月，A股市場正處于當時那輪牛市行情的主升浪，上證指數(shù)從2500多點漲到當時最高的3400點附近。此外，2005年大盤也是6月見底，7月開始反彈。

    這一次，A股市場面臨極為復雜的宏觀環(huán)境，是否會在券商中期策略報告會的推動下，點燃行情的火花？本周，房地產(chǎn)板塊出現(xiàn)強勢反彈，有分析人士指出，這很可能是基金開始試探性進場，接下來行情有望逐漸擺脫目前的持續(xù)低迷格局。

/券商觀點/

政策或放松  市場下半年預期向好

    從歷史經(jīng)驗不難看出，券商中期策略報告會對A股市場的影響力正在不斷增強。今年券商的中期觀點，究竟是樂觀還是悲觀，或許是多數(shù)機構(gòu)關(guān)注的問題。

國信證券：

A股運行區(qū)間2500~3500點

    國信證券的中期策略會主題為  “投資周期演變下的的股市布局”。報告會上，國信證券策略分析師黃學軍認為，當前A股與歷史上（相對于2005和2008年）的估值底接近，因此對指數(shù)的底部過于悲觀。但是，下半年全流通、減持和快速的擴容壓力使得估值中樞有所下移，滬深300的高點估值應低于歷史平均水平，給予19倍的市盈率水平，對應上證指數(shù)的運行區(qū)間在2500~3500點。

    他判斷，下半年股市的機會來自于政策力度的放松。買點在于實體經(jīng)濟去存貨周期進入尾聲，資金去庫存開始。而隨著QE2的結(jié)束，外匯占款的流動性緩解，預計買點首先可能出現(xiàn)在6月份。如果按通脹同比和環(huán)比回落趨勢判斷，預計買點會出現(xiàn)在7~8月。

    至于下半年的投資機會，黃學軍認為應從以下三方面尋找：一是尋找轉(zhuǎn)嫁成本的行業(yè)。主要體現(xiàn)在成本上升、毛利不受影響的行業(yè)，如機械設(shè)備、食品飲料、零售和紡織服裝行業(yè)；二是受供給沖擊但需求不受影響的行業(yè)，如電力、煤炭、建材和部分化工等；三是低估值+需求不受影響的行業(yè)，如受益于保障性住房、估值偏低的行業(yè)，如家電、醫(yī)藥行業(yè)中受降價影響不大的公司等。如果下半年通脹壓力緩解，基于政策力度放松的預期，建議超配新興產(chǎn)業(yè)和部分強周期行業(yè)。

華泰聯(lián)合：

下半年市場震蕩上行

    華泰聯(lián)合證券中期策略報告會的主題為  “跨越不確定性”。華泰聯(lián)合策略首席研究員穆啟國表示，下半年市場預期好于上半年，市場整體震蕩上行，流動性、經(jīng)濟增速、通脹回落背景下，低估值和確定性增長依然是投資主線。出口增速和基建增速回落，使得資本品景氣度回落，可選消費的低估值和數(shù)據(jù)環(huán)比好轉(zhuǎn)有望帶來超額收益。在信貸緊縮和節(jié)能限電的背景下，中小企業(yè)二季度面臨金融危機以來最惡劣的環(huán)境，政策環(huán)境變局正在醞釀。

    不過，對于下半年我國宏觀經(jīng)濟的表現(xiàn)，華泰聯(lián)合證券看法較為悲觀。華泰聯(lián)合宏觀高級分析師陳勇表示，中國經(jīng)濟下半年增長表現(xiàn)平淡，向下超預期可能性大于向上超預期。對于為什么會有這兩個判斷，他表示，現(xiàn)在的經(jīng)濟處于一個“上不得、下不得”的尷尬階段，如果再來一次刺激，那就是復蘇的成本增加了，如果沒有刺激，動力又來自何處呢？

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