滬指有望追趕深成指 二線藍(lán)籌決定成敗

        宏觀政策面保持穩(wěn)定，8月經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)表明經(jīng)濟(jì)發(fā)展趨向平穩(wěn)，市場(chǎng)最大利空——加息預(yù)期的負(fù)面影響也正逐漸減弱，我們認(rèn)為，滬綜指走勢(shì)有追趕深成指的可能，而二線藍(lán)籌股的表現(xiàn)將決定滬指能否最終站上半年線。

        從政策層面來看，有關(guān)方面近期再次明確，要把穩(wěn)定政策作為調(diào)控主基調(diào)，這也是今年以來一直反復(fù)強(qiáng)調(diào)的基本觀點(diǎn)，期間沒有根本性改變。穩(wěn)定作為調(diào)結(jié)構(gòu)的基礎(chǔ)，顯示下半年再次出臺(tái)力度較大緊縮政策的可能性較小，這也為指數(shù)平穩(wěn)運(yùn)行創(chuàng)造了較好的宏觀環(huán)境。

        年內(nèi)加息可能性不大。8月經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)整體好于預(yù)期，僅CPI同比上漲3.5%，創(chuàng)下年內(nèi)新高，并成為22個(gè)月以來的最高點(diǎn)。但我們認(rèn)為，年內(nèi)加息的可能性不大，理由有二：首先，從世界經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇不確定、主要經(jīng)濟(jì)體仍采取相對(duì)寬松的低利率政策看，加息將加劇對(duì)國際熱錢管理的難度，同時(shí)不對(duì)稱加息也將增加上市公司利息負(fù)擔(dān)，加劇市場(chǎng)資金面壓力；其次，從歷史數(shù)據(jù)分析中可以看出，加息與通脹升溫或降溫沒有必然聯(lián)系，更何況按照國際標(biāo)準(zhǔn)，CPI保持在3%-5%之間仍屬于相對(duì)溫和的通脹水平。

        7月份以來深市走強(qiáng)的主要原因是題材股反復(fù)活躍，使得深市機(jī)會(huì)遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過滬市。但在題材股被反復(fù)挖掘炒作后，隨之而來的風(fēng)險(xiǎn)也在不斷積聚。因?yàn)橛性S多題材尚處于概念炒作階段，雖有國家政策大力扶持，但整個(gè)產(chǎn)業(yè)布局、項(xiàng)目投資和市場(chǎng)培育仍需要相當(dāng)長(zhǎng)時(shí)間，多數(shù)企業(yè)剛剛轉(zhuǎn)型，企業(yè)人才和經(jīng)驗(yàn)不足，一時(shí)還不可能形成效益。如鋰電池的市場(chǎng)前景主要看電動(dòng)汽車的發(fā)展速度，目前處于起步階段，鋰電池企業(yè)業(yè)績(jī)短期內(nèi)不可能大幅增長(zhǎng)，未來還有許多不確定性，此類企業(yè)還需要經(jīng)過時(shí)間的考驗(yàn)與估值的檢驗(yàn)。

        與深市相對(duì)應(yīng)，滬市大盤權(quán)重股因受許多不確定因素影響，發(fā)動(dòng)行情的時(shí)機(jī)也不成熟。比如9月底銀行存貸比考核有一定負(fù)面影響，短期各家銀行集中再融資需求迫切；房地產(chǎn)股因房?jī)r(jià)遲遲無法明顯下跌，有隨時(shí)遭宏觀調(diào)控的風(fēng)險(xiǎn)；鋼鐵、有色因節(jié)能限產(chǎn)等因素，企業(yè)業(yè)績(jī)無法進(jìn)一步提升，市場(chǎng)資金對(duì)權(quán)重股暫時(shí)還是“敬而遠(yuǎn)之”。

        因此，滬指能否站穩(wěn)半年線并展開一波像樣的補(bǔ)漲行情，關(guān)鍵還是要看二線藍(lán)籌股的市場(chǎng)表現(xiàn)。在“調(diào)結(jié)構(gòu)”的背景下，近期與新興產(chǎn)業(yè)相對(duì)的傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)升級(jí)方面的政策規(guī)劃密度有逐步增加的跡象，政策風(fēng)向改變預(yù)示著行情結(jié)構(gòu)和熱點(diǎn)布局的調(diào)整，多屬傳統(tǒng)行業(yè)的二線藍(lán)籌股或迎來走強(qiáng)機(jī)會(huì)。

        我們認(rèn)為，9月下半月行情乃至整個(gè)四季度的行情有可能演繹為“雙線”行情：一條線是確實(shí)有實(shí)質(zhì)性題材支撐，前期沒有被大幅炒高，未來具備戰(zhàn)略性成長(zhǎng)潛力的題材類個(gè)股；另一條線是今年以來未被市場(chǎng)過度炒作，估值仍被低估，有基本面與業(yè)績(jī)支撐的二線藍(lán)籌股。