蘇培科：創(chuàng)業(yè)板上馬須引入外部監(jiān)管機制

蘇培科

        對即將上馬的創(chuàng)業(yè)板監(jiān)管，證監(jiān)會在上市監(jiān)管部專門設(shè)置了一個監(jiān)管五處，欲從信息披露、公司治理、保薦人持續(xù)督導和募集資金管理等方面著手重點監(jiān)管。但在延續(xù)主板規(guī)則的情況下，設(shè)一個專門的部門就一定能管好創(chuàng)業(yè)板嗎？

        從證監(jiān)會的表態(tài)來看，此次對創(chuàng)業(yè)板的監(jiān)管要做到“多位一體”，并要以保護投資者合法權(quán)益為重點；以保薦機構(gòu)為切入點，防治并舉，統(tǒng)籌兼顧；努力處理好規(guī)范和發(fā)展、監(jiān)管和服務(wù)的關(guān)系；不斷培育優(yōu)質(zhì)的創(chuàng)業(yè)板上市公司。但據(jù)證監(jiān)會的內(nèi)部人士透露，有的發(fā)審委員沒有到企業(yè)的現(xiàn)場考察，有些發(fā)審委員甚至連企業(yè)上千頁的材料都沒讀完。所謂的審核，就是對企業(yè)上報的材料，比照《公司法》和相關(guān)的規(guī)定，進行判閱和向保薦人、發(fā)行人提問，凡不符合法律規(guī)定的，就將意見反饋到企業(yè)，企業(yè)進行改正后，繼續(xù)上報。這樣的發(fā)審顯然有疏漏存在，尤其是集體決策（7名發(fā)審委員審核5票過會）讓責任很難追究。

        在這種情況下，如果不把“裁判員與運動員”的角色分開，不把監(jiān)督職能與權(quán)力審核職能分開，不革除官本位監(jiān)管，不從監(jiān)管體制上進行深層次改革，即使專設(shè)了監(jiān)管部門也未必管得好創(chuàng)業(yè)板，即使下放了上市批文的權(quán)力，也不能從根本上改變證監(jiān)會權(quán)力發(fā)審的本質(zhì)，僅靠權(quán)力部門“內(nèi)部監(jiān)管”，很難實現(xiàn)“問責”和監(jiān)督的效果。“王小石案”、“王益案”，從某種程度上說，就是監(jiān)管部門缺乏被監(jiān)管導致的。如果創(chuàng)業(yè)板的監(jiān)管體制再不改變，肯定還會出現(xiàn)：一、監(jiān)督職能不能充分發(fā)揮，經(jīng)常手下留情；二、監(jiān)管部門只打老鼠不打老虎，從而出現(xiàn)股價被操縱、股市大起大落等現(xiàn)象；三、監(jiān)管行為大打折扣，由于我們的監(jiān)管大都是事后監(jiān)管，上市公司造假黑幕經(jīng)常都是被媒體和分析人士揭露出來后，監(jiān)管部門才介入，但對違規(guī)者懲處時經(jīng)常采取“大事化小，小事化了”的態(tài)度，使得證券市場違規(guī)成本太低，造假屢禁不止。

        縱觀全世界各個創(chuàng)業(yè)板市場，發(fā)展較好的美國納斯達克、英國的AIM、韓國的KOSDAQ等，無外乎遵守：一、執(zhí)行嚴格的監(jiān)管，依法治市；二、嚴格的優(yōu)勝劣汰機制，篩選、培育一批核心優(yōu)質(zhì)企業(yè)；三、必須要有充足的上市資源，以保障創(chuàng)業(yè)板市場形成活水，非死水一潭。最核心的是監(jiān)管者要遵循“公心為上”的原則，而非“公私兼顧”。

        因此，打破監(jiān)管部門的利益鏈條，是提高中國資本市場監(jiān)管水平的第一步，讓證監(jiān)會只負責純粹的監(jiān)督和執(zhí)法督促，將審核權(quán)下放，將權(quán)力尋租的空間壓縮；其次應(yīng)該改變官本位的監(jiān)管體制，讓監(jiān)管職能獨立化，避免其他因素的過度干擾；第三應(yīng)該嚴格執(zhí)法，加強事前監(jiān)管，將滋生違規(guī)的因素消滅在萌芽，避免投資者受損，同時要加大對違規(guī)行為的懲處力度，提高違規(guī)成本，從機制上制約造假者的沖動；第四應(yīng)該盡快引入集體訴訟制度，引入外部監(jiān)管機制，否則監(jiān)管部門隊伍再龐大，即使有三頭六臂，也很難做到全方位監(jiān)管。

        （作者系CCTV證券資訊頻道財經(jīng)評論員）



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