三大敏銳分析師把脈6大焦點(diǎn)個(gè)股

每經(jīng)記者  李智  張昊

        過(guò)去的暴漲已成過(guò)去。在驚嘆煤炭、有色金屬、農(nóng)業(yè)三大板塊輪番大漲的盛況之后，未來(lái)的行情將走向何方成了目前市場(chǎng)各界最為關(guān)注的話題。在“二八分化”的背景下，哪些個(gè)股仍然存有投資機(jī)會(huì)，則成了投資者心中最大的疑問(wèn)。本期證券周刊，《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者邀請(qǐng)到暴漲行情到來(lái)前便已布局的三位行業(yè)分析師，請(qǐng)他們暢談對(duì)于時(shí)下各熱門行業(yè)的主要看法，并詳細(xì)解析上述三大行業(yè)中六只焦點(diǎn)股目前的基本情況以及未來(lái)發(fā)展趨勢(shì)，供各位投資者參考。  

齊魯證券劉昭亮：

煤炭行業(yè)收益遠(yuǎn)超風(fēng)險(xiǎn)  重點(diǎn)關(guān)注恒源煤電、兗州煤業(yè)

        受近期天氣、資源價(jià)格、煤礦重組等多重因素影響，A股煤炭板塊“十一”黃金周以來(lái)就啟動(dòng)了大幅上漲行情。在暴漲了一段時(shí)間后，該板塊的個(gè)股中還能找到哪些機(jī)會(huì)？齊魯證券分析師劉昭亮的分析也許可以給我們提供一些意見(jiàn)。

恒源煤電（600971，收盤價(jià)44.08元）

小公司有望大發(fā)展

        雖然坐落于安徽省宿州市的恒源煤電規(guī)模不算大，但在今年7月下旬推薦煤炭板塊之時(shí)，恒源煤電就曾作為重要的投資標(biāo)的，出現(xiàn)在了齊魯證券公布的研究報(bào)告中。在研究報(bào)告公布之后，恒源煤電截至目前的區(qū)間漲幅已經(jīng)逼近110%。就在近日，劉昭亮又專程到上市公司進(jìn)行了實(shí)地調(diào)研。

        劉昭亮表示，在實(shí)地調(diào)研的過(guò)程中，他與高管層和技術(shù)人員進(jìn)行了深入交流，印證了此前對(duì)公司投資價(jià)值的判斷。他表示，從目前的經(jīng)營(yíng)狀況來(lái)看，產(chǎn)能增長(zhǎng)、區(qū)域優(yōu)勢(shì)和費(fèi)用穩(wěn)定三個(gè)方面的利好因素，成為推動(dòng)公司業(yè)績(jī)穩(wěn)定增長(zhǎng)的關(guān)鍵。

        2009年，恒源煤電收購(gòu)了皖北煤電集團(tuán)所擁有的任樓煤礦、祁東煤礦、錢營(yíng)孜煤礦及煤炭生產(chǎn)輔助單位。截至9月初調(diào)研之時(shí)，恒源煤電原煤核定生產(chǎn)能力達(dá)到1280萬(wàn)噸，比2009年增加790萬(wàn)噸，且煤種較為齊全，包括貧煤、無(wú)煙煤、肥煤、1/3焦煤和氣煤，預(yù)計(jì)今年全年煤炭產(chǎn)量將達(dá)到1430萬(wàn)噸。

        另外，公司地處華東腹地，由于交通運(yùn)輸距離短、費(fèi)用低，與距離華東地區(qū)較遠(yuǎn)的煤炭企業(yè)在爭(zhēng)奪煤炭客戶上具有一定的區(qū)位優(yōu)勢(shì)和成本優(yōu)勢(shì)，考慮到2010年上半年煤炭銷售均價(jià)為647元/噸（比去年同期上漲81元/噸），預(yù)計(jì)全年銷售均價(jià)將在此水平之上，這將進(jìn)一步提升公司盈利能力。

        從調(diào)研情況看，劉昭亮認(rèn)為公司今年期間費(fèi)用率將會(huì)維持低位。2010年上半年期間費(fèi)用率為8.04%，比去年同期下降2.74%。其中管理費(fèi)用下降最為明顯，預(yù)計(jì)四季度有一定程度的回升，但總體費(fèi)用水平將維持低位。

        目前，公司的定向增發(fā)方案已于9月2日獲得證監(jiān)會(huì)無(wú)條件通過(guò)，預(yù)計(jì)10月可完成本次增發(fā)項(xiàng)目。而劉昭亮認(rèn)為，皖北煤電集團(tuán)的發(fā)展方向是以煤化工和非金屬材料為經(jīng)營(yíng)主業(yè)，逐步淡出煤炭開(kāi)采業(yè)務(wù)，并適時(shí)把現(xiàn)有煤炭資產(chǎn)裝入上市公司。2009年實(shí)施資產(chǎn)重組之后，集團(tuán)主要生產(chǎn)礦井和輔助經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)  （鐵路）就全部注入到上市公司。根據(jù)他的判斷，內(nèi)蒙古麻地梁礦（設(shè)計(jì)產(chǎn)能500萬(wàn)噸，實(shí)際1000萬(wàn)噸建設(shè)）和山西240萬(wàn)噸/年的主焦煤項(xiàng)目將有望最先注入上市公司。

        由于下半年產(chǎn)銷量環(huán)比上升，精煤比重繼續(xù)提高，費(fèi)用控制良好，根據(jù)齊魯證券的估算，公司2010年~2012年凈利潤(rùn)分別為11.3億元、13.3億元、14.8億元。折合每股收益2.87元、3.38元和3.76元，同比增長(zhǎng)118%、18%和11%。雖然公司目前的規(guī)模較小，但成長(zhǎng)潛力較大。

        不過(guò)需要注意的是，按照分析師的估算，恒源煤電未來(lái)6~12個(gè)月合理估值區(qū)間為41.98~45.02元，估值中樞43.50元，而目前的股價(jià)已經(jīng)達(dá)到了44.08元，上漲空間可能相對(duì)有限。

兗州煤業(yè)（600188，收盤價(jià)28.18元）

或迎超預(yù)期增長(zhǎng)

        如果說(shuō)恒源煤電是小公司將迎來(lái)大成長(zhǎng)的話，作為老牌大型煤炭企業(yè)的兗州煤業(yè)，在不斷擴(kuò)張的道路之上，則有望迎來(lái)一波超預(yù)期的增長(zhǎng)。正因?yàn)榇?，公司也成為了劉昭亮最看好的公司之一，并成為了繼恒源煤電之后的又一個(gè)實(shí)地調(diào)研對(duì)象，而31.24元~32.69元的估值區(qū)間更明顯超過(guò)了目前28.18元的股價(jià)。

        劉昭亮在調(diào)研兗州煤業(yè)后表示，公司作為老牌的大型煤炭企業(yè)，其在技術(shù)、人才和資金方面有著非常強(qiáng)大的優(yōu)勢(shì)。然而由于資源因素，公司自2003年~2008年煤炭產(chǎn)量一直保持平穩(wěn)。不過(guò)，公司近期擴(kuò)張趨勢(shì)十分明顯，有望解決這一瓶頸。

        資料顯示，兗州煤業(yè)近一年陸續(xù)收購(gòu)澳大利亞菲利克斯公司以及內(nèi)蒙古昊盛煤業(yè)，使得其煤炭產(chǎn)量迅速增長(zhǎng)。劉昭亮認(rèn)為，公司接連擴(kuò)張的舉動(dòng)，已經(jīng)完全改變了公司的成長(zhǎng)預(yù)期，在未來(lái)可以預(yù)計(jì)的4~5年內(nèi)，其產(chǎn)量將保持兩位數(shù)的增長(zhǎng)。公司目前仍在中國(guó)西北和澳洲等地積極獲取大量?jī)?yōu)質(zhì)資源，“我們相信不久會(huì)有巨大進(jìn)展，實(shí)際行動(dòng)說(shuō)明公司做大做強(qiáng)的決心很大。”

        另外，劉昭亮在繼續(xù)看好明后兩年煤價(jià)的基礎(chǔ)上，認(rèn)為山東煤炭供需矛盾日益突出，煤炭調(diào)入逐年增大，公司煤炭銷售價(jià)格的高市場(chǎng)化特征將使其充分享受區(qū)位優(yōu)勢(shì)。未來(lái)成本將嚴(yán)格合理控制，盈利能力有望保持高位，預(yù)計(jì)公司的煤炭業(yè)務(wù)毛利率有望維持在50%左右，綜合毛利率在46%~48%區(qū)間。

        值得一提的是，兗州煤業(yè)的業(yè)績(jī)還受到匯兌因素的明顯影響。由于公司在2009年12月發(fā)生了一筆30.4億美元的收購(gòu)貸款。今年二季度，由于澳元兌美元貶值，導(dǎo)致上半年總計(jì)產(chǎn)生匯兌損失10.55億元，因此二季度業(yè)績(jī)嚴(yán)重低于預(yù)期。

        不過(guò)，今年7月份以來(lái)，澳元匯率大幅升值。在與公司溝通后，劉昭亮計(jì)算出三季度的匯兌收益不僅全部覆蓋了上半年10.55億元的匯兌損失，還產(chǎn)生了大約8.24億元的凈收益，折合增加每股收益0.16元。

        劉昭亮最后指出，在不考慮匯兌因素的前提下，保守預(yù)測(cè)公司2010年~2012年的凈利潤(rùn)為72.9億元、87.8億元、108.6億元，折合每股收益1.48元、1.79元、2.21元，考慮到公司通過(guò)資源收購(gòu)的強(qiáng)勢(shì)擴(kuò)張戰(zhàn)略，給予目標(biāo)估值區(qū)間31.24元~32.69元，繼續(xù)維持“買入”評(píng)級(jí)。

長(zhǎng)城證券耿諾：

有色金屬震蕩上行重點(diǎn)關(guān)注云鋁股份、江西銅業(yè)

        觀察近幾個(gè)交易日，有色金屬板塊的整體漲幅已經(jīng)超過(guò)了20%，多只個(gè)股漲幅超過(guò)30%。在這一板塊中，哪些個(gè)股還具備后市  “價(jià)值投資”的要求，長(zhǎng)城證券分析師耿諾給出了他的建議。

云鋁股份（000807，收盤價(jià)13.03元）

產(chǎn)業(yè)鏈一體化助推業(yè)績(jī)

　　  耿諾對(duì)《每日經(jīng)濟(jì)新聞》表示，在對(duì)公司進(jìn)行了實(shí)地調(diào)研之后，他認(rèn)為云鋁股份是有色金屬板塊中最值得關(guān)注的公司之一。根據(jù)未來(lái)發(fā)展規(guī)劃，公司將一方面依托資源優(yōu)勢(shì)，進(jìn)一步完善產(chǎn)業(yè)鏈的產(chǎn)能匹配，實(shí)施“一體化”戰(zhàn)略；另一方面將依托水電資源優(yōu)勢(shì)加快構(gòu)建水電鋁產(chǎn)業(yè)發(fā)展模式，實(shí)施“水電鋁”的發(fā)展戰(zhàn)略。

        資料顯示，主營(yíng)業(yè)務(wù)為鋁冶煉、鋁加工產(chǎn)品、炭素及炭素制品生產(chǎn)和銷售的云鋁股份，盈利能力基本隨著鋁價(jià)的波動(dòng)而變動(dòng)。盡管上半年在銷量和鋁價(jià)的影響下同比有一定增長(zhǎng)，但是能源成本（電力、預(yù)培陽(yáng)極等）也出現(xiàn)了不同程度的上漲。因此，對(duì)于原材料的成本控制，成為影響公司業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的一大關(guān)鍵。

        目前，公司致力于打造“上下游一體”的鋁業(yè)公司。近年來(lái)積極進(jìn)行產(chǎn)業(yè)鏈產(chǎn)能匹配，80萬(wàn)噸的文山氧化鋁項(xiàng)目及30萬(wàn)噸鋁板帶項(xiàng)目不僅補(bǔ)充了產(chǎn)業(yè)鏈上端，更增強(qiáng)了產(chǎn)業(yè)鏈下游的高附加值，公司核心競(jìng)爭(zhēng)力將顯現(xiàn)。

        值得關(guān)注的是，在即將投產(chǎn)的在建項(xiàng)目中，80萬(wàn)噸氧化鋁項(xiàng)目將使公司原料自給率由零增至80%，30萬(wàn)噸鋁板帶項(xiàng)目也將使公司進(jìn)一步加大高附加值的鋁深加工業(yè)務(wù)的盈利能力。根據(jù)耿諾的預(yù)測(cè)，未來(lái)3年內(nèi)，公司成本優(yōu)勢(shì)將顯現(xiàn)。

        另外，公司近年來(lái)主營(yíng)構(gòu)成逐步朝毛利率較高的鋁深加工產(chǎn)品轉(zhuǎn)向，高附加值的鋁加工產(chǎn)品確保了公司盈利的穩(wěn)定。在這種發(fā)展導(dǎo)向下，即將投產(chǎn)的氧化鋁項(xiàng)目等將大幅提高原料自給率，更加大了公司業(yè)績(jī)相對(duì)鋁價(jià)的彈性空間。而近期以來(lái)國(guó)際鋁價(jià)不斷創(chuàng)出新高，也有望成為公司業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的重要砝碼。根據(jù)云鋁股份近日發(fā)布的業(yè)績(jī)預(yù)告，前三季度公司凈利潤(rùn)約為1300萬(wàn)元左右，同比增長(zhǎng)約120%。

        耿諾指出，基于公司明顯的資源優(yōu)勢(shì)和即將顯現(xiàn)的原料成本優(yōu)勢(shì)，看好公司的成長(zhǎng)潛力，以及其水電鋁一體化的良好發(fā)展戰(zhàn)略，預(yù)計(jì)公司的業(yè)績(jī)大幅增長(zhǎng)需在2011年呈現(xiàn)。不過(guò)，投資者需要關(guān)注鋁價(jià)下滑，以及能源原料價(jià)格進(jìn)一步上漲可能對(duì)公司業(yè)績(jī)產(chǎn)生的不利影響。

江西銅業(yè)（600362，收盤價(jià)43.12元）

資源儲(chǔ)備“力挺”投資價(jià)值

        江西銅業(yè)資源極為豐富，且在國(guó)內(nèi)擁有銅儲(chǔ)備量最多，旗下?lián)碛?座全資控股礦山。截至2009年12月31日，江西銅業(yè)100%所有權(quán)的查明資源儲(chǔ)量中，約包含銅1131萬(wàn)噸（占全國(guó)銅金屬儲(chǔ)量的1/3）、黃金362噸、銀9689噸、鉬27.5萬(wàn)噸、伴生硫及共生硫10899萬(wàn)噸。此外，與其他公司聯(lián)合控制的海外資源權(quán)益儲(chǔ)量中，約包含銅407萬(wàn)噸、黃金42萬(wàn)噸、銀66.4噸?？傮w上，公司產(chǎn)業(yè)鏈完整且目前已基本覆蓋了從上游資源到初級(jí)冶煉、下游深加工的一體化產(chǎn)業(yè)鏈，具有較強(qiáng)的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。

        在今年中報(bào)中，江西銅業(yè)實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)21.24億元，同比增長(zhǎng)76.74%，每股收益0.7元。業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)主要是來(lái)自產(chǎn)品的量?jī)r(jià)齊升，其中陰極銅銷售價(jià)格及數(shù)量較同期上升，陰極銅營(yíng)業(yè)收入較上年同期增加95億元，增長(zhǎng)幅度達(dá)到91.48%；銅桿線營(yíng)業(yè)收入較上年同期增加44億元，增幅達(dá)71.24%；其余銅加工產(chǎn)品營(yíng)業(yè)收入較上年同期增加5億元，增幅46.99%。此外，貴金屬、化工產(chǎn)品等中期營(yíng)業(yè)收入均較同期大幅提高。

        江西銅業(yè)資源儲(chǔ)量尤其是銅的資源儲(chǔ)量?jī)?yōu)勢(shì)毋庸置疑，2010年公司計(jì)劃產(chǎn)銅17.2萬(wàn)噸，這已經(jīng)較前期14萬(wàn)~16萬(wàn)噸銅產(chǎn)量有了較大提升。目前，公司正在推進(jìn)德興13萬(wàn)噸/日擴(kuò)產(chǎn)工程  （年產(chǎn)銅精礦增至16.6萬(wàn)噸）、城門上銅礦二期擴(kuò)建工程（年產(chǎn)銅礦1.4萬(wàn)噸）、永平銅礦露轉(zhuǎn)坑項(xiàng)目（新增儲(chǔ)量39萬(wàn)噸）、東鄉(xiāng)銅礦5號(hào)礦體深部開(kāi)采工程  （年產(chǎn)精礦增至3000噸）以及銀山礦業(yè)九區(qū)銅精礦5000噸/日采選技術(shù)改造  （年產(chǎn)銅精礦6821噸）建設(shè)。此外，后期隨著公司自有銅礦進(jìn)入快速增長(zhǎng)以及海外銅礦投產(chǎn)的權(quán)益產(chǎn)量，2012年后公司銅的產(chǎn)量還將有很大的提升空間。

        明確了產(chǎn)量不是制約公司發(fā)展主要因素后，對(duì)周期性個(gè)股最重要的把握還是基于對(duì)整個(gè)有色基本面的判斷，產(chǎn)品價(jià)格及下游需求量將是決定公司業(yè)績(jī)最重要的標(biāo)尺。

        今年上半年，江西銅業(yè)已經(jīng)分享了產(chǎn)品量?jī)r(jià)齊升為業(yè)績(jī)帶來(lái)的貢獻(xiàn)，而從下半年乃至中長(zhǎng)期情況分析，有色金屬價(jià)格看漲的趨勢(shì)依然較為強(qiáng)烈，經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇、國(guó)內(nèi)“十二五”規(guī)劃也必將帶動(dòng)下游消費(fèi)需求的進(jìn)一步提升。

        近期有色金屬價(jià)格持續(xù)上漲則是這種預(yù)期的集中表現(xiàn)，這也將使得江西銅業(yè)具有很好的投資價(jià)值。

中信證券施亮：

看好種子及制糖板塊  關(guān)注隆平高科、南寧糖業(yè)

        受益于政策扶持、通脹預(yù)期及國(guó)內(nèi)外農(nóng)產(chǎn)品環(huán)境，農(nóng)業(yè)股堪稱近期A股市場(chǎng)上的明星。國(guó)內(nèi)部分主流機(jī)構(gòu)預(yù)測(cè)，今年底及明年初，該板塊相關(guān)個(gè)股仍有強(qiáng)勢(shì)波動(dòng)性機(jī)會(huì)。在中信證券施亮的眼里，隆平高科和南寧糖業(yè)顯然是其中的“佼佼者”。

隆平高科（000998，收盤價(jià)29.83元）

受益于國(guó)家種子戰(zhàn)略

　　  隆平高科是國(guó)內(nèi)最大的種子企業(yè)，年制種面積達(dá)15萬(wàn)~20萬(wàn)畝，種子業(yè)務(wù)銷售收入超過(guò)7億元。今年4月隆平高科邁出了轉(zhuǎn)折性的一步，原杜邦先鋒糧種國(guó)際有限公司中國(guó)區(qū)總裁劉石閃電加盟，已經(jīng)顯示出公司重回種子主營(yíng)業(yè)務(wù)的跡象。而在此后與山西利馬格蘭簽署《玉米品種利合16授權(quán)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)協(xié)議書》，以40%的溢價(jià)剝離地產(chǎn)項(xiàng)目，種種現(xiàn)象均看出了隆平高科做大、做強(qiáng)種業(yè)的決心。

        在今年中報(bào)中，隆平高科實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入5.94億元，同比增長(zhǎng)54.86%，歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)2061.89萬(wàn)元，同比降31.67%，每股收益0.07元?？鄢墙?jīng)常性損益的凈利潤(rùn)為2973.64萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)幅度高達(dá)1107.09%。盡管凈利潤(rùn)同比降三成，但是表面業(yè)績(jī)下降難以掩飾主營(yíng)業(yè)務(wù)種子的大幅增長(zhǎng)，其中公司核心業(yè)務(wù)雜交水稻種子實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入24041.77萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)8.66%，實(shí)現(xiàn)雜交水稻種子主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)8665.86萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)45.22%。

        當(dāng)前，國(guó)家正在實(shí)施種子戰(zhàn)略，隆平高科有望成為最受益的上市公司。公司未來(lái)將通過(guò)調(diào)整產(chǎn)品結(jié)構(gòu)增強(qiáng)盈利能力，改變營(yíng)銷模式提高產(chǎn)品附加值，并積極拓展雜交稻種子的東南亞市場(chǎng)。

        公司有望成長(zhǎng)為未來(lái)民族種業(yè)的航母：首先，打造種業(yè)航母的戰(zhàn)略布局基本完成。從2004年新大新集團(tuán)成為公司大股東之后，公司用6年左右的時(shí)間，完成了在國(guó)內(nèi)外種業(yè)市場(chǎng)上的戰(zhàn)略布局。如：成立上市公司的種子研發(fā)體系，該研發(fā)團(tuán)隊(duì)在袁隆平的親自指導(dǎo)下，目前已經(jīng)成為國(guó)內(nèi)最好的雜交水稻育種團(tuán)隊(duì)之一；收購(gòu)亞華種業(yè)與山西屯玉，擴(kuò)充了公司的業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)，有效補(bǔ)充了公司在兩雜種子市場(chǎng)上的業(yè)務(wù)盲點(diǎn)，提升了企業(yè)中長(zhǎng)期的投資價(jià)值；在印尼、菲律賓分別成立了以研究為主要業(yè)務(wù)的子公司，為將來(lái)以“輸出技術(shù)、輸出管理”的形式進(jìn)入國(guó)際市場(chǎng)做好了鋪墊。

        其次，核心競(jìng)爭(zhēng)力突出。公司擁有全球最優(yōu)秀的雜交稻種子，全國(guó)領(lǐng)先的雜交玉米種子，其中雜交水稻種子的國(guó)際化基礎(chǔ)已經(jīng)形成。公司擁有全國(guó)最優(yōu)秀的種子經(jīng)營(yíng)管理團(tuán)隊(duì)，董事長(zhǎng)伍躍時(shí)善于制定戰(zhàn)略，總裁劉石既具有國(guó)際視野，又熟悉國(guó)內(nèi)種業(yè)情況。公司在行業(yè)內(nèi)的政治地位突出，有望在國(guó)家種子戰(zhàn)略實(shí)施過(guò)程中，成為政策扶持的重點(diǎn)對(duì)象。

        中信證券認(rèn)為，未來(lái)2~3年公司存在業(yè)績(jī)爆發(fā)式增長(zhǎng)的可能，其中兩雜種子與辣椒種子有望成為推動(dòng)業(yè)績(jī)高增長(zhǎng)的主要?jiǎng)恿?；短期考慮到公司少數(shù)股東權(quán)益偏高，對(duì)歸屬母公司股東凈利潤(rùn)增長(zhǎng)的抑制明顯，不過(guò)公司正在積極尋求收回占比高達(dá)40%的少數(shù)股東權(quán)益，預(yù)計(jì)今年底明年初即有具體的方案出臺(tái)并實(shí)施。

南寧糖業(yè)（000911，收盤價(jià)24.35元）

迎來(lái)盈利最好時(shí)期

        “選擇南寧糖業(yè)最重要的原因是對(duì)制糖行業(yè)的判斷?！敝行抛C券分析師施亮認(rèn)為。

        在今年7月26日發(fā)布的《減產(chǎn)預(yù)期上升，糖價(jià)高位趨漲》的調(diào)研報(bào)告中，中信證券指出，7月上旬廣西部分市縣出現(xiàn)了持續(xù)一周左右的高溫天氣，降雨偏少，這對(duì)甘蔗生長(zhǎng)較為不利。在調(diào)研中，中信證券還發(fā)現(xiàn)當(dāng)時(shí)多數(shù)甘蔗植株普遍較去年同期矮15~20厘米，這可能抵消本榨季（2010/2011）廣西產(chǎn)區(qū)增加80萬(wàn)畝左右甘蔗面積對(duì)總產(chǎn)量的貢獻(xiàn)。

        此外，進(jìn)口糖受配額、關(guān)稅限制、總體無(wú)法解決國(guó)內(nèi)持續(xù)短缺問(wèn)題，國(guó)儲(chǔ)糖去年以來(lái)大量拋售，導(dǎo)致儲(chǔ)備量大幅下降，而用糖行業(yè)快速發(fā)展也將推動(dòng)國(guó)內(nèi)食糖需求呈剛性增長(zhǎng)。中信證券研究報(bào)告中提出了糖價(jià)有望漲至5500元~6000元/噸的區(qū)間，并將南寧糖業(yè)作為首推品種，同時(shí)也建議投資者積極關(guān)注貴糖股份。

        8月10日，中信證券又發(fā)布了《糖價(jià)上漲預(yù)期提升，糖企盈利能力增強(qiáng)》的產(chǎn)區(qū)調(diào)研報(bào)告。中信證券進(jìn)一步指出，今年4月之前干旱天氣對(duì)甘蔗苗勢(shì)的負(fù)面影響，增加了單產(chǎn)同比下降的風(fēng)險(xiǎn)；近期的降雨總體上無(wú)法完全彌補(bǔ)苗情，樂(lè)觀預(yù)計(jì)2010/2011榨季廣西糖料蔗產(chǎn)量有望與上榨季持平，如果考慮到今年9、10月廣西天氣的不確定性，新榨季的產(chǎn)量還將出現(xiàn)下降。

        施亮認(rèn)為，國(guó)慶節(jié)后國(guó)內(nèi)糖價(jià)糖價(jià)突破6000元，這已經(jīng)驗(yàn)證當(dāng)初的判斷。盡管新榨季尚未啟動(dòng)，對(duì)產(chǎn)量的預(yù)估還不具有確定性，但施亮傾向于全國(guó)產(chǎn)量持平甚至減產(chǎn)的結(jié)論。他認(rèn)為，糖價(jià)突破6000元/噸后，后期可能會(huì)穩(wěn)定在6000元上方，如果廣西最終出現(xiàn)減產(chǎn)，國(guó)際糖價(jià)將繼續(xù)趨漲，6000元/噸或許并非國(guó)內(nèi)糖價(jià)的頂部。

        當(dāng)明確了糖價(jià)高位趨漲的觀點(diǎn)后，糖類上市公司顯然就具有較大的投資機(jī)會(huì)。對(duì)于南寧糖業(yè)，中信證券認(rèn)為，由于公司產(chǎn)能、業(yè)績(jī)對(duì)糖價(jià)彈性較大，糖價(jià)每漲100元/噸，公司噸糖稅前利潤(rùn)便增加50元左右。

        施亮認(rèn)為，目前的糖價(jià)將使制糖類上市公司處于歷史上最好的盈利時(shí)期。其中如果南寧糖業(yè)下半年機(jī)制糖售價(jià)達(dá)到5800元/噸，這將使公司每噸糖的凈利潤(rùn)達(dá)到1400余元，而每噸糖1000元凈利潤(rùn)就已經(jīng)達(dá)到了歷史最好盈利水平。

        如果國(guó)內(nèi)糖價(jià)保持在6000元/噸以上，南寧糖業(yè)將進(jìn)入暴利時(shí)代。



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