外資行對中國企業(yè)貸款激增 不利于中國冷卻樓市

　　2010年，向國際清算銀行報告資產(chǎn)情況的銀行把770億美元投進了中國，風險敞口比2009年底增加了86%，致使該國占全球跨境放貸總額的比例 雖然仍只有區(qū)區(qū)1. 1% 達到1977年以來的最高點。

　　在各銀行紛紛撒出希臘、葡萄牙和愛爾蘭等金融形勢嚴峻的歐洲國家而把越來越多的錢送往東方之際，這一變化是對中國投出的信任票。但這也說明了中國在找出自己的辦法解決一個根本性國際金融難題方面存在隱患，這個難題就是所謂的“三難困境”：各國或許都希望保持匯率穩(wěn)定、奉行獨立的貨幣政策和對外國資本敞開大門，但它們只能三選二。

　　中國選擇了前兩項。它嚴格控制人民幣匯率，一定程度上是為了激勵其龐大的出口行業(yè)。它正竭力奉行自己的貨幣政策，一方面提高利率，另一方面減少銀行信貸來遏制通貨膨脹。但這種抉擇要求該國排斥其相對較高的利率通常會吸引來的外資，否則，現(xiàn)金的流入要么抬高人民幣匯率，要么引起中國決策者正竭力加以控制的通貨膨脹。

　　國際清算銀行關于銀行放貸情況的數(shù)據(jù)表明，中國對三難困境的解決辦法并不十分見效。中國借款者在國內無法獲得貸款，于是從國外借貸。例如，中國房地產(chǎn)開發(fā)商在香港發(fā)行的債券有相當豐厚的收益率。

　　中國占全球放貸總額的比例上一次接近當前水平是在上世紀90年代末，當時亞洲遭受了嚴重的樓市行情暴跌和金融危機。中國相對安然無恙地渡過了那場危機，現(xiàn)在，一旦外國投資者像當年那樣突然決定撒資，中國央行有充足的資源維持人民幣匯率穩(wěn)定。

　　但外資可能會使中國安全化解房價泡沫的努力復雜化。雖然有些城市的樓市似乎在降溫，但政府數(shù)據(jù)顯示，另外一些城市的房價仍然比2年前上漲了高達10%。