股市大震蕩 把握投資理財(cái)“蹺蹺板”

每經(jīng)記者  陳珂  發(fā)自上海

        剛剛過去的8月，對投資理財(cái)市場影響最大的事件無疑是A股市場的深幅震蕩。根據(jù)慣例，當(dāng)股市單月下跌超過20%時(shí)，銀行理財(cái)市場應(yīng)該顯現(xiàn)出明顯的“蹺蹺板”效應(yīng)。如在8月貨幣政策微調(diào)的情況下，股市大跌，而銀行債券和貨幣市場類人民幣理財(cái)產(chǎn)品卻日漸紅火。

        但值得注意的是，銀行理財(cái)產(chǎn)品種類繁多，并非所有產(chǎn)品均與股市形成“此消彼長”的對應(yīng)關(guān)系。如果只是簡單地在股市下跌后進(jìn)入銀行理財(cái)市場，很可能陷入“黑洞”。

理財(cái)產(chǎn)品把握政策微調(diào)

        對于今年8月的股市回調(diào)，外界普遍認(rèn)為，根本原因在于市場預(yù)期積極貨幣政策可能退出，政策面可能壓縮市場流動性。

        今年8月的第一周，1年期央票發(fā)行利率上漲4.13個(gè)基點(diǎn)，達(dá)到1.7397%，處于階段性高點(diǎn)。隨著1年期央票發(fā)行利率趨于穩(wěn)定，債券二級市場到期收益率也趨于平穩(wěn)。

        上述微調(diào)對股市來說可能是利空，但對某些銀行理財(cái)產(chǎn)品卻可能是利好。

        在貨幣市場利率8月初處于階段性高點(diǎn)時(shí)，當(dāng)時(shí)銀行理財(cái)?shù)男缕饭?yīng)充分抓住了這一機(jī)會。8月第一周和第二周，共有64款債券和貨幣市場類人民幣理財(cái)產(chǎn)品發(fā)行，發(fā)行數(shù)較以往出現(xiàn)明顯上漲。在收益率方面，1個(gè)月期理財(cái)產(chǎn)品預(yù)期年收益率為1.69%，繼續(xù)小幅上升。

        隨著1年期央行票發(fā)行利率8月中旬在高點(diǎn)正式階段性企穩(wěn)，銀行債券和貨幣市場類產(chǎn)品也迎來高峰，產(chǎn)品一周發(fā)行量達(dá)到57款，1個(gè)月期理財(cái)產(chǎn)品預(yù)期年收益率更達(dá)到1.76%。

不能簡單做“加減法”

        投資者如果在分析了上述變化因素的基礎(chǔ)上，選擇上述類型的產(chǎn)品，無疑能為資產(chǎn)找到“避風(fēng)港”。相反，如果投資者沒有分析上述變量，而僅僅簡單地在股市和銀行理財(cái)中做“加減法”，不幸選擇掛鉤股市的結(jié)構(gòu)性產(chǎn)品、QDII或FOF，那么銀行理財(cái)市場反而會成為“黑洞”。

        例如，受資本市場低迷影響，8月最后一周到期的理財(cái)產(chǎn)品中，采取組合投資方式的理財(cái)產(chǎn)品實(shí)際收益率與預(yù)期偏差最大。而這些產(chǎn)品無一例外地投資了信貸資產(chǎn)和基金，沒有迎合短線資金規(guī)避股市風(fēng)險(xiǎn)的需求。

        不過投資者需要注意的是，市場是不斷變化的，一些趨勢性的特征往往具有較大的偶然性。

        例如8月的最后一周，由于預(yù)期有大盤股IPO啟動，7天質(zhì)押式回購利率、7天Shibor（上海銀行間同業(yè)拆放利率）一度上漲超過30個(gè)基點(diǎn)。同期，在貨幣市場利率大漲的背景下，投資于債券和貨幣市場的理財(cái)產(chǎn)品，1個(gè)月期預(yù)期年收益率卻只有1.67%，較8月中旬出現(xiàn)約10個(gè)基點(diǎn)的下跌。

        值得注意的是，央行運(yùn)用市場化手段進(jìn)行動態(tài)微調(diào)以控制市場的流動性，應(yīng)該是下半年的大概率事件，而這些變化無疑將對股市形成影響。由于股市難以再現(xiàn)上半年的單邊上漲行情，投資者如何選擇銀行理財(cái)產(chǎn)品，更要遵循上述規(guī)律。



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