一季報(bào)喜多憂少 通脹左右個(gè)股業(yè)績(jī)走勢(shì)

每經(jīng)記者  王硯丹

 

　　一年之計(jì)在于春。4月是春暖花開(kāi)的季節(jié)，同時(shí)也是上市公司一年中最繁忙的一個(gè)月——短短30天時(shí)間，去年年報(bào)和今年一季報(bào)披露要全部完成。4月，也是行情最關(guān)鍵的一個(gè)月，歷史上多次變盤(pán)均發(fā)生在4月份。正因如此，上市公司一季報(bào)非常受投資者關(guān)注。第一個(gè)季度業(yè)績(jī)良好，往往會(huì)被投資者解讀為公司經(jīng)營(yíng)開(kāi)局良好，對(duì)市場(chǎng)行情有利。

 

    《每日經(jīng)濟(jì)新聞》在本周末推出一季報(bào)專題，對(duì)上市公司的一季度業(yè)績(jī)、機(jī)構(gòu)的動(dòng)向等進(jìn)行解讀，并希望借此尋找到一季報(bào)下的投資機(jī)會(huì)。

　　亮麗的一季報(bào)總是令投資者精神振奮，而一季報(bào)業(yè)績(jī)下滑很容易讓投資者對(duì)公司喪失信心。

 

    從目前上市公司已經(jīng)披露的一季度數(shù)據(jù)來(lái)看，今年上市公司開(kāi)局不錯(cuò)。Wind資訊統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，截至4月15日，A股市場(chǎng)已有83家公司正式發(fā)布了一季報(bào)，其中有64家實(shí)現(xiàn)了業(yè)績(jī)同比正增長(zhǎng)，占比接近80%。另外有355家公司發(fā)布了一季報(bào)預(yù)告，其中預(yù)增183家、略增5家、扭虧28家，報(bào)喜的公司合計(jì)216家，占比60.85%；預(yù)減31家、續(xù)虧68家、首虧37家、略減8家，報(bào)憂的公司合計(jì)139家，占比約39.15%。

    但《每日經(jīng)濟(jì)新聞》閱讀上市公司一季報(bào)發(fā)現(xiàn)，從目前的情況來(lái)看，一季度利潤(rùn)增幅最大的幾家上市公司，業(yè)績(jī)爆發(fā)是否具有可持續(xù)性還有待觀察。

業(yè)績(jī)爆發(fā)或因低基數(shù)

 

    今年一季度預(yù)增榜上，深物業(yè)A（000011，收盤(pán)價(jià)8.80元）、常山股份（000158，收盤(pán)價(jià)8.03元）、電廣傳媒（000917）雄踞前三位。三家公司的業(yè)績(jī)爆發(fā)，很大程度上歸功于去年同期極低的基數(shù)。

    在4月13日發(fā)布的業(yè)績(jī)預(yù)告中，深物業(yè)表示，一季度公司歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)約2.84億元，同比增長(zhǎng)9900%，原因是公司開(kāi)發(fā)的“深港1號(hào)”項(xiàng)目達(dá)到結(jié)轉(zhuǎn)收入條件，符合結(jié)轉(zhuǎn)收入部分均在一季度集中結(jié)算，而上年同期僅少量尾盤(pán)符合結(jié)轉(zhuǎn)收入條件。2010年一季度，深物業(yè)凈利潤(rùn)還不到300萬(wàn)元，每股收益只有0.0048元。

    常山股份凈利潤(rùn)增幅目前位列第二。與深物業(yè)類(lèi)似，其去年同期極低的業(yè)績(jī)基數(shù)幫了公司大忙。2010年一季度，常山股份凈利潤(rùn)僅15.59萬(wàn)元。而4月15日，公司公告稱，由于公司產(chǎn)品價(jià)格同比上漲、毛利率上升，導(dǎo)致主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)同比大幅提高，預(yù)計(jì)一季度實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)1290萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)8150%~8200%。

    電廣傳媒預(yù)計(jì)一季度盈利1.97億~2.07億元，同比增長(zhǎng)4100%~4300%，暫列兩市第三。公司稱，業(yè)績(jī)大幅增長(zhǎng)的主要原因是“有線網(wǎng)絡(luò)業(yè)務(wù)收入、利潤(rùn)同比大幅增長(zhǎng)，同時(shí)對(duì)部分創(chuàng)投項(xiàng)目進(jìn)行了減持”。

產(chǎn)品漲價(jià)成雙刃劍

 

    值得一提的是，產(chǎn)品價(jià)格上漲也成為一季度許多公司業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的重要原因。

    如  近  期  大  牛  股  安  納  達(dá)（002136，收盤(pán)價(jià)27.76元）在3月15日的股票交易異常波動(dòng)公告中表示，“今年以來(lái)受成本上升和需求增加共同影響，公司主要產(chǎn)品價(jià)格較上年底有所上漲，但1~2月份綜合毛利率較上年未發(fā)生較大變化，預(yù)計(jì)短期內(nèi)也不會(huì)發(fā)生重大變化，預(yù)計(jì)今年一季度實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)600萬(wàn)~1100萬(wàn)元。”去年一季度，安納達(dá)實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)436.67萬(wàn)元，這意味著公司業(yè)績(jī)同比增幅最多可達(dá)152%。

    幾家歡喜幾家愁。通脹壓力下，一些公司的主營(yíng)產(chǎn)品還沒(méi)提價(jià)，而成本壓力已經(jīng)顯現(xiàn)。如漳澤電力（000767，收盤(pán)價(jià)5.74元）和長(zhǎng)源電力（000966，收盤(pán)價(jià)7.03元）兩家電力公司就是典型的通脹受害者。漳澤電力于4月15日發(fā)布業(yè)績(jī)預(yù)告，稱一季度公司巨虧約1.76億元，而去年同期公司盈利523萬(wàn)元，原因之一就是“一季度燃煤價(jià)格同比大幅上升使?fàn)I業(yè)成本增加”。長(zhǎng)源電力也因?yàn)橥瑯拥脑?，今年一季度巨虧約2.21億元。

上市券商業(yè)績(jī)普遍不佳

 

    另外值得一提的是券商股。一季度整個(gè)A股市場(chǎng)震蕩，交投也較為活躍，但從已經(jīng)公布的券商一季報(bào)數(shù)據(jù)來(lái)看，經(jīng)營(yíng)卻不盡如人意。

    目前A股市場(chǎng)共有15家上市券商，截至4月15日，宏源證券（000562，收盤(pán)價(jià)18.80元）、長(zhǎng)江證券（000783，收盤(pán)價(jià)12.71元）、國(guó)元證券（000728，收盤(pán)價(jià)13.36元）、東北證券（000686，收盤(pán)價(jià)23.08元）公布了一季度業(yè)績(jī)快報(bào)，4家公司業(yè)績(jī)均出現(xiàn)了不同程度下滑。

    其中東北證券業(yè)績(jī)下滑最為明顯。一季度公司實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)1.05億元，同比下滑47.80%。公司稱業(yè)績(jī)下滑的原因?yàn)閭蚪鹇氏陆?、承銷(xiāo)業(yè)務(wù)少于同期等。國(guó)元證券將業(yè)績(jī)下滑原因歸咎于傭金大戰(zhàn)。

    不過(guò)隨著近期市場(chǎng)轉(zhuǎn)暖，一季報(bào)的陰霾并未影響到券商股的走勢(shì)，如宏源證券、國(guó)元證券4月以來(lái)股價(jià)已經(jīng)上漲了約8%。

操作注意

 

機(jī)構(gòu)調(diào)研情況值得關(guān)注

 

每經(jīng)記者  王硯丹

 

　　　　  雖然每年頭3個(gè)月是機(jī)構(gòu)調(diào)研的淡季，但是從一季報(bào)中，投資者們依然能窺視一些機(jī)構(gòu)動(dòng)向。據(jù)《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者不完全統(tǒng)計(jì)后發(fā)現(xiàn)，一些今年一季度被機(jī)構(gòu)密集調(diào)研的上市公司明顯走牛。

 

    剛剛更名的佛塑科技（000973，收盤(pán)價(jià)15.49元）就是一個(gè)典型的例子。3月11日、3月17日和3月31日，佛塑科技總部會(huì)議室共計(jì)接待了12家實(shí)地調(diào)研機(jī)構(gòu)，談?wù)摰闹饕獑?wèn)題是公司經(jīng)營(yíng)狀況、控股子公司金輝高科、緯達(dá)光電，參股公司杜邦鴻基公司的產(chǎn)品業(yè)務(wù)情況等。

    佛塑科技二級(jí)市場(chǎng)股價(jià)在春節(jié)后出現(xiàn)了一波快速上漲。1月25日公司股價(jià)觸及年內(nèi)低點(diǎn)12.31元，目前已經(jīng)觸底回升超過(guò)40%。一季報(bào)也顯示，公司十大流通股東基本為機(jī)構(gòu)所占據(jù)，特別是中國(guó)平安旗下有三款保險(xiǎn)產(chǎn)品新進(jìn)入了公司十大流動(dòng)股東。

    曾經(jīng)在3月17日參加過(guò)佛塑科技實(shí)地調(diào)研的東北證券在一季報(bào)點(diǎn)評(píng)中指出，“佛塑科技一季報(bào)大幅增長(zhǎng)來(lái)源于傳統(tǒng)業(yè)務(wù)復(fù)蘇，而公司偏光片的新增產(chǎn)能年初剛剛釋放，鋰電隔膜新增產(chǎn)能預(yù)計(jì)在年中釋放，因此公司是較好的中長(zhǎng)期投資標(biāo)的。”

    此外，天山股份（000877，收盤(pán)價(jià)40.55元）在機(jī)構(gòu)持續(xù)調(diào)研的過(guò)程中，股價(jià)走勢(shì)也相當(dāng)不錯(cuò)。今年一季度受益于水泥價(jià)格上漲，天山股份股二級(jí)市場(chǎng)股價(jià)漲幅約30%。

    業(yè)內(nèi)人士指出，目前一季度剛結(jié)束，一季報(bào)中機(jī)構(gòu)調(diào)研動(dòng)向值得投資者密切關(guān)注。機(jī)構(gòu)實(shí)地調(diào)研后，如果公司股價(jià)出現(xiàn)大漲，甚至這些機(jī)構(gòu)本身就進(jìn)入了前十大流通股東，可能暗示公司基本面優(yōu)良，甚至有著更好的發(fā)展前景。

/季報(bào)解密/

 

高送轉(zhuǎn)背后  資金上演勝利大逃亡

 

每經(jīng)記者  張冬晴

 

　　送轉(zhuǎn)年年有，去年特別多。

 

    隨著上市公司年報(bào)、一季報(bào)的陸續(xù)出爐，去年年底以來(lái)愈演愈烈的高送轉(zhuǎn)風(fēng)潮漸行漸遠(yuǎn)。

    以往，高送轉(zhuǎn)題材是市場(chǎng)必炒的一大熱點(diǎn)。然而，大量上市公司拋出“送轉(zhuǎn)秀”的背后，除了搶權(quán)、填權(quán)行情逐漸淪為浮云、基金夢(mèng)碎高送轉(zhuǎn)等詭異現(xiàn)象之外，獲利資金正上演勝利大逃亡。

除權(quán)半年沒(méi)行情？

 

    據(jù)wind資訊統(tǒng)計(jì)，今年以來(lái)，滬深兩市總共有941家上市公司披露了分紅預(yù)案，其中有301家上市公司提出了公積金轉(zhuǎn)增股本，82家上市公司提出了送股。

    值得注意的是，2010年分紅預(yù)案中，10轉(zhuǎn)增5股及以上的上市公司多達(dá)207家，10轉(zhuǎn)增10股及以上的多達(dá)95家，高于10轉(zhuǎn)增10股的更是多達(dá)7家。高送轉(zhuǎn)已不再物以稀為貴。

    在談到高送轉(zhuǎn)沒(méi)有行情這個(gè)話題時(shí)，資深市場(chǎng)人士曾先生更是大膽預(yù)言：除權(quán)半年之內(nèi)不會(huì)有行情。

    事實(shí)是不是果真如此？

    據(jù)wind資訊統(tǒng)計(jì)，截至4月15日，已經(jīng)有95家上市公司除權(quán)除息。從第一批除權(quán)的高送轉(zhuǎn)類(lèi)上市公司近期市場(chǎng)表現(xiàn)來(lái)看，基本上都是維持箱體震蕩的運(yùn)行格局，與整個(gè)市場(chǎng)震蕩上行的運(yùn)行趨勢(shì)格格不入。如

圣農(nóng)發(fā)展（002299，收盤(pán)價(jià)18.39元）、萊茵置業(yè)（000558，收盤(pán)價(jià)6.23元）、雙塔食品（002481，收盤(pán)價(jià)31.32元）、精華制藥（002349，收盤(pán)價(jià)27.21元）和科大訊飛  （002230，收盤(pán)價(jià)43.66元）等相關(guān)公司除權(quán)后都出現(xiàn)了不同程度的下跌。

 

    國(guó)盛證券黃鵬表示，過(guò)去高送轉(zhuǎn)較少，具備一定稀缺性，于是成為市場(chǎng)追逐的一大亮點(diǎn)。但是，如今高送轉(zhuǎn)太普遍，已經(jīng)沒(méi)有任何吸引力。

一季報(bào)吐露玄機(jī)？

 

    根據(jù)一季報(bào)披露的情況，《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者試圖從股東人數(shù)、人均持股和前十大流通股東的持股數(shù)量三個(gè)方面對(duì)高送轉(zhuǎn)公司除權(quán)后沒(méi)有行情的現(xiàn)象展開(kāi)調(diào)查。

    首先，記者調(diào)查的這類(lèi)個(gè)股，都出現(xiàn)了股東人數(shù)暴漲的情況。已披露一季報(bào)的江特電機(jī)（002176，收盤(pán)價(jià)21.73元）、精誠(chéng)銅業(yè)、圣農(nóng)發(fā)展、雙塔食品和精華制藥5家公司已經(jīng)除權(quán)，今年一季報(bào)與去年年報(bào)股東人數(shù)相比，分別增加了2.82倍、2.85倍、8.36倍、2.39倍和1.60倍。

    其次，盡管高送轉(zhuǎn)除權(quán)直接導(dǎo)致總股本擴(kuò)張，與股東人數(shù)暴增同步的是，人均持股出現(xiàn)了明顯的大幅銳減。上述5家公司中，除了精華制藥人均持股有所上升外，其余4家今年一季報(bào)的人均持股數(shù)量相比去年年報(bào)分別下降了36.4%、29.9%、76.1%和16.3%。

    此外，上述5只個(gè)股前十大流通股東的持股數(shù)量也存在玄機(jī)。如江特電機(jī)在基金的追捧下，今年一季報(bào)前十大流通股東持股數(shù)量較去年年報(bào)也有了明顯增加，按照去年年報(bào)10轉(zhuǎn)8的比例除權(quán)后，江特電機(jī)的前十大流通股東各自的持股數(shù)量理應(yīng)大幅增加，但實(shí)際情況卻是“老面孔”籌碼大幅減少，甚至還出現(xiàn)了新老股東更迭的現(xiàn)象。類(lèi)似的情況，也出現(xiàn)在了上述其他公司中。

    需要說(shuō)明的是，從披露年報(bào)分紅預(yù)案到除權(quán)期間，恰恰是年報(bào)與一季報(bào)時(shí)間節(jié)點(diǎn)之間的一個(gè)夾縫。由此可見(jiàn)，如果說(shuō)高送轉(zhuǎn)只是一個(gè)信號(hào)彈的話，那么這恰恰促使了上述相關(guān)公司老股東的勝利大逃亡。

高送轉(zhuǎn)或成出貨手段？

 

    盡管去年年底以來(lái)的高送轉(zhuǎn)公司多數(shù)沒(méi)有出現(xiàn)明顯的搶權(quán)、填權(quán)行情，但這并不妨礙前期資金兌現(xiàn)。

    以2009年年底高送轉(zhuǎn)行情中涌現(xiàn)出的龍頭品種三安光電（600703，收盤(pán)價(jià)42.41元）為例，自2009年12月份開(kāi)始，該公司股價(jià)便扶搖直上，至2010年1月20日時(shí)股價(jià)已達(dá)最高78元，而當(dāng)天公司才主動(dòng)“交代”，大股東已經(jīng)向董事會(huì)提出10轉(zhuǎn)10的年報(bào)分紅方案。

    從2010年2月8日年報(bào)正式對(duì)外披露10轉(zhuǎn)10的分紅預(yù)案，到2010年3月16日除權(quán)前夕，三安光電再次啟動(dòng)搶權(quán)的上漲行情，除權(quán)后又迅速掀起一輪漲幅超過(guò)50%的填權(quán)行情。

    然而，股價(jià)持續(xù)飆升之后，股東人數(shù)迅速?gòu)?009年年報(bào)中的9680人變成了2010年一季報(bào)中的34666，總股本僅僅擴(kuò)大一倍，而股東人數(shù)則增長(zhǎng)了3.58倍。

    更有意思的是，在除權(quán)之后的一年多時(shí)間里，三安光電僅出現(xiàn)了一波短暫的填權(quán)行情和另一次重大投資事項(xiàng)所激發(fā)的小幅上漲，至今仍然處于大的箱體震蕩格局。

    黃鵬指出，那些沒(méi)有持續(xù)成長(zhǎng)性的上市公司，如果短期之內(nèi)股價(jià)暴漲，過(guò)分透支未來(lái)股價(jià)，那么長(zhǎng)時(shí)間橫盤(pán)是大概率事件。

    對(duì)于高送轉(zhuǎn)的游戲，英大證券研究所所長(zhǎng)李大霄一針見(jiàn)血地指出，一個(gè)蘋(píng)果切開(kāi)兩半還是一個(gè)蘋(píng)果。有的公司高送轉(zhuǎn)后，利潤(rùn)的增長(zhǎng)、主營(yíng)收入的增長(zhǎng)跟不上股本擴(kuò)張的速度，純粹就是玩數(shù)據(jù)游戲，這種公司的增長(zhǎng)潛力是有限的。

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