招商證券 壓垮大盤的最后一根稻草？

        如果招商證券破發(fā)

     　招商證券昨日報收32.59元，距離31元發(fā)行價僅剩1.59元，如果招商證券破發(fā)，在“榜樣”的帶動下，可能會帶動很多股票一同破發(fā)?；蛟S到了該上網(wǎng)競價發(fā)行的時候了。

　　應(yīng)該說，招商證券的承銷機(jī)構(gòu)瑞銀證券和高盛高華相當(dāng)有水平，把招商證券的發(fā)行價格做到了幾乎完美。從上市表現(xiàn)來看，31元的發(fā)行價格，已經(jīng)是二級市場投資者能夠接受的上限?？梢灶A(yù)料，如果招商證券采用上網(wǎng)競價發(fā)行，即由二級市場投資者直接申報價格發(fā)行，恐怕難以達(dá)到31元的高價。

　　為什么說難以達(dá)到31元的價格？因為從每股收益來看，光大證券前三季度達(dá)0.63元，招商證券前兩季度為0.38元，光大證券市場定價24-25元，兩家公司的市場形象、背景均差不多，照這樣來看，招商證券的股價不應(yīng)該超過24-25元。

　　如此對比，已經(jīng)剔除掉了絕大多數(shù)的干擾因素，應(yīng)該說比較客觀。那么從價值投資的角度來看，光大證券明顯比招商證券更值得投資者買入。這就不排除未來一段時間，招商證券的投資者不斷賣出持股轉(zhuǎn)為買入光大證券，在這樣的賣壓下，招商證券的破發(fā)機(jī)會也就越來越大。

　　愣是把25元的東西按照31元的價格賣給市場，是承銷商的成功，也是中小投資者的悲哀。按照換手率來看，至今仍有不少于11.7%的中簽投資者繼續(xù)持有招商證券，這可能是對漲幅過小的不滿，也可能是對招商證券的未來充滿信心。但很明顯的是，如果股指不能立即一飛沖天、如果光大證券不能被迅速拉起，那么這些一級市場投資者，將很可能會體驗到套牢的滋味，而二級市場的投資者，恐怕?lián)p失將會更大。

　　現(xiàn)在的發(fā)行制度，已經(jīng)出現(xiàn)了巨大的瑕疵。發(fā)行價格越來越高，一二級市場差價全靠投機(jī)者和“幫忙”資金維持，股票上市后即要為保衛(wèi)發(fā)行價而戰(zhàn)。隨著上市股票越來越多，發(fā)行價格也很有可能被機(jī)構(gòu)放棄。只有牛市才能讓股價重回發(fā)行價格之上，新股投資者將會為此付出不必要的代價。

　　或許，該是實行上網(wǎng)競價發(fā)行的時候了，把全部流通股都拿出來直接上網(wǎng)發(fā)行，由全部投資者競價買入，最終生成惟一的發(fā)行價格。這樣產(chǎn)生的發(fā)行價格，將會與合理價格基本持平，即使一開始仍然會出現(xiàn)過高發(fā)行價，一兩次的風(fēng)險教育之后，也就能回歸合理。在沒有了一級市場申購大軍之后，二級市場的買入者由于是自己申報價格，就應(yīng)該買者自負(fù)。例如招商證券，按照10倍市盈率定下一個發(fā)行底價7.6元，所有投資者自己申報，那么二級市場投資者可以按照25元申報買入，能買到就買，買不到拉倒，既實現(xiàn)了資源優(yōu)化配置，又有效降低了市場風(fēng)險，這將是一個重大進(jìn)步。（北京商報  周科競 ）

     招商證券 上市第二日下跌3%

    每經(jīng)記者 王硯丹

        昨日（11月18日）是招商證券（600999，收盤價32.59元）上市的第二個交易日，該股低開低走，以下跌3.03%收盤。全天成交8126.32萬股，成交金額26.34億元，換手率達(dá)到28.33%。

       上交所盤后公開信息顯示，18日買賣該股的前五名席位中依然沒有出現(xiàn)機(jī)構(gòu)的身影。買賣第一名是著名的“敢死隊”國信證券深圳泰然九路營業(yè)部，買入4004.69萬元，賣出3069.16萬元。前日買入3756.06萬元的招商證券深圳益田路免稅商務(wù)大廈營業(yè)部18日繼續(xù)買入1998萬元；前日買入4638.03萬元的招商證券深圳建安路營業(yè)部18日則賣出1523.2萬元。

        分析人士認(rèn)為，招商證券上市后表現(xiàn)不佳的原因，主要是今年以來主板IPO實行市場化定價，新股二級市場炒作空間明顯變小。而且按去年每股收益計算，招商證券發(fā)行市盈率高達(dá)56.26倍，隱含2009年動態(tài)市盈率仍高達(dá)38倍左右，遠(yuǎn)高于目前A股上市券商平均32倍的市盈率。因此上市后，兩個交易日都未吸引機(jī)構(gòu)參與。
 

         吉峰農(nóng)機(jī)第四次漲停VS招商證券瀕臨破發(fā)

         雖然昨日滬指成功站上3300點，但市場上攻的步伐并不快，近兩日分別小漲0.24%和0.62%，資金并未合力做多。具體個股上，資金的態(tài)度也顯出矛盾。一方面以吉峰農(nóng)機(jī)為代表的創(chuàng)業(yè)板獲得資金熱捧，而周二上市的招商證券卻面臨破發(fā)的窘境。資金心態(tài)矛盾顯示目前大盤不具備大幅拉升條件。
　　追捧成長性
　　創(chuàng)業(yè)板走勢猛
　　成都本地創(chuàng)業(yè)板股票吉峰農(nóng)機(jī)一直是創(chuàng)業(yè)板中的領(lǐng)頭羊，昨日該股再度漲停，創(chuàng)出57.31元的上市新高，這已經(jīng)是吉峰農(nóng)機(jī)上市以來收出的第四個漲停板。以該股上市首日的收盤價35.31元算，如果在上市首日收盤時買入該股，目前已經(jīng)獲利62%；如果在其上市首日以最低價28.50元的價格買入，目前已經(jīng)獲得了101%的收益。
　　在吉峰農(nóng)機(jī)漲停的帶動下，昨日創(chuàng)業(yè)板個股上演集體狂歡，28股全線飄紅，吉峰農(nóng)機(jī)、銀江股份、寶德股份3股強(qiáng)勢漲停。此外，大禹節(jié)水漲8.73%，硅寶科技等2股漲逾7%，3股漲逾5%，華誼兄弟漲1.52%排漲幅最末。
　　分析人士認(rèn)為，創(chuàng)業(yè)板走好是資金對相關(guān)個股成長性的追捧，比如吉峰農(nóng)機(jī)近三年營業(yè)收入年復(fù)合增長率達(dá)到93.74%，成長性驚人。當(dāng)然也不排除資金對這些個股的炒作，創(chuàng)業(yè)板盤子小，業(yè)績不錯，容易成為資金炒作的對象。昨日吉峰農(nóng)機(jī)盤后交易信息顯示，炒作主力已經(jīng)從國信證券深圳泰然九路營業(yè)部換成了國泰君安上海商城路營業(yè)部等，一撥撥資金輪番上陣，成就了吉峰農(nóng)機(jī)這一創(chuàng)業(yè)板第一牛股。
　　擔(dān)心估值高
　　招商證券今破發(fā)？
　　在資金猛炒創(chuàng)業(yè)板新股的同時，大盤新股招商證券卻遭冷遇。在周二上市首日僅漲8.42%的情況下，昨日繼續(xù)回落，早盤大幅跳空低開于32.5元，隨后低位運行，最低至32.01元，距離31元/股的發(fā)行價僅一步之遙。午后，出現(xiàn)一波觸底反彈，跌幅收窄。截至收盤，招商證券報32.59元，跌幅3.03%，換手率28.33%，成交量不到周二的一半。
　　在昨日下跌后，如果今日招商證券盤中跌幅超過4.88%，將跌破31元的發(fā)行價，有可能成為新股重啟以來首只破發(fā)新股。"明日就破發(fā)的可能性小。"國都證券鄧厚林認(rèn)為，"今日午后就有資金出來護(hù)盤，午后1點15分后股價被拉升1元，如果明日再次回落，不排除又有資金買入。"雖然今日就破發(fā)的可能性小，不過分析人士認(rèn)為。由于發(fā)行市盈率高，后市可能向同業(yè)股價序列作估值回歸。
　　與新股招商證券一樣，目前不少個股市盈率也高高在上。統(tǒng)計顯示，截至前日,中證100指數(shù)的市盈率為25.85倍，而中證500指數(shù)的市盈率為72.11倍，后者是前者的2.79倍。然而，即使是上一輪大牛市中，中證500指數(shù)估值最高時，其市盈率也不過是中證100指數(shù)的2.47倍，顯然就市盈率而言，目前中小盤股相對權(quán)重股的估值已經(jīng)處于歷史最高水平，抑制了資金的買入熱情，成為行情上行的壓力。 （成都日報 李龍俊 ）

        別迷戀“打新”，那只是傳說

        昨日，光大證券網(wǎng)下機(jī)構(gòu)打新獲配的1.8億股首發(fā)機(jī)構(gòu)限售股獲解禁。然而，在等待了3個月后，光大證券昨日收盤報24.22元，集合競價僅為23.3元，相比21元的發(fā)行價，僅有10%左右的收益率。而作為光大證券"難兄難弟"的招商證券，昨日股價繼續(xù)回調(diào)，離破發(fā)僅1元之差。"打新"是否還能保住它的"不虧"呢
　　機(jī)構(gòu)：收益更顯"郁悶"
　　經(jīng)過了3個月的調(diào)整，光大證券的股價估值逐步回歸合理，但這對于參與打新的機(jī)構(gòu)而言并不是什么好事。昨日集合競價時間光大證券股價便下跌5.13%，報收23.30元。早盤，更是出現(xiàn)源源不斷的拋盤。盡管尾盤有大量資金涌入，但股價仍呈現(xiàn)1.38%的下跌。
　　"相比海通證券和中信證券而言，光大證券和招商證券的股價估值太高了。"西南證券分析師王大力告訴記者，至少目前光大證券還未跌破發(fā)行價，趁著還有錢可賺立刻套現(xiàn)走人，未嘗不是明智之舉。
　　國都證券分析師張翔也認(rèn)為，目前光大證券動態(tài)市盈率為32倍，而中信證券僅為23倍，從估值上看光大證券并沒有特別的優(yōu)勢。更何況部分網(wǎng)下資金專用于打新，并非戰(zhàn)略性投資，只要有相對可觀的收益就會選擇拋售。
　　然而，相比光大證券，招商證券的網(wǎng)下配售機(jī)構(gòu)更顯"郁悶"。昨日招商證券股價一度跌至32.01元，離發(fā)行價31元僅1元之遙。截至收盤，招商證券下跌3.03%，收報32.59元。目前，市場主要券商對招商證券的合理估值在25元-28元，這也預(yù)示著招商證券股價"破發(fā)"只是時間的問題。由于參與網(wǎng)下配售的機(jī)構(gòu)都有３個月的鎖定期，未來３個月招商證券股價將回調(diào)至何處尚無定數(shù)，但可以肯定的是這３個月，中簽機(jī)構(gòu)是"憂心忡忡"。
　　股民：打新不如做波段
　　"好不容易中到一簽，但沒想到只賺了3000元都不到。"股民徐卓慧"氣呼呼"地告訴記者，"看到招商證券首日開盤才漲了12.94%，我就急急忙忙地準(zhǔn)備拋掉中到的新股，還好拋得早，還能賺到3000元，否則破發(fā)了還不得賠錢。"
　　由于近期新股發(fā)行估值太高，使得二級市場的上漲空間大大縮小，不少股民也覺得在這樣的市場環(huán)境下，寧可做波段也不愿打新股。
　　資深股民錢琨告訴記者，"招商證券的例子是一個警告，說明新股也沒有絕對的不破金身，泡沫過高遲早要破。對普通散戶而言，無論是打新還是炒新，還需要多一份冷靜，從公司本身業(yè)績著手判斷估值。"
　　錢琨認(rèn)為，在目前A股的震蕩格局下孕育了不少短線機(jī)會，隨著中央經(jīng)濟(jì)會議的即將召開，熱點板塊頻頻涌現(xiàn)是大趨勢，投資者與其糾結(jié)在新股堆中無法自拔，不如將眼光放到二級市場的熱點上去。
　　"打新熱"不破不滅
　　盡管在中國A股歷史上，盲目炒作新股最終自食其果的例子比比皆是，但為何投資者打新熱情還是如此高漲。招商證券的首日低漲幅，和光大證券的新股低收益率，能否為這病態(tài)的熱情降一降火呢？
　　中國政法大學(xué)資本研究中心主任劉紀(jì)鵬認(rèn)為，招商證券的例子暴露一級市場過高的發(fā)行市盈率引發(fā)的諸多問題，包括上市公司超額募集資金、二級市場投資者的利潤空間被擠掉等。
　　劉紀(jì)鵬指出，國際上新股發(fā)行的市盈率在15倍，而我國A股新股發(fā)行市盈率動輒30倍以上一點也不稀奇，創(chuàng)業(yè)板的發(fā)行市盈率更是可以到達(dá)夸張的50倍以上。這樣病態(tài)的表現(xiàn)，只能夠通過破發(fā)來解決，只有新股破發(fā)以后才會引起市場的重視。
　　但渤海證券分析師江艷則認(rèn)為，"在中國股市上，一般新股都虧得少，無論是機(jī)構(gòu)資金還是普通股民資金都不愿意放過這么明顯的獲利機(jī)會。但需要提醒投資者的是，打新時一定要權(quán)衡自身的資金量、收益情況以及股價風(fēng)險。"  （國際金融報  .趙怡雯 ）