透過錢眼看A股

每經(jīng)記者  李偉

　　臨近年底，又恰逢在3200點整數(shù)關(guān)口下，關(guān)于市場前途的爭論又日漸激烈起來。本周，A股就在這種爭論中，猶豫著蹣跚行進，弱勢整理。周五盤中大幅下挫，更讓很多人心驚膽戰(zhàn)，誠惶誠恐。

        從市場資金進出情況看，A股連續(xù)五天呈現(xiàn)資金凈流出狀況，尤以散戶資金流出為甚。而在汽車行業(yè)產(chǎn)銷一片火爆的情況下，經(jīng)過跨部門重大重組的長安汽車周三復牌漲停，但是，榮登龍虎榜賣出前五位的，卻是清一色的機構(gòu)專用席位。市場分歧由此可見一斑。

        有一千個投資者看市，就有一千個哈姆雷特。即使對同一個宏觀經(jīng)濟數(shù)據(jù)，不同人的解讀視角、理由和結(jié)果也可能不一樣，市場的分歧也就成為必然。但無論分歧有多大，有一點卻是共同的，那就是：市場的運動，歸根結(jié)底是資金的運動。因此，從市場資金的供給角度來看當前的市場，可能會得出相對客觀的結(jié)論。

        本周，一系列重大經(jīng)濟數(shù)據(jù)出爐。其中，央行公布的兩個數(shù)據(jù)引起了我們的強烈關(guān)注。

        第一個數(shù)據(jù)，是央行公布的《中國貨幣政策執(zhí)行報告（2009年第三季度）》。報告顯示，2009年9月末，廣義貨幣供應量M2同比增長29.3%，增速比上年同期高14.1個百分點；狹義貨幣供應量M1同比增長29.5%，增速比上年同期高20.1個百分點。我們注意到，截至9月末，M1的增速超過了M2的增速0.2個百分點。這是2008年底M1觸底回升以來，首次上穿M2。

        第二個數(shù)據(jù)，是央行網(wǎng)站公布的10月份貨幣運行數(shù)據(jù)。數(shù)據(jù)顯示，2009年10月末，廣義貨幣供應量M2同比增長29.42%，狹義貨幣供應量M1同比增長32.03%。僅僅過了一個月，M1增速繼9月末首超M2后，再次大幅超越M2多達2.61個百分點。

        這兩組數(shù)據(jù)，集中說明了一個問題，那就是，M2中的定期存款和居民儲蓄存款，正在以較快的速度向M1轉(zhuǎn)化，存款活期化傾向越來越明顯。M1貨幣的主體，除了占比較少的M0外，就是居民和企業(yè)的活期存款部分。這部分貨幣，是隨時可以進入交易、投資和消費領(lǐng)域的貨幣。之所以會發(fā)生這樣的轉(zhuǎn)移，客觀上表明了目前的經(jīng)濟正處于擴張之中，公眾和企業(yè)普遍對經(jīng)濟前景看好，因而投資意愿空前增強。

        而從歷史上M1、M2和股市趨勢的變化來看，M1的周期性波動，總是和股市存在很大的正相關(guān)關(guān)系。M1一旦反超M2，進入擴張的初期，股市是極少見頂?shù)?，總是會繼續(xù)大幅上升。而目前，股市就處在這樣的M1擴張初期。

        資金是經(jīng)濟體的血液，更是資本市場的血液。在存款活期化運動初期，后續(xù)還有源源不斷的資金供應，股市要想深跌，談何容易？

        何況，三季度數(shù)據(jù)所展現(xiàn)的真實的經(jīng)濟復蘇圖景，市場不會視而不見。

        記得從6月中旬的《證券周刊》開始，一直到7月底，《每日經(jīng)濟新聞》的封面評論，都在不斷地提示市場風險。盡管7月份在3000點上方的瘋狂中，我們顯得異常孤獨。但是，現(xiàn)在，在市場處于煩躁不安的時候，我們反而鎮(zhèn)定下來，認為應該篤定持股了。

        為了給即將到來的新春佳節(jié)掙一個大大的紅包，我們應該反恐、戒躁。要記住，淡定才能生財。



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