匯改引發(fā)升值預期：航空地產(chǎn)造紙受益 紡織股承壓

　　上周末,央行宣布進一步推進人民幣匯率形成機制改革,市場對人民幣升值預期更加強烈。盤中相關受益板塊呈現(xiàn)出你追我趕的漲勢。那么,究竟誰會受益升值,誰又會因此承壓呢？本報記者采訪的業(yè)內(nèi)人士表示,航空、地產(chǎn)、印刷等板塊將不同程度受益;而出口類個股,比如紡織股可能承壓。

　　航空股 人民幣升值最大受益者

　　2005年7月起,人民幣匯率開始改革,到2008年6月,人民幣累計升值近20%。在那一輪的人民幣匯改中,航空板塊曾走出一波波瀾壯闊的大行情。2006年和2007年,成為A股市場航空股迄今為止的光輝歲月。南方航空(600029)、中國國航(601111)甚至在2007年創(chuàng)出了高達583%和433%的年漲幅。不過從2008年7月開始,由于人民幣升值陷入停滯等原因,航空股業(yè)績與股價一落千丈。

　　但是上周末央行關于進一步推進人民幣匯率形成機制改革的表態(tài)讓市場看到了人民幣升值的希望。昨日,沉默已久的航空板塊聞風而動,全面大漲。海南航空(600221)放量漲停,南方航空大漲8.18%,中國國航與東方航空(600115)漲幅也超過5%。業(yè)內(nèi)人士指出,總體來說,對原材料等依賴海外采購,或有大額負債的行業(yè)將在人民幣升值中直接受益。而從資產(chǎn)負債結構與經(jīng)營模式來看,航空業(yè)將成人民幣升值的最大受益板塊。

　　中信證券(600030)指出,航空業(yè)不但是人民幣升值最大受益行業(yè),而且從基本面的其他因素來分析,6月也將成為布局航空股最好的時機。我國航空公司引進飛機中,有三分之二都是采用自購和融資租賃的形式,主要采用美元作為結算貨幣。航空公司采用自購方式引進飛機時,通常不會選擇全款支付,而是申請美元貸款。當人民幣升值時,航空公司的美元負債減少,航空公司當期就可以實現(xiàn)匯兌收益。中信證券認為,2010年人民幣將小幅升值3%~5%,而在人民幣升值1%的情況下,南航、國航、東航和海航將分別增加2010年每股收益0.04元、0.03元、0.03元和0.02元,給予航空業(yè) “強于大市”的評級,隨著行業(yè)暑期旺季和人民幣升值到來,航空板塊有望重拾升勢。

　　不過,浙商證券李冬指出,目前央行僅僅表示將增強匯率彈性,并不意味人民幣一定會升值。即使升值,人民幣也很難像2005年開始的那次匯改那樣出現(xiàn)大幅升值,否則許多出口型企業(yè)將面臨巨大生存壓力。目前對航空股的炒作更多是炒作預期,航空股要想再現(xiàn)2006~2007年的輝煌恐非易事。

　　地產(chǎn)股 估值處底部 機構開始動手

　　昨日,受各方面利好因素影響,地產(chǎn)指數(shù)持續(xù)走高,飆升逾4%,相關個股紛紛漲停。在地產(chǎn)股瘋漲的背后,《每日經(jīng)濟新聞》記者發(fā)現(xiàn),機構也瞄上了地產(chǎn)股。

　　人民幣升值利好地產(chǎn)股

　　央行新聞發(fā)言人稱,“進一步推進人民幣匯率形成機制改革,增強人民幣匯率彈性”。民族證券地產(chǎn)分析師崔娟指出,回顧在2006年至2007年的人民幣升值周期過程中,地產(chǎn)股等因人民幣升值而大幅飆升。

　　第一創(chuàng)業(yè)地產(chǎn)行業(yè)研究員陳曉波認為,人民幣一旦升值,將給A股市場的地產(chǎn)股形成兩大推動力。一是從實體領域來看,人民幣升值后將意味著熱錢將會伺機涌入,對擁有人民幣資產(chǎn)屬性的房地產(chǎn)予以追捧。二是從金融股票的投資領域來看,人民幣升值預期將意味著熱錢也涌入到證券市場,使得地產(chǎn)股迎來旺盛的買盤支撐。央行此次表態(tài),引發(fā)市場對于人民幣升值預期,這無疑是給地產(chǎn)板塊拉升的絕好理由。一位私募人士笑稱。

　　機構布局地產(chǎn)股

　　昨日數(shù)據(jù)顯示,地產(chǎn)指數(shù)大漲4.43%,以萬科(000002)、金地集團(600383)、保利地產(chǎn)(600048),招商地產(chǎn)(000024)為代表的地產(chǎn)權重股集體上漲,陽光城,中國武夷(000797),深物業(yè)A,海德股份(000567),合肥城建(002208)等個股沖上漲停。

　　記者發(fā)現(xiàn),在地產(chǎn)股暴漲背后,機構也瞄上了地產(chǎn)。龍虎榜數(shù)據(jù)顯示,機構已經(jīng)連續(xù)兩天看上了中天城投(000540),6月18日,一共有3家機構,大批買進中天城投,共計成交金額為4889.26萬元,而昨日,又有3家機構,大批買進,共計金額為8177.32萬元。

　　除了中天城投,機構也開始布局渝開發(fā)(000514),合肥城建等個股。龍虎榜數(shù)據(jù)顯示,6月18日渝開發(fā)一家機構買入2353.32萬元,6月21日,合肥城建一家機構買入1361.13萬元。在上述這些股票中,也有機構賣出,總體來看還是買入占據(jù)多數(shù)。

　　廣發(fā)證券(000776)指出,由于地產(chǎn)股的估值已進入底部區(qū)域,可適當調(diào)高地產(chǎn)股持倉比例,重點關注二三線地產(chǎn)股,如福星股份(000926),華僑城A,新湖中寶(600208),濱江集團(002244),格力地產(chǎn)等。

　　造紙股 成本降低 有望提升業(yè)績

　　昨日,恒豐紙業(yè)(600356)、美利紙業(yè)(000815)等以漲停價報收,其余20只個股不同程度上漲。由于2005年匯改對造紙股有明顯提振,市場也普遍認為在日前的人民幣匯改政策中,造紙行業(yè)仍將成為受益較大的行業(yè)。

　　升值降低成本

　　廣發(fā)證券指出,根據(jù)原料占比不同,成品紙主要分為兩大類:以木漿為主要原料;以廢紙為主要原料。而在造紙企業(yè)中,70%的成本來自原料環(huán)節(jié),因此原材料價格的波動對于企業(yè)的利潤的影響重大。

　　事實上,造紙業(yè)是成本國際化程度較高的行業(yè),我國造紙業(yè)的兩大原材料（木漿和廢紙）大部分是依靠進口。我國目前有近80%的木漿和廢紙依賴進口,如果人民幣升值,則人民幣的購買力將會增強,從而降低木漿和廢紙的進口成本,使得相關企業(yè)受益。分析人士稱,若僅考慮人民幣升值與原材料成本之間的關系,若人民幣升值3%,可減少成本約0.77%,毛利率提高4.52%左右。

　　廢紙作原料公司受益更大

　　造紙業(yè)將在人民幣匯改中受益似乎是無可厚非的,然而與2005年相比,我國的造紙行業(yè)也在發(fā)生著明顯的變化。國泰君安王峰向《每日經(jīng)濟新聞》表示,綜合來看,以木漿為原材料的公司的受益程度恐怕將低于2005年。

　　“從2005年的行業(yè)情況來看,我國成品紙是進口大于出口的,而以去年的數(shù)據(jù)來看,我國成品紙進出口幾乎相當了?！蓖醴灞硎?“從原材料方面來看,由于國內(nèi)木漿產(chǎn)量提升速度較快,現(xiàn)今我國對于木漿的進口依存度已經(jīng)遠遠小于2005年;因此以廢紙為原材料的公司受益程度將大于以木漿為原料的公司。某大券商的首席分析師則認為,此番對造紙業(yè)的受益程度不一定如市場預期,基于炒作的部分反而較大,投資者還是應以謹慎為主。

　　紡織股總體保持謹慎

　　曾有業(yè)內(nèi)測算估計,人民幣對美元每升1%,紡織服裝行業(yè)利潤就會下滑4%。人民幣升值對紡織服裝到底有多大利空？

　　出口類個股宜謹慎

　　《每日經(jīng)濟新聞》記者昨日采訪了第一紡織網(wǎng)總編、行業(yè)資深分析師汪前進?！皩Τ隹趥€股影響多大,主要取決于人民幣升值多少并以何種方式升值,以及企業(yè)個體差異?！蓖羟斑M認為,“如魯泰A等部分議價能力強的企業(yè),對人民幣升值有較強承受能力,另外一些可能連升值5%都無法承受。

　　汪前進繼續(xù)指出,對于雅戈爾(600177)、報喜鳥等內(nèi)銷股受升值沖擊相當有限,而因為人民幣未來可能繼續(xù)升值,同時人工、原料等成本上漲,對出口個股則至少需要保持謹慎。盡管如此,仍不排除部分龍頭個股通過套保、提價等方式轉嫁風險。值得注意的是,與2005年相比,目前紡織行業(yè)已有較大變化。當時紡織出口由于出口基數(shù)低、價格低擁有較強競爭力,即便人民幣快速升值也未阻礙出口快速擴張。但目前由于海外消費疲弱、加上出口份額已很高,發(fā)展相對空間已不大。

　　某研究員指出,在人民幣未來可能緩慢升值下,如魯泰A等龍頭股可通過遠期套期保值以及選擇價格高訂單來調(diào)結構。目前對這類出口個股保持中性評級。此外在城鎮(zhèn)化進程深化下,夢潔家紡(002397)、羅萊家紡(002293)、富安娜(002327)。

　　關注內(nèi)銷比例高個股

　　昨日,受市場擔憂的出口個股卻并未應聲走低。其中國內(nèi)銷售僅占主營業(yè)務收入29%的魯泰A上漲3.28%,假發(fā)出口龍頭瑞貝卡(600439)則收漲1.94%。而向歐美出口西裝的大楊創(chuàng)世(600233)與外銷比例高達64%的孚日股份(002083)也分別漲3.69%和3.98%。紡織行業(yè)中的內(nèi)銷股走勢更好。夢潔家紡、申達股份(600626)與星期六(002291)平均漲幅6.51%。另外,內(nèi)銷龍頭雅戈爾和七匹狼(002029)漲幅超3%。

　　盡管紡織出口個股普遍走高,不過市場因人民幣升值對其擔憂卻不減。中信證券認為,由于2009年5月行業(yè)出口同比下滑14.75%,同比基數(shù)不高;后期人民幣匯率上調(diào)預期使部分出口訂單有所前移;海外市場需求穩(wěn)步回升下,前5月行業(yè)同比19%增幅已超預期。預計行業(yè)前三個季度出口將現(xiàn)較好增長,四季度增幅或有所回落。