半年線下穿年線形成死亡交叉 A股欲振乏力或再探底

　　本周市場,滬指中長期均線之120日線（半年線）和250日線（年線）出現(xiàn)死亡交叉,即半年線向下穿越年線。技術(shù)派人士認(rèn)為,從A股歷史走勢看,這是市場中長期走弱的信號。目前半年線與年線死叉點位在3000點附近,與當(dāng)前滬指還有500點差距,這說明整個市場非常弱。而未來A股反彈最大的阻力就是半年線,因此在整個低迷的市場狀態(tài)下,A股未來一段時間或有反彈,不過力度不會太大,反彈后則將繼續(xù)探底。

　　歷史回顧

　　死叉后 股指通常還要大跌

　　經(jīng)過2008年一輪熊市,又經(jīng)歷2009年一輪單邊大漲,A股近兩年走勢就如同潮水一般。今年,A股在市場一片看漲聲中,再次令人失望,4、5兩月快速下跌后,股指表現(xiàn)已成全球第5差。

　　此次半年線再度下穿,這也是時隔兩年多時間里首次出現(xiàn)。《每日經(jīng)濟新聞》記者通過查閱歷史多次滬指半年線下穿年線后A股的走勢發(fā)現(xiàn),一旦趨勢確定,短期市場雖有反彈,但從長期來看,A股將進入漫長的下跌軌道。

　　1993年首次“攔腰”斬斷

　　1992年A股市場在正式開放約兩年時間后,首次走出“N”字型走勢,滬指由最低的307.87點最高漲停1558.94點,區(qū)間漲幅達到驚人的391.47%,經(jīng)歷一年的大起大落,1993年春節(jié)后,A股進入了長期弱勢往下調(diào)整的態(tài)勢。直到當(dāng)年10月15日,滬指半年線首次下穿年線。

　　該現(xiàn)象出現(xiàn)后,A股一度跌至774.53點。而后市場筑底反彈,短短一個月時間內(nèi),股指最高達1022.33點,雖然突破千點,但是半年線和年線點位差卻不斷加大。隨后A股進入漫漫下跌之路,1994年7月29日,滬指最低跌至325.89點,從當(dāng)時的774.53點到近1年后的325.89點,滬指被攔腰斬斷。

　　1994年8月1日,證監(jiān)會宣布三項救市措施,其中一條便是暫停新股上市,重大利好消息齊出,A股結(jié)束狂跌之旅,展開了一輪大級別的反彈。

　　1995年~1998年反復(fù)下穿

　　1995年至1998年三年時間內(nèi),滬指半年線曾多次下穿年線,而這幾次,A股走勢也略有不同。

　　1995年4月27日,半年線史上第二次下穿年線,不過此次下穿并沒有引發(fā)市場躁動,指數(shù)一直在低位震蕩整理。直到5月17日,政府宣布國債期貨交易試點暫停,導(dǎo)致資金涌入股市,5月18日至5月22日三個交易日內(nèi)暴漲59.1%。然而,5月22日國務(wù)院證券委突然在二季度下達了1995年全年股票發(fā)行的模糊額度和上市節(jié)奏,致使剛要反轉(zhuǎn)的股市高臺跳水,第二天滬市下跌16%。第四次熊市就此來臨。

　　1996年2月9日,A股隨著長期下跌后,滬指半年線再一次向下 “擊穿”年線,然而此次下穿后,A股走勢卻是歷史最佳。2月15日,A股連續(xù)三日放量上漲,持續(xù)走高,至7月31日,年線向上反穿半年線,股指漲至822.47點,5個半月時間內(nèi)上漲了55.4%。

　　近兩年后1998年1月6日,滬指半年線下穿年線,走勢復(fù)制1996年強勢震蕩上漲的走勢,而當(dāng)年12月3日的再度下穿,A股則絲毫未有抵抗,持續(xù)下跌至1999年5月18日。

　　2001年政府救市無果

　　“5·19”行情的引爆,造就了A股史上一大傳奇,這一漲就是兩年,直到2001年6月14日2245.43點階段新高的創(chuàng)出,才為兩年牛市劃上了一個圓滿的句號,大漲之后,A股開始回調(diào)擠壓泡沫,于2001年10月17日跌至1643點,半年線又一次下穿年線。

　　然而就在下穿年線不久,政府出手救市,當(dāng)年10月23日,證監(jiān)會宣布停止執(zhí)行 《減持國有股籌集社會保障資金管理暫行辦法》第五條關(guān)于 “國家擁有股份的股份有限公司向公共投資者首次發(fā)行和增發(fā)股票時,均應(yīng)按融資額的10%出售國有股”的規(guī)定。受此消息影響,滬指當(dāng)天暴漲9.86%,然而,此次“井噴”持續(xù)時間只為兩天,累計漲幅14.7％。在股指攀升到1776點后便出現(xiàn)長期下跌趨勢,跌至1310點附近,持續(xù)時間達1年半之久。

　　2004年悲劇重演

　　2004年9月10日,滬指半年線第5次向下?lián)舸┠昃€,并于接下來一個交易日創(chuàng)出階段新低1259.43點。在創(chuàng)出新低后,A股短期報復(fù)性反彈,連收5根陽線,5日漲幅高達16.1%。連續(xù)暴漲后,A股強勢整理,而后于9月24日再創(chuàng)階段新高1496.21點,盤中一度收復(fù)半年線,但是迫于半年線壓力,當(dāng)日最終以大陰線報收,為時半個月的反彈也就此終止。

　　2008年外憂內(nèi)患

　　說到2008年時,老股民一定記憶猶新,從07年6124點到08年的1664點,一年跌幅達到驚人的70.62%!

　　2008年,由于前期國內(nèi)經(jīng)濟過熱增長偏快,通貨膨脹抬頭,為了抑制通貨膨脹,政府開始緊縮貨幣,再加之“大小非”傾巢而出,三座“大山”徹底壓垮A股市場。4月25日,滬指半年線第6次下穿年線,當(dāng)時股指正處于3500點之上,短期來看,A股依然頑強抵抗,股指小幅反彈,但這不改長期下行趨勢。半年時間,滬指就由3657點一度跌至10月28日的1664點,筑底調(diào)整后,隨著4萬億投資計劃出臺,A股開始了2009年單邊反彈。

　　現(xiàn)狀分析 或重演歷史走勢

　　就在市場“跌跌不休”之時,一個不祥征兆悄然出現(xiàn),那就是滬指半年線（120日均線）于5月31日（本周一）下穿年線,當(dāng)前市場環(huán)境和宏觀背景與歷史是否相仿呢？A股未來是否會復(fù)制當(dāng)年走勢呢？《每日經(jīng)濟新聞》記者發(fā)現(xiàn),目前A股宏觀調(diào)控時間與2004年相近,而外部環(huán)境則與2008年相仿。

　　2004年時間相近內(nèi)容不同

　　今年以來,政府頻頻出臺調(diào)控政策,緊縮貨幣,為的就是預(yù)防通脹。這主要因為2009年我國貸款比同比增長了31.7%。全球金融危機之后,四萬億人民幣一攬子經(jīng)濟刺激計劃帶動了經(jīng)濟的反彈,出口重新恢復(fù)了快速增長的勢頭,大范圍工資增長,商品價格反彈使通貨膨脹開始卷土重來。而這一點,與04年非常相似。

　　2004年,當(dāng)時國內(nèi)經(jīng)濟恢復(fù)正在起步,為恢復(fù)增長而出臺的極具刺激性的政策環(huán)境使當(dāng)年通貨膨脹成為憂患。國內(nèi)CPI從2004年2月的2.1%猛增到當(dāng)年7月的5.3%,增速極其驚人。正是有了通脹,調(diào)控手段才變得密集,2004年4月,國內(nèi)宏觀調(diào)控開始,這與今年相似。

　　業(yè)內(nèi)人士分析認(rèn)為,2004年宏觀調(diào)控的內(nèi)容與今年是完全不同的。2004年政府為了快速給經(jīng)濟降溫,被迫采用行政性手段,防止經(jīng)濟過熱;而今年實際是在調(diào)控經(jīng)濟結(jié)構(gòu),表面上是在打壓房地產(chǎn),其實重點在于調(diào)結(jié)構(gòu),因此對于經(jīng)濟的影響是完全不一樣的。

　　此外,2004年實際是中國增長周期的一次短期變動,當(dāng)時被打壓得很慘的幾個行業(yè)如鋼鐵、有色等,在以后都得到了很好的增長。

　　而今年,政策調(diào)控對于很多強周期行業(yè)可能意味著長時期繁榮的結(jié)束。國家意圖在原先一些增長引擎逐步失去動力之前,培養(yǎng)起另外一些在當(dāng)前時點持續(xù)性更長、動力更強的增長引擎,這其中包括內(nèi)需和新興產(chǎn)業(yè)等。而在這一背景下,那些歷經(jīng)多次調(diào)控依舊創(chuàng)出新高的行業(yè)可能會面臨長周期拐點,出現(xiàn)長期系統(tǒng)性盈利能力下降的問題。

　　兩次外圍危機影響不同

　　談起今年影響整個世界經(jīng)濟的大事,自然就是歐洲債務(wù)危機,與2008年美國次貸危機有所相似,但兩大危機負(fù)面影響仍有很大不同。

　　資料顯示,去年十二月全球三大評級公司下調(diào)希臘主權(quán)評級,希臘的債務(wù)危機隨即愈演愈烈,歐債危機由此引發(fā)。之后包括比利時這些外界認(rèn)為較穩(wěn)健的國家,及歐元區(qū)內(nèi)經(jīng)濟實力較強的西班牙,都預(yù)報未來三年預(yù)算赤字居高不下,希臘已非危機主角,整個歐盟都受到債務(wù)危機困擾。

　　業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為,此次歐債危機的爆發(fā),將對國內(nèi)出口行情造成較大影響。另外,由于該危機將導(dǎo)致全球避險情緒加重,資金紛紛回流美元,再加之歐洲原本在全球各地的資金有回流歐洲救急的需要,雙重影響下,一些資金會加速流出中國。不過,這一影響不會高于2008年。

　　據(jù)資料顯示,上次美國債務(wù)危機發(fā)生時,2008年底到2009年初的半年里,熱錢流出我國2000億美元。而今年一季度,國家儲備增加479億美元,而一季度貿(mào)易順差為144.90億美元,一季度我國直接投資為234.40億美元。簡單計算今年一季度熱錢流入我國仍達99.70億美元之多。

　　對此,上述業(yè)內(nèi)人士表示這主要是中國銀行(601988)對歐洲的借貸規(guī)模很小而造成,所以從兩次危機來看,這次危機的對國內(nèi)經(jīng)濟造成的影響要低于美國次貸危機。

　　A股反彈乏力將繼續(xù)探底

　　認(rèn)為今年行情與2004年相仿的石波日前曾分析認(rèn)為,今年的行情并非復(fù)制2008年,而是和2004年的行情會很相似,與2008年有著本質(zhì)上的不同。2008年是由于美國金融危機爆發(fā),而目前中國經(jīng)濟正在復(fù)蘇。

　　市場人士分析稱,今年市場環(huán)境非常復(fù)雜,目前滬指半年線再次下穿年線,從歷史情況來看,這自然不是一個好兆頭。特別的是,目前半年線與年線死叉點位在3000點附近,與當(dāng)前滬指還有500點差距,這說明整個市場非常弱。而未來A股反彈最大的阻力就是半年線,因此在整個低迷的市場狀態(tài)下,A股未來一段時間或有反彈,不過力度不會太大,反彈后則將繼續(xù)探底。