“三大拐點(diǎn)”齊襲中國經(jīng)濟(jì) 政策期待財(cái)政發(fā)力

每經(jīng)記者  胡健  張敏  陳舒揚(yáng)

話題緣起

    通脹和房價(jià)是左右宏觀經(jīng)濟(jì)走勢的兩大推手，可自4月以來，一向以向上和平穩(wěn)為關(guān)鍵詞的中國經(jīng)濟(jì)運(yùn)行卻讓人感覺出一絲疲態(tài)，消費(fèi)不夠強(qiáng)力、工業(yè)增加值增速下滑超過1個(gè)百分點(diǎn)，更有人直言中國經(jīng)濟(jì)可能會(huì)面臨“滯脹”或者“小滯脹”。

    通脹會(huì)否得到遏制？房價(jià)是否會(huì)大幅下降？中國經(jīng)濟(jì)增速會(huì)否放緩？上述“三大拐點(diǎn)”會(huì)不會(huì)同時(shí)奇襲中國經(jīng)濟(jì)？《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者帶著這些問題力邀五位國內(nèi)知名經(jīng)濟(jì)學(xué)家為您撥開籠罩在中國經(jīng)濟(jì)上的迷霧，指出下半年中國經(jīng)濟(jì)發(fā)展的方向和趨勢。

通脹拐點(diǎn)將延后至三季度

    NBD：很多人都預(yù)計(jì)今年的通脹高點(diǎn)將會(huì)在6月來臨，但二季度以來似乎出現(xiàn)了很多擾動(dòng)通脹判斷的因素，您怎么看？

    劉元春：本身預(yù)測通脹時(shí)就需要考慮到很多不確定性因素，包括全球大宗商品走勢的變化，第二輪通脹是否已經(jīng)由流動(dòng)性推動(dòng)向成本型推動(dòng)轉(zhuǎn)變，我國貨幣政策導(dǎo)向會(huì)不會(huì)因?yàn)榻?jīng)濟(jì)放緩而有所調(diào)整，還有就是我國秋糧、夏糧是否豐收的不確定性，這些都將影響下半年的物價(jià)走勢。

    總的來看，下半年的物價(jià)走勢不容樂觀。首先，大宗商品的價(jià)格波動(dòng)還是比較大，難以確定規(guī)律，尤其是貴金屬、工業(yè)用礦產(chǎn)存在上漲預(yù)期，我國輸入型通脹有加劇的風(fēng)險(xiǎn)。

    我們的糧食價(jià)格也不大樂觀，面臨著庫存降低而需求進(jìn)一步上漲的壓力，此外，極端天氣雖然不會(huì)對糧食價(jià)格具有決定性影響，但是如果出現(xiàn)極端天氣便可能影響糧價(jià)上漲預(yù)期，從國際上看，我認(rèn)為國際糧價(jià)高位震蕩的可能性比較小，趨勢可能是持續(xù)走高。

    從三月份開始，通脹由食品和居住類上漲向非食品類價(jià)格蔓延的速度加快，這主要是由于成本型通脹的特點(diǎn)所致，特別需要注意的是，成本型通脹相比由輸入型和流動(dòng)性過剩而造成的通脹更加具有持續(xù)性，治理難度更大。

    另外，三季度時(shí)，我國的投資很有可能開始加速，地方政府的投資沖動(dòng)可能會(huì)倒逼信貸政策出現(xiàn)松動(dòng)，進(jìn)一步施壓通脹。

    NBD:通脹拐點(diǎn)可能會(huì)何時(shí)到來？

    劉元春：我認(rèn)為今年通脹拐點(diǎn)最有可能出現(xiàn)在9月末，那個(gè)時(shí)候CPI可能會(huì)回落，但這主要是因?yàn)槁N尾因素減少所致，并且能否如期到來還將由秋糧收購情況，實(shí)體經(jīng)濟(jì)走勢等情況左右，而且我們從金融危機(jī)以來的工資和原材料上漲的傳導(dǎo)的滯后性恐怕也會(huì)對通脹走勢產(chǎn)生影響。

房價(jià)拐點(diǎn)或在下半年出現(xiàn)

    NBD：房地產(chǎn)調(diào)控似乎走到一個(gè)很關(guān)鍵的階段。根據(jù)國家統(tǒng)計(jì)局的數(shù)據(jù)，今年4月，全國70個(gè)大中城市中，有56個(gè)城市的新建商品住宅價(jià)格環(huán)比上漲，比3月多出6個(gè)；房價(jià)下降的城市有9個(gè)，比3月減少3個(gè)。在“新國八條”出臺進(jìn)入第四個(gè)月份，調(diào)控不斷深入之時(shí)，房價(jià)似乎又有抬頭的趨勢。兩位怎么看待這個(gè)數(shù)據(jù)？

    楊紅旭：自今年1月以來，全國房價(jià)環(huán)比漲幅不斷下滑，價(jià)格下降的城市越來越多。4月數(shù)據(jù)出現(xiàn)逆轉(zhuǎn)態(tài)勢，在樓市持續(xù)降溫、4月成交量明顯萎縮的背景下，這屬于異動(dòng)，與市場實(shí)際感受相悖，我們認(rèn)為可能是統(tǒng)計(jì)方式出現(xiàn)了偏差。

    但在這種偏差背后，也說明了一種情況，今年1~4月份，多數(shù)城市房價(jià)處于波動(dòng)和僵持期，暫時(shí)還未形成單一方向性趨勢（上漲或下跌）。

    沈建光：我們可以將官方和民間的數(shù)據(jù)做個(gè)對比。在統(tǒng)計(jì)局公布數(shù)據(jù)之前，中國指數(shù)研究院公布的百城價(jià)格指數(shù)顯示，4月全國100個(gè)城市中，有22個(gè)城市住宅價(jià)格指數(shù)出現(xiàn)環(huán)比下跌，比3月有所增加，這與官方的結(jié)論恰恰相反。其中，指數(shù)研究院稱，4月北京的住宅價(jià)格環(huán)比下降0.35%，而統(tǒng)計(jì)局的口徑則是“上升0.1%?！?/p>

    產(chǎn)生這種分歧的原因，主要在于樣本選擇不同和統(tǒng)計(jì)口徑上存在差別，但可以肯定的是，在房地產(chǎn)組合調(diào)控之下，全國各主要城市的房價(jià)漲幅已經(jīng)大幅收窄，調(diào)控政策取得明顯效果。比如調(diào)控政策的出臺，改變了購房者的房價(jià)上漲預(yù)期，部分購房者轉(zhuǎn)買為租，租金價(jià)格一路走高。

    NBD：兩位都認(rèn)為調(diào)控的效果在一定程度上已經(jīng)達(dá)到，那么未來的房價(jià)走勢怎么樣的？我們期待的房價(jià)拐點(diǎn)什么時(shí)候能夠出現(xiàn)？房價(jià)降幅又能達(dá)到多少？

    楊紅旭：今年5~6月份，市場將重新歸于“房價(jià)漲幅回落”的軌道，畢竟在當(dāng)前需求仍被壓制、市場供應(yīng)正在放量、房企資金趨于緊張的情況下，房價(jià)趨穩(wěn)、甚至部分城市出現(xiàn)小幅下跌，皆屬市場正常表現(xiàn)。

    沈建光：從數(shù)據(jù)上看，部分城市的房價(jià)已經(jīng)出現(xiàn)松動(dòng)，未來房價(jià)下跌的城市可能會(huì)繼續(xù)擴(kuò)大。其中，一線城市出現(xiàn)房價(jià)拐點(diǎn)在今年二三季度。但由于潛在的房地產(chǎn)需求強(qiáng)勁，且房地產(chǎn)在中國經(jīng)濟(jì)的支柱作用，預(yù)計(jì)全國房價(jià)下跌空間有限，我們預(yù)計(jì)在5%~10%之間。

    NBD：房地產(chǎn)方面的調(diào)控政策呢？

    楊紅旭：正如貨幣政策一樣，房地產(chǎn)政策也步入觀察期。原本很多業(yè)內(nèi)人士預(yù)期，國務(wù)院8個(gè)督查組回京匯報(bào)后，還會(huì)有新一輪的房地產(chǎn)調(diào)控，結(jié)果至今悄無聲息，連社會(huì)上爭議最大的“房價(jià)控制目標(biāo)”，也少有城市按中央要求根據(jù)民意進(jìn)行調(diào)整。

    實(shí)際上，由于土地市場比房產(chǎn)市場更加低迷，導(dǎo)致土地出讓金較去年同期大幅下滑，已使部分地方政府財(cái)政受到影響。另外，今年全國1000萬套的保障房建設(shè)任務(wù)，又使地方政府必須拿出更多的資金進(jìn)行投資和建設(shè)，若完不成任務(wù)，則地方政府將被約談或問責(zé)。因此，第四季度部分地方政府局部放松樓市政策的可能性很大。

    沈建光：正如之前所說，由于現(xiàn)在仍處于房價(jià)拐點(diǎn)初現(xiàn)階段，并未達(dá)到溫家寶總理“把一些地區(qū)過高的房價(jià)降下來”的調(diào)控目標(biāo)，預(yù)計(jì)政府的房地產(chǎn)調(diào)控政策仍將繼續(xù)。我們認(rèn)為，房地產(chǎn)稅是住房調(diào)控政策中重要的工具。

經(jīng)濟(jì)增長期待“財(cái)政發(fā)力”

    NBD:作為經(jīng)濟(jì)學(xué)家，您認(rèn)為中國的宏觀經(jīng)濟(jì)正處在一種什么樣的態(tài)勢，是過熱的前端，還是有二次探底的危險(xiǎn)？

    賈康：根據(jù)歷史經(jīng)驗(yàn)，中國經(jīng)濟(jì)現(xiàn)在處于相對高漲期，主要矛盾還是通脹壓力，估計(jì)經(jīng)濟(jì)最壞的局面是滯脹。

    劉元春：今年中國經(jīng)濟(jì)將會(huì)以平穩(wěn)為主，不會(huì)出現(xiàn)滯脹或者其他大的變動(dòng)，雖然目前經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)顯示增長在放緩，但需要注意的是，今年前兩個(gè)季度屬于政策的交替期，去年11月份4萬億投資對經(jīng)濟(jì)的刺激徹底結(jié)束，貿(mào)易、消費(fèi)的積極政策也相繼取消，特別是投資，我們的很多投資項(xiàng)目沒有上馬，新開工率很低，正是這個(gè)交替空檔期使得PMI數(shù)據(jù)、工業(yè)增加值數(shù)據(jù)不是那么強(qiáng)勁。

    反過來說，在沒有什么主動(dòng)刺激的情況下，在貨幣政策還在緊縮的背景中，我們的GDP依然能保持9%以上的增速，說明中國經(jīng)濟(jì)發(fā)展動(dòng)能并不弱，到三、四季度積極的財(cái)政政策將對經(jīng)濟(jì)增長產(chǎn)生更大的刺激作用，隨著六月份地方換屆完成、十二五規(guī)劃相繼推出，地方投資激情將會(huì)升高。

    何志成：兩種說法都不太準(zhǔn)確。經(jīng)濟(jì)下滑的趨勢已經(jīng)明確，高通脹的現(xiàn)實(shí)短期難以改變，通脹率沒有達(dá)到6%的時(shí)候，不會(huì)看到通脹拐點(diǎn)。雖然政府竭盡全力控制物價(jià)，控制油、電、煤等資源品的價(jià)格，但反而推遲了流動(dòng)性自我消化和通脹見頂?shù)臅r(shí)間。再比如長期壓低糧食價(jià)格，導(dǎo)致農(nóng)民都不種糧，引發(fā)糧荒。

    不同于其他經(jīng)濟(jì)學(xué)者的判斷，我認(rèn)為中國經(jīng)濟(jì)不是有所減速，而是存在急速下滑的風(fēng)險(xiǎn)。

    NBD:從貨幣政策上來說，存款準(zhǔn)備金率上調(diào)多次，年內(nèi)加息兩次，但一些學(xué)者認(rèn)為加息力度依然不夠，在這樣的政策配合下被擠出的是實(shí)體經(jīng)濟(jì)新增的融資需求。同時(shí)，貨幣緊縮，人們擔(dān)心從地產(chǎn)中擠出來的熱錢流向的是商業(yè)地產(chǎn)、期貨外匯市場這些投機(jī)性質(zhì)的領(lǐng)域，而不是實(shí)體經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域，您怎么看。

    何志成：說房地產(chǎn)的熱錢被擠出來還太早，事實(shí)上是流向了二、三線城市，大城市房價(jià)雖有下跌跡象，但是否是中長期趨勢尚待觀察。當(dāng)前的政策調(diào)控并沒有讓資金流向?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)。

    NBD:貨幣政策進(jìn)退兩難之際，財(cái)政政策應(yīng)如何發(fā)力？

    賈康：增加有效供給和優(yōu)化結(jié)構(gòu)?，F(xiàn)階段我國物價(jià)上漲問題帶有明顯的結(jié)構(gòu)性特征。從前幾年包括這幾個(gè)月的數(shù)據(jù)看，75%~80%的漲價(jià)因素來自食品，10%~17%的漲價(jià)因素來自房價(jià)，其他千百種商品的漲價(jià)因素只占8%~10%。

    也就是說我們除了運(yùn)用貨幣政策收縮流動(dòng)性總量外，還需要有針對性地增加有效供給。這就需要財(cái)政政策發(fā)力，看準(zhǔn)增加有效供給的環(huán)節(jié)，把資金用出去來達(dá)到供給管理的效果。比如進(jìn)一步調(diào)動(dòng)農(nóng)民種糧和多種經(jīng)營的積極性，給農(nóng)民更清晰的收入預(yù)期和政策支持力度的強(qiáng)化。另外，財(cái)政資金可以調(diào)動(dòng)國家可控的物資儲(chǔ)備作市場的“平準(zhǔn)”。比如將豬肉投入市場去平抑豬肉價(jià)格。

    增加有效制度供給。首先，4萬億元的刺激方案，需要后續(xù)的資金供給，而這些后續(xù)資金需要有一定的財(cái)政擴(kuò)張力度才好安排。比如，4萬億中涵蓋有4800億的保障房建設(shè)，包括棚戶區(qū)改造、廉租房、公租房以及某些地區(qū)的經(jīng)濟(jì)適用房，對這些房子所涉及地區(qū)的集中供熱供暖系統(tǒng)的改造和升級換代，就是后續(xù)重要的建設(shè)項(xiàng)目。

    其次，新醫(yī)改今后兩年要見眉目，需要財(cái)政政策保持一定的寬松特征，現(xiàn)估計(jì)資金總體投入調(diào)高到1萬多億元。

    我不贊成有的專家所講，中國的高速路、地鐵已經(jīng)超前。實(shí)際上，在很多地方存在著非常明顯的瓶頸制約。這需要財(cái)政介入并拉動(dòng)社會(huì)資金加快建設(shè)來緩解。改革開放這么多年，交通基礎(chǔ)設(shè)施投入雖然大，但與經(jīng)濟(jì)、社會(huì)發(fā)展變化相比，仍然不夠。

    結(jié)束語：綜合各位專家觀點(diǎn)，中國的通脹拐點(diǎn)還是可以期待的，就是會(huì)晚一些；房價(jià)下降確實(shí)是可能的，但幅度會(huì)小一些；經(jīng)濟(jì)增長速度保持是沒有問題的，但會(huì)難一些，總體而言依然需要對中國的經(jīng)濟(jì)發(fā)展保持信心。

對話記者  胡健  張敏  陳舒揚(yáng)

對話嘉賓

賈  康  財(cái)政部財(cái)科所所長沈建光  瑞穗證券大中華區(qū)

    首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家劉元春  中國人民大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院

    副院長何志成  農(nóng)業(yè)銀行大客戶部高級專員楊紅旭  上海易居房地產(chǎn)研究院

    綜合研究部部長

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