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私募扛大旗散戶跑龍?zhí)?

2010-02-27 05:03:18

每經(jīng)記者  馬超彥

        作為深化資本市場的金融衍生工具,股指期貨箭在弦上,開戶工作已啟動(dòng),或在全國“兩會(huì)”后正式掛牌。

        那么,股指期貨掛牌后,誰將扛起“主力軍”大旗?本期“所長訪談”,《每日經(jīng)濟(jì)新聞》(以下簡稱NBD)邀請北京工商大學(xué)證券期貨研究所所長胡俞越進(jìn)行解讀。

其他衍生品種將陸續(xù)推出

NBD:股指期貨作為一種金融工具,如何為我國經(jīng)濟(jì)的發(fā)展做貢獻(xiàn)?

        胡俞越:作為新興市場的一個(gè)代表,中國已具備一定的經(jīng)濟(jì)地位,在世界謀求多極化的進(jìn)程中,是一支重要的經(jīng)濟(jì)力量。尤其在后危機(jī)時(shí)代,中國將更多地融入世界經(jīng)濟(jì)的潮流中,而金融領(lǐng)域也不例外。

        此次百年一遇的金融危機(jī),中國經(jīng)濟(jì)率先復(fù)蘇,原因之一是金融業(yè)未完全對外開放。但是開放是必然的,如此,金融市場面臨的風(fēng)險(xiǎn)將隨之增加。而金融手段不失為一種有效的規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)的措施,股指期貨便可以承擔(dān)這樣的角色。

        NBD:股指期貨推出后,應(yīng)該還會(huì)有其他的金融衍生品種不斷推出吧?

        胡俞越:股指期貨推出之后,外匯期貨、國債期貨等也會(huì)陸續(xù)問世。當(dāng)前,中美貿(mào)易摩擦已成家常便飯,但是人民幣則面臨著“外升內(nèi)貶”的雙重壓力,對外面臨著升值的壓力,存在匯率風(fēng)險(xiǎn),對內(nèi)面臨著管理通貨膨脹要求貶值的壓力,存在利率風(fēng)險(xiǎn)。面對這些風(fēng)險(xiǎn),我們只能是被動(dòng)應(yīng)對,待外匯期貨推出之后便可以變“被動(dòng)應(yīng)對”為“主動(dòng)規(guī)避”。

私募是初期主力軍

        NBD:股指期貨利好經(jīng)濟(jì)發(fā)展,對于資本市場也不改變股票市場的趨勢,不過,有不少人士認(rèn)為,在其推出前會(huì)出現(xiàn)機(jī)構(gòu)搶籌的現(xiàn)象,且近日股指有所反彈,目前A股是否會(huì)出現(xiàn)一波行情?

        胡俞越:股指期貨對市場的影響是結(jié)構(gòu)性的而非方向性的,不改原有趨勢,我們通過對多個(gè)市場的研究,認(rèn)為股指期貨推出前市場走勢有漲有跌,要具體問題具體分析。

        NBD:在具體的操作中,當(dāng)股指期貨與現(xiàn)貨價(jià)格差大于相應(yīng)的套利成本時(shí),便會(huì)出現(xiàn)套利的機(jī)會(huì)。

        胡俞越:是的。當(dāng)股指期貨平穩(wěn)運(yùn)行,較為活躍之后,套利交易和程序化交易將會(huì)大行其道,成為一種主要的交易模式。

        NBD:不過從目前開戶的情況看,在高標(biāo)準(zhǔn)嚴(yán)要求下,真正開戶的投資者并不多,您覺得待股指期貨掛牌后,誰將成為主要的投資力量呢?

        胡俞越:股指期貨適當(dāng)性制度要求就是為機(jī)構(gòu)投資者量身定做,中金所的此制度指導(dǎo)思想是把適當(dāng)?shù)漠a(chǎn)品推薦給適當(dāng)?shù)耐顿Y者、適合的投資者。我認(rèn)為基金會(huì)成為主要的力量,而私募基金則可能扛起股指期貨推出初期的大旗,成為主力軍。因?yàn)楣芍钙谪浭且粋€(gè)小眾市場,而非大眾市場,試水股指期貨需要豐富的經(jīng)驗(yàn),需要雄厚的經(jīng)濟(jì)實(shí)力,這是由股指期貨自身的高風(fēng)險(xiǎn)性決定的。

        那么,私募為什么能成為股指期貨推出初期的主力軍?按道理,證券投資基金、信托基金、保險(xiǎn)基金等都可以參與股指期貨,但是,如何參與目前還面臨著一定的政策限制。比如說已經(jīng)公開發(fā)行的證券投資基金,它如果要投資股指期貨的話,需要召開持有人大會(huì),大會(huì)通過并修改相關(guān)契約后才可參與。從目前來看,機(jī)構(gòu)投資股指期貨需要相關(guān)監(jiān)管部門出臺(tái)規(guī)定并允許后才能加入,所以目前機(jī)構(gòu)參與股指期貨尚有一定難度。

        我個(gè)人判斷,在股指期貨推出后,上述機(jī)構(gòu)力量很可能會(huì)持觀望態(tài)度。除去機(jī)構(gòu)力量外,股指期貨并不是把個(gè)人投資者完全擋在門外,有實(shí)力的個(gè)人投資者可參與其中,至于投資者格局,可能會(huì)形成機(jī)構(gòu)唱主角,散戶“跑龍?zhí)住钡木置妗?br/>


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