黃湘源：基金的問題不在排名而在未真正市場化

黃湘源

        證監(jiān)會17日公布  《證券投資基金評介業(yè)務(wù)管理暫行辦法》，叫停基金短期評級和專戶理財(cái)評介。

        證監(jiān)會規(guī)范基金排名，當(dāng)然是一樁好事。但是，基金問題的癥結(jié)顯然并不在于排名。如果以為僅僅通過排名行為的規(guī)范就能終結(jié)基金亂象，未免過于天真。

        基金排名亂象環(huán)生，不堪一提。隨著基金規(guī)模的迅速膨脹，時時排、天天排、月月排、年年排的基金排名，已經(jīng)成為泛濫而且昂貴的比賽。問題在于，基金排名究竟能夠說明什么呢？如果排名只是基金聯(lián)盟內(nèi)部的一種評級，而并非基金盈利能力的標(biāo)志，那么，排名的脫穎而出至多也就只能產(chǎn)生披紅掛金的冠軍基金或狀元基金經(jīng)理，并不意味著能為基金投資者帶來更多的收益。它不僅不可能是上榜基金或基金經(jīng)理業(yè)績的真實(shí)反映，更是一場以誤導(dǎo)和欺詐廣大基金投資者為能事的基金內(nèi)部人及其外部盟友之間的利益交易。

        排名榜并不是中國基金獨(dú)特的發(fā)明，但是，只爭排名不爭盈利，則是中國基金不可理喻的特殊行為準(zhǔn)則。《南方周末》一篇題為  《基金排名之惑》的文章講了這樣一個的故事，生動形象地反映了這個問題。突然來了一頭熊，兩名基金經(jīng)理中一人拔腿就跑，另一人則蹲下系鞋帶。前者問：“你不怕跑不贏熊嗎？”后者答：“我不需要跑贏熊，只要跑贏你就行了?！贝_實(shí)，對于許多基金和基金經(jīng)理來說，他們不需要根據(jù)自己所承諾的價值投資準(zhǔn)則和對投資對象的調(diào)研結(jié)果進(jìn)行投資，卻不能不看著對手基金的股票品種和倉位，不停地調(diào)整自己的配置，以至于常常發(fā)生與市場走勢截然相反的換手操作。他們可以為了使名次位置靠前一點(diǎn)而不顧是否會影響到自己的盈虧去忘乎所以地追漲殺跌，有時，為了保住排名，還不惜卡下對自己的基民本應(yīng)兌現(xiàn)的分紅。不為基民謀盈利，只顧自己爭排名，這樣的基金要來干什么？

        基金問題表面上出在排名上，實(shí)質(zhì)上它和“老鼠倉”問題，“一對多”的問題，基金經(jīng)理不穩(wěn)定等問題一樣，根子都在體制上。基金只有真正成為大眾理財(cái)工具，才有可能發(fā)揮其資金集中的優(yōu)勢、專家理財(cái)?shù)膬?yōu)勢，價值投資的優(yōu)勢，實(shí)現(xiàn)為投資者增加收益的意愿。

        在基金的設(shè)立尚談不上真正市場化的前提下，基金排名其實(shí)根本就不可能反映真正的基金理性行為，更不可能成為給投資者引導(dǎo)正確投資方向的向?qū)?。事?shí)上，目前在很大程度上，基金是為了滿足新股擴(kuò)容或政策托市的意愿而推出的。基金的發(fā)與不發(fā)，多發(fā)與少發(fā)，以及基金獲得參與新股認(rèn)購份額，“一對多”的資格，與其說取決于排名，不如說證監(jiān)會的認(rèn)可與否，決定著一切。在這種情況下，基金排名實(shí)質(zhì)上不過是對基金行為的一種控制或引導(dǎo)手段。

        規(guī)范基金排名，雖然在一定程度上有積極意義，但它的著力點(diǎn)，絕不是為了引導(dǎo)投資者，而應(yīng)當(dāng)在于引導(dǎo)基金明確為投資者服務(wù)的方向，確立為投資者理財(cái)?shù)恼_理念，從而根本轉(zhuǎn)變“只爭排名，不爭盈利”的錯誤觀念。說到底，這不僅是基金排名的出發(fā)點(diǎn)和立足點(diǎn)的問題，而且也是基金一切行為的出發(fā)點(diǎn)和立足點(diǎn)的問題。而這個問題的根本解決，則在于基金體制的變革。否則，即使排名期限拉長了，排名限制更嚴(yán)格了，排名的方法似乎也更規(guī)范了，其效果也可能仍然是相當(dāng)有限的和暫時的。



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