插上有色的翅膀 誰是下一只涅槃的鳳凰？

每經(jīng)記者  張奇

        只要插上“有色”的翅膀，一切皆有可能。

        廣晟有色（600259，收盤價92.15元）今年年內(nèi)創(chuàng)下488.44%的巨大漲幅，從2007年到目前股價更是翻了46倍。這一切都得益于廣晟有色從S*ST聚酯蛻變?yōu)橄⊥粮拍罟桑撕笥执钌?009年開始的稀土行業(yè)整合順風(fēng)車……

        這樣的例子在A股市場中并不是特例，比如*ST威達(dá)（000603，收盤價23.37元）在今年2月份轉(zhuǎn)型為銀礦股后，股價扶搖直上；大元股份（600146，收盤價36.00元）擬增發(fā)進(jìn)軍金礦，在大股東承諾超億元現(xiàn)金認(rèn)購后，股價已悄然翻倍。更多的重組蛻變正在進(jìn)行中，同時“有色”成為了股價的催化劑，這其中會不會出現(xiàn)未來的大黑馬？《每日經(jīng)濟(jì)新聞》將為投資者奉上重組大餐，尋找富有潛力的有色重組股。  

涅槃個股

廣晟有色年內(nèi)漲幅488%  引領(lǐng)涅槃狂潮

        相信看到本周以及9月份廣晟有色表現(xiàn)的投資者，沒有一個不會動心的。本周5個交易日，廣晟有色擁有4個漲停板，周漲幅達(dá)50.77%；9月以來的25個交易日10個漲停板，累計漲幅約200%……

        涅槃重生的個股還有大元股份，該股年初發(fā)布增發(fā)預(yù)案后，在重組進(jìn)展加速的情況下，股價在三季度以來已翻番。

        *ST威達(dá)、ST雄震、天山紡織、富龍熱電等個股都相繼在今年發(fā)布重組公告，目標(biāo)只有一個，轉(zhuǎn)型為有色資源股。

3年46倍的故事

        海南興業(yè)聚酯2004～2006年連續(xù)3年虧損，于2007年5月25日被暫停上市。在此期間，董事會最終選擇廣東廣晟有色金屬集團(tuán)有限公司作為公司重組方，通過將擁有的稀土、鎢類相關(guān)優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)暨14家下屬企業(yè)的股權(quán)置入上市公司，從而實(shí)現(xiàn)了廣晟有色稀土、鎢類業(yè)務(wù)的借殼上市。當(dāng)時，廣晟有色集團(tuán)有意將上市公司打造成為稀土、鎢類業(yè)務(wù)的運(yùn)作平臺，使其成為A股第一家掌握上游礦產(chǎn)資源的稀土、鎢類上市公司。

        2007年1月到停牌前，公司股價從1.98元飆升至停牌前的7元左右，2009年復(fù)牌后，股價連續(xù)一路上漲，最高達(dá)到22元。在業(yè)績逐步釋放后，今年4月份股價展開了一波摘帽行情，但好戲才剛剛開始。

        今年9月初，稀土被列為國家重點(diǎn)整合金屬，大力控制開采力度以及限制出口額度，停止發(fā)放采礦權(quán)等將稀土價格推上高位，同時提升了市場對廣晟有色的資源注入預(yù)期，公司股價在今年9月展開了犀利的主升浪，年內(nèi)漲幅達(dá)到488.44%，如果算上重組停牌前的漲幅，公司股價2007年以來已發(fā)生了46倍的變化。

有色重組股逞威

        三季度以來，有色板塊的漲幅已超50%，同時有色重組股在此時大展拳腳。

        今年5月，*ST威達(dá)發(fā)布重組方案，擬以不低于7.54元/股定向增發(fā)約3.95億股，購買銀都礦業(yè)62.96%的股份，主要從事銀、鉛、鋅等有色金屬的采選加工。此后，股價一度飆升至13元左右，同時短期展開調(diào)整。8月中下旬，國際銀價展開上升行情，從18.09美元/盎司的價格飆升到24.90美元/盎司的歷史新高。受此影響，*ST威達(dá)的股價也出現(xiàn)了主升浪，沖至23.95元的新高。

        另外，2月3日大元股份發(fā)布增發(fā)方案進(jìn)軍金礦，3月30日ST雄震增發(fā)收購銅礦……上述公司的走勢均強(qiáng)于市場的表現(xiàn)。

        東北證券行業(yè)分析師諸利達(dá)告訴《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者，三季度以來以稀土、黃金、銅板塊的漲幅最大，行業(yè)整體估值被拉  高，目前的市凈率水平已經(jīng)接近2007年牛市的水平。對一些滯漲或漲幅較小的有色股來說，都有補(bǔ)漲的機(jī)會，同時有色重組概念股也存有潛在的機(jī)會，尤其是在重組尾期。

操作路線

緊跟三條脈絡(luò)  掘金“染色”重組股

        A股市場的并購重組板塊蘊(yùn)藏著巨大的機(jī)遇和風(fēng)險。

        機(jī)遇！并購重組板塊既是牛市中最好的攻擊性板塊又是熊市中最好的防御性板塊。以2009年全年漲幅最大的20只A股公司為例，其中16家公司具備強(qiáng)烈的重組預(yù)期或者進(jìn)入重組進(jìn)程。

        風(fēng)險！對有色重組個股而言，由于注入的礦產(chǎn)一般都較復(fù)雜，比如注入礦產(chǎn)儲量、品位、開采難易度等都需要專業(yè)的考察數(shù)據(jù)，其中不乏魚龍混雜的重組傳言和信息的不對稱，導(dǎo)致股價出現(xiàn)大幅波動和巨量換手。

        為尋找有色板塊的潛在牛股，《每日經(jīng)濟(jì)新聞》為投資者提供了三條脈絡(luò)。

脈絡(luò)

注入資產(chǎn)定價及盈利能力

        在交易對方的基本情況部分，公司會對置入資產(chǎn)的原持有產(chǎn)業(yè)資本進(jìn)行詳細(xì)的描述，應(yīng)重點(diǎn)關(guān)注交易對方的股權(quán)結(jié)構(gòu)、交易對方的下屬企業(yè)、交易對方的行業(yè)地位和盈利能力等。

        以*ST威達(dá)為例，2010年5月公司擬以不低于7.54元/股定向增發(fā)約3.95億股，購買銀都礦業(yè)62.96%的股份，主要從事銀、鉛、鋅等有色金屬的采選加工。其中銀礦業(yè)務(wù)收入占總收入比重49%以上。中原證券行業(yè)分析師何衛(wèi)江告訴《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者，由于開采成本較低，2007~2009年平均綜合毛利率達(dá)到85%以上。銀都礦業(yè)資源為銀多金屬礦，礦石中含有銀、鉛、鋅三個金屬元素。根據(jù)原始地質(zhì)詳查報告，礦山儲量銀0.4萬噸、鉛42.45萬噸、鋅90.11萬噸。

        重組預(yù)案承諾，此次交易完成后，2010年上市公司每股收益0.61元/股。公司目前年產(chǎn)量為70萬噸礦石，2011年將擴(kuò)產(chǎn)至每年90萬噸礦石處理量。據(jù)此預(yù)計2011年收益增長約在30%左右，屆時每股收益可能在0.79元左右。

        據(jù)國海證券預(yù)計，參考黃金上市公司估值方法對公司進(jìn)行估值，認(rèn)為銀都礦業(yè)注入上市公司62.96%的權(quán)益市值85.63億元，對應(yīng)股價16元/股為安全邊際，而目前公司股價已飆升至24元附近。

        另外，天山紡織增發(fā)購買的兩家公司持有的西拓礦業(yè)合計75%的股權(quán)，凱迪礦業(yè)作出承諾保證天山紡織2010年不虧損、2011年實(shí)現(xiàn)凈利潤不低于1000萬元、2012年實(shí)現(xiàn)凈利潤不低于2000萬元，若未實(shí)現(xiàn)上述利潤目標(biāo)，不足部分將以現(xiàn)金方式補(bǔ)足，也給公司業(yè)績一定的保證。

脈絡(luò)

未來資源的持續(xù)注入預(yù)期

        相對置入的這部分資產(chǎn)，對重組方的實(shí)力也是投資者需要重點(diǎn)關(guān)注的，這意味著未來公司可能有持續(xù)注入資源的預(yù)期，這將成為股價的一個強(qiáng)力催化劑，最典型例子非廣晟有色莫屬。

        2009年重組后，廣晟有色旗下有八家稀土公司、五家鎢公司和一家貿(mào)易公司。2009年以來，隨著行業(yè)逐步回暖，稀土和鎢盈利狀況有所好轉(zhuǎn)，公司股價也有所表現(xiàn)。而市場更看重未來的預(yù)期，即未來公司業(yè)績或資源的爆發(fā)性增長。在借殼成功后，廣晟有色大股東廣東廣晟有色有意將公司作為整合省內(nèi)小金屬的平臺。此外，大股東旗下還有錫、鋯、鉭、鈮小金屬資源和銅加工業(yè)務(wù)相關(guān)公司，目前暫以委托管理方式給予公司經(jīng)營權(quán)，未來不排除持續(xù)注入上市公司的可能。

        另外，廣晟有色目前已經(jīng)擁有和控制了廣東省所有的稀土采礦權(quán)證，是省內(nèi)唯一合法的稀土采礦權(quán)人。隨著產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的調(diào)整，稀土行業(yè)的戰(zhàn)略性地位越發(fā)凸顯，公司未來的目標(biāo)不僅局限于省內(nèi)的稀土資源，也積極介入江西贛州稀土資源的整合，這將逐步加大公司在稀土行業(yè)的地位。同時，這也是公司股價近期爆炒的主因。

        此外，*ST威達(dá)的重組方盛達(dá)集團(tuán)，控股或參股公司擁有多項(xiàng)探礦證、采礦權(quán)證及擬獲得采礦權(quán)證項(xiàng)目：包括鹽邊縣龍?zhí)零U鋅礦采礦權(quán)證，含鉛鋅金數(shù)量合計為5.87萬噸；擁有內(nèi)蒙古新右旗額仁陶勒蓋72.56平方公里的銀礦探礦證和呼盟新巴爾虎右旗杭烏拉蘇木5.5143平方公里的錳銀礦采礦證；內(nèi)蒙古克什克騰旗白音查干南山3.88平方公里的鉛鋅礦（未取得采礦權(quán)證）；陜西省鳳縣田竹園4.62平方公里的鉛鋅礦探礦證等；擁有銀、鉛、鋅、金、鉬、鐵、釩等多種礦產(chǎn)資源。

脈絡(luò)

重組進(jìn)度情況

        在業(yè)績有保證，且未來注入資產(chǎn)預(yù)期較強(qiáng)的前提下，公司股價上漲的發(fā)令槍大都由重組進(jìn)度扣響，最為典型的是大元股份。

        今年2月份，大元股份推出增發(fā)方案，擬不低于19.49元/股非公開發(fā)行不超過1.1億股，募資凈額不超過21億元，16.75億元收購珠拉黃金100%的股權(quán)、3億元用于珠拉黃金低品位含金礦石堆浸二期項(xiàng)目及補(bǔ)充流動資金1.25億元。

        在黃金股尚未爆發(fā)前，大元股份在8月初開始了升勢，原因是公司兩個月之內(nèi)發(fā)布了四份重組進(jìn)展公告。8月9日，公司表示正在全力推進(jìn)此次非公開增發(fā)方案，并且珠拉黃金20.36%的國有股權(quán)回轉(zhuǎn)工作已經(jīng)完成，珠拉黃金100%股權(quán)轉(zhuǎn)讓已在內(nèi)蒙古產(chǎn)權(quán)交易中心掛牌。這標(biāo)志著大元股份的收購計劃正在緊鑼密鼓地進(jìn)行中。

        一個月后，大元股份再發(fā)利好公告，大股東已明確表示要認(rèn)購此次非公開發(fā)行的股份，并且與具有認(rèn)購意向的機(jī)構(gòu)投資者進(jìn)行進(jìn)一步溝通，顯示出大股東對此次發(fā)行相當(dāng)堅(jiān)定，親自掏腰包顯示誠意。此后公告稱，大股東認(rèn)購比例將不低于20%，自掏現(xiàn)金超過4億元。這樣加速了大元股份股價在二級市場的表現(xiàn)，從8月初到9月末，股價漲幅接近翻番。

        但投資者需要注意的是，在重組進(jìn)展即將結(jié)束前，公司的股價短期或許調(diào)整，因?yàn)槭袌鲱A(yù)期兌現(xiàn)將至，獲利資金便開始出逃。

謹(jǐn)防重組生變

        對目前A股市場大量公司轉(zhuǎn)型為礦企的主要原因，一位投行人士向《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者表示，礦企陸續(xù)借殼是因?yàn)榻陙恚V產(chǎn)資源不斷升值，盈利越來越大，不少業(yè)績不佳的上市公司似乎看到其中巨大的盈利空間，為了改善公司業(yè)績，盡快擺脫困境，紛紛打算將礦產(chǎn)資源注入上市公司。而礦產(chǎn)企業(yè)對資金的渴求非常巨大，考慮到國內(nèi)首發(fā)A股要求嚴(yán)格、門檻過高和程序繁瑣，借殼上市成為礦企迅速進(jìn)軍A股市場的明智之舉。此外，上市公司目前的股價還不太高，對一些礦業(yè)企業(yè)而言，此時注入上市公司，以相同的資產(chǎn)可以換得更多的股份。

        此外，如果部分礦產(chǎn)在注入前并沒有完成相應(yīng)的準(zhǔn)備，如礦產(chǎn)評估、儲量、業(yè)績預(yù)測等，這將會導(dǎo)致重組流產(chǎn)。如昨日（10月15日）公告取消增發(fā)方案的ST黃海。ST黃海稱，由于公司在國土資源部  《開發(fā)利用方案》的評審、備案工作，不能在預(yù)計時間內(nèi)取得評審意見書；公司上市需要進(jìn)行的環(huán)保核查文件，不能及時取得；公司位于臨河區(qū)轉(zhuǎn)運(yùn)站土地3萬多平方米，因包蘭線鐵路拓寬致需重新測繪，目前因測繪工作未全部完成致無法辦理土地使用證。因上述文件不能及時取得，此次擬置入的標(biāo)的資產(chǎn)的審計報告和資產(chǎn)評估報告無法按期完成，而導(dǎo)致重組流產(chǎn)。

        A股市場此前也出現(xiàn)過這種情況，比如天業(yè)股份、天興儀表等，投資者需謹(jǐn)防重組生變引發(fā)的股價大跌。

重點(diǎn)公司

編者按

        廣晟有色通過重組轉(zhuǎn)型，注入炙手可熱的稀土及其他礦產(chǎn)資源后，成為兩市近期絕對的明星股。當(dāng)然，這樣的牛股或許是可遇不可求的，但復(fù)制牛股的重組路徑，還是可以找到有幾家類似潛力的公司，值得投資者重點(diǎn)關(guān)注。

萬好萬家：業(yè)績保證  重組加速

        萬好萬家（600576，收盤價24.86元）原本是一家經(jīng)濟(jì)型酒店連鎖經(jīng)營企業(yè)，去年底通過的重大資產(chǎn)重組方案顯示，天寶礦業(yè)的重組將使得公司變身為礦產(chǎn)資源豐富的有色金屬企業(yè)，從而脫胎換骨。

        置入資產(chǎn)包含高品位的鉬、金、銀、鐵、鋅等礦產(chǎn)資源，根據(jù)國土資源部礦產(chǎn)資源儲量評審備案證明計算，公司鉬、金、銀、鐵和鋅權(quán)益儲量分別為7.58萬噸、7.39噸、2.53噸、3714.15萬噸和28.72萬噸。并且，天寶礦業(yè)具備強(qiáng)大的找礦能力，未來資源仍有進(jìn)一步增長的空間，公司目前的生產(chǎn)情況也對資源增長提出了強(qiáng)烈訴求。

        同時，該公司的業(yè)績也有保證，根據(jù)置入資產(chǎn)評估報告，置入資產(chǎn)在2010年度至2012年度的預(yù)測凈利潤分別為20000萬元、23500萬元、27500萬元。若未能達(dá)到，差額則由天寶礦業(yè)現(xiàn)金補(bǔ)足。

        除此次置入資產(chǎn)外，天寶礦業(yè)及其他下屬子公司還擁有多項(xiàng)探礦權(quán)。天寶礦業(yè)已承諾，若未來下屬子公司取得采礦權(quán)等將與上市公司存在潛在同業(yè)競爭的業(yè)務(wù)，將通過監(jiān)管部門認(rèn)可的合法方式將其注入上市公司。公司的發(fā)展目標(biāo)為，在未來三至五年內(nèi)，發(fā)展成為國內(nèi)位居前列、具有顯著競爭力的集地質(zhì)勘查、采選、深加工為一體的大型礦業(yè)公司；在未來10年內(nèi)，發(fā)展成為具較強(qiáng)實(shí)力、具備參與國際競爭實(shí)力的大型礦業(yè)公司。

        天寶礦業(yè)致力于尋找大項(xiàng)目，目前收購標(biāo)的眾多，發(fā)展瓶頸在于資金。由于擴(kuò)張意愿強(qiáng)烈，公司累積的凈利潤均用于各個生產(chǎn)項(xiàng)目的投資，融資平臺對于公司發(fā)展至關(guān)重要。重組成功之后，未來資產(chǎn)注入預(yù)期非常強(qiáng)烈。

富龍熱電：接近增發(fā)價  大股東或有動作

        2010年5月25日，富龍熱電（000426，收盤價14.96元）發(fā)布《重大資產(chǎn)置換及發(fā)行股份購買資產(chǎn)暨關(guān)聯(lián)交易報告書》，擬與內(nèi)蒙古興業(yè)集團(tuán)進(jìn)行重大資產(chǎn)置換，置入有色金屬采選及冶煉類資產(chǎn)，包括主力礦山錫林、融冠及儲源都屬于較新的礦山，品位較高的礦石大都位于礦脈的底部，目前實(shí)際開采的品位尚未達(dá)到探明的平均地質(zhì)品位。根據(jù)預(yù)案披露，此次擬置入礦業(yè)資產(chǎn)達(dá)產(chǎn)后年產(chǎn)量為：鐵精粉49.82萬噸，鋅精粉  （含鋅）6.43萬噸，鉛精粉（含鉛）0.53萬噸，鉛精粉（含銀）11.78噸，鉬精粉權(quán)益0.15萬噸。雙源有色達(dá)產(chǎn)后置入冶煉資產(chǎn)年產(chǎn)鉛錠8萬噸。

        另外，公司與興業(yè)集團(tuán)達(dá)成協(xié)議，若置入資產(chǎn)中的采礦權(quán)資產(chǎn)在2010年、2011年、2012年三個會計年度扣除非經(jīng)常性損益后的實(shí)際凈利潤數(shù)合計值，未能達(dá)到利潤預(yù)測數(shù)的合計值  （2010年、2011年、2012年利潤預(yù)測合計值為1.41億元、2.05億元、2.24億元），興業(yè)集團(tuán)應(yīng)進(jìn)行補(bǔ)償，采用補(bǔ)償股份數(shù)量的形式。

        同時，內(nèi)蒙古興業(yè)集團(tuán)為投資控股型集團(tuán)，下屬16個公司，最近三年的業(yè)務(wù)以有色金屬行業(yè)的投資為主，積極從事探礦業(yè)務(wù)，另外有畜牧業(yè)務(wù)、賓館服務(wù)業(yè)及工業(yè)品加工生產(chǎn)等。除擬置入的資產(chǎn)外，興業(yè)集團(tuán)還擁有河南唐河時代礦業(yè)有限責(zé)任公司等5家公司從事探礦工作，所探礦種涉及銅、鎳、鉛、鋅、銀、鉑和鈀等有色金屬。

        業(yè)內(nèi)人士指出，公司股價在經(jīng)過上半年調(diào)整后，長時間低于增發(fā)價，目前公司股價在14.50元的增發(fā)價附近，若要保證此次增發(fā)成行，富龍熱電勢必會做出相應(yīng)的動作。最大的不確定性來自于重組進(jìn)程，投資者也需密切關(guān)注。

ST雄震：開采增長明確  受益銅價持續(xù)大漲

        ST雄震（600711，收盤價17.30元）擬以10.22元/股的價格定向向自然人孫漢宗、楊學(xué)平、顧斌、郭忠河、高建明、王麗娟、陳建煌、吳光蓉、何小麗以及法人廈門三微投資管理股份有限公司增發(fā)6506.85萬股，募集資金6.65億元。凈募集額6.52億元將用于收購銀鑫礦業(yè)72%的股權(quán)及相應(yīng)3.317億元債權(quán)。

        第一創(chuàng)業(yè)分析師巨國賢指出，收購對公司未來業(yè)績產(chǎn)生巨大影響，即使謹(jǐn)慎估計2010年也要貢獻(xiàn)每股收益0.26元，成為公司利潤的主要來源。ST雄震2009年前三季度凈利潤為-1703萬元，而此次收購的銀鑫礦業(yè)2009年凈利潤2673萬元，而且僅僅正常生產(chǎn)了6個月。按照2010年正常生產(chǎn)12個月計算，考慮到公司主要產(chǎn)品銅精礦、錫精礦、銀精礦價格的上漲，2010年銀鑫礦業(yè)利潤至少6000萬元，公司權(quán)益利潤4320萬元。

        銀鑫礦業(yè)主要資產(chǎn)是道倫達(dá)壩銅多金屬礦的采礦權(quán)和熱哈達(dá)鉛鋅多金屬礦區(qū)的探礦權(quán)。道倫達(dá)壩銅礦礦石總量2124.49萬噸，平均品位達(dá)到了1.05%；錫金屬量2.38萬噸；鎢金屬量3.27萬噸；巨國賢指出，以目前金屬價格計算，礦山查明的金屬總量市場總價值超過180億元。

        儲量增長保障了公司未來的成長，產(chǎn)量三年將增長兩倍。鑫達(dá)礦業(yè)目前擁有的道倫達(dá)壩多金屬礦屬于中型礦山，熱哈達(dá)鉛鋅多金屬礦區(qū)探礦權(quán)屬于風(fēng)險探礦項(xiàng)目。這種儲量的增長將保障公司未來采礦業(yè)務(wù)的可持續(xù)性。

        公司目前運(yùn)營的主要是道倫達(dá)壩多金屬礦，2008年處理礦石22.99萬噸，2009年處理礦石28.21萬噸，2010年計劃采礦36萬噸，日處理礦石量1800噸。2012年達(dá)產(chǎn)實(shí)現(xiàn)72萬噸采選礦產(chǎn)能，這種產(chǎn)量的增長將保障公司業(yè)績的快速提升。



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