農(nóng)行IPO申請9日上會 “A+H”發(fā)行比例確定

　　千呼萬喚,農(nóng)行A股招股說明書終于出來了。

　　6月4日晚,《農(nóng)行（A股）首次公開發(fā)行招股說明書（申報稿）》（以下簡稱申報稿）在證監(jiān)會網(wǎng)站上公布,明確了發(fā)行的股數(shù),A、H股發(fā)行比例,以及發(fā)行的規(guī)模。同時,申報稿還公布了農(nóng)行相關(guān)財務(wù)數(shù)據(jù),并強(qiáng)調(diào)了農(nóng)行在三農(nóng)金融服務(wù)的優(yōu)勢。

　　同日,證監(jiān)會發(fā)布公告稱,將于6月9日審核農(nóng)業(yè)銀行的首發(fā)申請。

　　“A+H”發(fā)行比例確定

　　申報稿顯示,若未考慮農(nóng)行A股發(fā)行和H股發(fā)行的超額配售選擇權(quán),將發(fā)行不超過2223529.4萬股,占A股和H股發(fā)行完成后總股本的比例不超過7.00%。

　　若全額行使農(nóng)行A股和H股發(fā)行的超額配售選擇權(quán),將發(fā)行不超過2557058.8萬股,占A股和H股發(fā)行完成后總股本的比例不超過7.87%。

　　與A股同步,農(nóng)行擬通過香港公開發(fā)行和國際配售,初步發(fā)行不超過2541176.5萬股H股。假設(shè)沒有行使A股和H股的超額配售選擇權(quán),農(nóng)行A股和H股發(fā)行后,H股股份占該行發(fā)行后總股本的比例不超過8.00%;假設(shè)全額行使A股和H股的超額配售選擇權(quán),農(nóng)行A股和H股發(fā)行后,H股股份占該行發(fā)行后總股本的比例不超過9.00%。

　　根據(jù)預(yù)披露的申報稿來看,農(nóng)行確定的發(fā)行比例低于此前傳聞。

　　根據(jù)申報稿,本次農(nóng)行A股發(fā)行方式為A股戰(zhàn)略投資者定向配售、網(wǎng)下向詢價對象詢價配售與網(wǎng)上資金申購發(fā)行相結(jié)合的方式,H股亦將采用引入基石投資者的發(fā)行方式。

　　申報稿中,尚未明確A股戰(zhàn)略配售部分比例,但從2006年以來采用戰(zhàn)略配售的14單大型IPO情況來看,戰(zhàn)略配售比例通常為30%~40%。如果本次農(nóng)行也采用這樣的比例,那么除戰(zhàn)略配售外,向公眾投資者發(fā)行的股份比例約為60%~70%。按照農(nóng)行目前A股綠鞋前發(fā)行約222.35億股計算,向公眾發(fā)行部分約為133.41億~155.65億股。這一規(guī)模遠(yuǎn)低于此前市場傳聞。以目前A股市場的承接力來看,專家認(rèn)為,對市場形成的沖擊較小。

　　利潤增長居四行前列

　　申報稿顯示,農(nóng)行2010年一季度實現(xiàn)凈利潤249.79億元,同比增長38.5%,增長率在四大國有商業(yè)銀行中位居前列。農(nóng)行認(rèn)為,這反映了該行在股改后所實現(xiàn)的較高的成長性和核心競爭力。

　　一季度,工行(601398)歸屬于母公司股東的凈利潤同比增長18.19%,建行為33.93%,農(nóng)行的增長速度僅次于中行(601988)的41.42%。

　　農(nóng)行高增長的主要原因,是利息凈收入大幅增加,以及手續(xù)費(fèi)及傭金凈收入繼續(xù)保持較快增長,但部分被業(yè)務(wù)及管理費(fèi)和資產(chǎn)減值損失增加所抵銷。

　　農(nóng)行2010年一季度利息凈收入535.48億元,同比增長29.2%,主要是由于利息收入同比增長16.4%,以及利息支出同比下降2.5%。凈利息收益率 （凈息差）指標(biāo)方面,農(nóng)行一季度為2.42%,同比增長0.12個百分點。

　　營業(yè)收入的另一個重要項目是非息收入,以手續(xù)費(fèi)及傭金凈收入為主。農(nóng)行2010年一季度非利息收入126.24億元,較2009年同期增加22.02億元,同比增長21.1%,主要是由于一方面手續(xù)費(fèi)及傭金凈收入增加18.17億元,另一方面是公允價值變動損益增加5.01億元,但部分被投資損益及匯兌損益的減少所抵銷所致。

　　資產(chǎn)負(fù)債規(guī)模方面,農(nóng)行2009年末總資產(chǎn)為88825.88億元,占全國銀行業(yè)資產(chǎn)總額的11.3%;總負(fù)債為85396.63億元。均遠(yuǎn)高于其他3家銀行上市前的水平。

　　收入增速方面,農(nóng)行2009年的營業(yè)收入為2222.74億元,較上年增長5.2%,增速居四大行首位。

　　盈利能力及增長前景方面,農(nóng)行2009年平均凈資產(chǎn)收益率為20.5%,僅低于建行,高于工行與中行,與其他三家國有銀行上市前相比也處于較高水平。

　　資產(chǎn)質(zhì)量和抵御風(fēng)險的能力方面,農(nóng)行2007年末不良貸款率為23.57%,通過股份制改革中的財務(wù)重組,2009年末不良貸款率為2.91%,2010年第一季度末降至2.46%,遠(yuǎn)低于工行、中行和建行上市前的平均不良貸款率4.71%。

　　資本充足狀況方面,農(nóng)行2009年末資本充足率為10.07%,核心資本充足率為7.74%,基本與其他三家國有商業(yè)銀行上市前的水平持平。

　　亮點:縣域經(jīng)濟(jì)藍(lán)海

　　為了解答投資者對于農(nóng)行三農(nóng)金融盈利模式的質(zhì)疑,申報稿單獨(dú)列出一章介紹其三農(nóng)金融服務(wù),縣域市場的戰(zhàn)略地位被著重提及。農(nóng)行強(qiáng)調(diào)了在城鎮(zhèn)化進(jìn)程、縣域產(chǎn)業(yè)的結(jié)構(gòu)升級、有利的政策環(huán)境的大背景下,該行的三農(nóng)金融會大有作為。

　　“農(nóng)行的認(rèn)識是對的。”社科院金融研究所銀行研究室主任曾剛在接受《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者采訪時表示,未來城鎮(zhèn)化主要以縣域為主題,雖然縣域經(jīng)濟(jì)現(xiàn)在還比較弱,但成長潛力巨大,農(nóng)行有網(wǎng)點優(yōu)勢和政策支持,會在涉農(nóng)金融領(lǐng)域大有作為。

　　為了闡釋其所獲得的政策優(yōu)惠,農(nóng)行在招股說明書中列舉了一系列的國家為支持農(nóng)村金融所出臺的相關(guān)政策。記者注意到,其中就包括此前被市場提及的國家支持農(nóng)行發(fā)展的“大禮包”。5月14日,人民銀行、財政部、銀監(jiān)會聯(lián)合印發(fā)了《關(guān)于深化中國農(nóng)業(yè)銀行 “三農(nóng)金融事業(yè)部”改革試點有關(guān)事項的通知》。

　　在網(wǎng)點建設(shè)上,農(nóng)行也有著其他競爭對手難以企及的優(yōu)勢,截至2009年末,該行擁有12737家縣域機(jī)構(gòu),覆蓋全國99.5%的縣級行政區(qū)。而截至2008年末,該行縣域網(wǎng)點數(shù)占中國縣域銀行網(wǎng)點總數(shù)的12.1%,超過其他大型商業(yè)銀行的總和。

　　申報稿還顯示,截至2009年末,三農(nóng)金融業(yè)務(wù)貸款總額和存款總額分別占該行的28.8%和40.5%。截至2009年末,農(nóng)行三農(nóng)金融業(yè)務(wù)發(fā)放貸款和墊款總額為11934.13億元,較2008年末增長43.4%。在吸收存款方面,得益于縣域地區(qū)居民財富快速增長和網(wǎng)絡(luò)優(yōu)勢,吸收存款余額也大幅增長。

　　對于市場最為關(guān)心的涉農(nóng)貸款不良率,申報稿顯示,得益于風(fēng)險管控的加強(qiáng),農(nóng)行涉農(nóng)貸款在2009年不良率僅為3.69%,遠(yuǎn)低于2008年 的5.51%和2007年 的31.91%。具體來說,東北地區(qū)和西部地區(qū)的不良率要高。在公司類貸款中,中長期公司類貸款不良率要高于短期公司類貸款。在個人貸款中,貸款的不良率最低,截至2009年僅為0.99%。