六大行中4家定增募資意味著啥？

2025年3月30日，建設(shè)銀行、中國(guó)銀行、交通銀行及郵儲(chǔ)銀行發(fā)布向特定對(duì)象發(fā)行A股股票預(yù)案公告。

具體來(lái)看，建設(shè)銀行：擬向財(cái)政部定增募資不超過(guò)1050億元，發(fā)行價(jià)格為9.27元/股；中國(guó)銀行：擬向財(cái)政部定增募資不超過(guò)1650億元，發(fā)行價(jià)格為6.05元/股；交通銀行：擬定增募資不超過(guò)1200億元，發(fā)行對(duì)象為財(cái)政部、中國(guó)煙草和雙維投資，其中財(cái)政部擬認(rèn)購(gòu)金額為1124.2億元。郵儲(chǔ)銀行：擬向財(cái)政部、中國(guó)移動(dòng)集團(tuán)和中國(guó)船舶集團(tuán)發(fā)行A股股票，募集資金總額為1300億元，其中，財(cái)政部擬認(rèn)購(gòu)1175.8億元。

對(duì)比歷史，本次資本補(bǔ)充有以下特點(diǎn)：

其一，金額較大。四家銀行募集資金合計(jì)5200億元，其中財(cái)政部擬申購(gòu)規(guī)模為5000億元，同一批次募資規(guī)?？傆?jì)創(chuàng)歷史新高。

其二，溢價(jià)發(fā)行。本次發(fā)行價(jià)格PB均高于市場(chǎng)交易PB，建行、中行、交行和郵儲(chǔ)發(fā)行價(jià)格PB溢價(jià)分別為0.06倍、0.07倍、0.11倍和0.14倍。

其三，當(dāng)下國(guó)有行經(jīng)營(yíng)狀況良好。過(guò)往銀行如此融資均為應(yīng)對(duì)特定風(fēng)險(xiǎn)，例如1998年銀行業(yè)不良率較高、2004年銀行業(yè)改革等。但目前國(guó)有行狀況良好。2024年6家國(guó)有行歸母凈利潤(rùn)均同比增長(zhǎng)，除中國(guó)銀行與郵儲(chǔ)銀行不良率小幅抬升外，其他4家銀行資產(chǎn)質(zhì)量均邊際好轉(zhuǎn)。同時(shí)，6家銀行資本充足率均位于較高水平。

那么在如此情況下，大行資本夯實(shí)意味有什么深層次的含義嗎？東北證券分析認(rèn)為：

其一，地方化債過(guò)程中，補(bǔ)充銀行資本使其發(fā)揮杠桿效應(yīng)，能撐起更大規(guī)模的信貸。貸款展期雖然可以緩釋信用風(fēng)險(xiǎn)，但利率降低帶來(lái)的息差收縮和盈利減少會(huì)加大資本壓力。中小銀行壓力增大時(shí)，預(yù)計(jì)大行未來(lái)將發(fā)揮更大作用，不少銀團(tuán)貸款仍需大行牽頭。此背景下，注資有利于大行履行擔(dān)當(dāng)。

其二，2020年以來(lái)，六大行信貸余額占比從43.9%提升至目前的46.5%， 在支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展過(guò)程中，發(fā)揮了更大的作用。對(duì)于資本充足率較高的銀行，補(bǔ)充資本更有利于加速信貸擴(kuò)張。

其三，在債權(quán)持有人和股權(quán)持有人風(fēng)險(xiǎn)共擔(dān)機(jī)制下，國(guó)有行持續(xù)較高的分紅率會(huì)降低其資本凈額中核心一級(jí)資本凈額的比例。2020年以后，該比例逐年下降。本次定增可直接提升該占比，增加資本內(nèi)生性，有利于保持分紅比例的穩(wěn)定。短期看，本次注資將小幅降低股息率。但從長(zhǎng)期看，本次注資將提高分紅率的穩(wěn)定性以及抵御風(fēng)險(xiǎn)的能力。 

基于以上分析，金融地產(chǎn)ETF（510650）跟蹤上證金融指數(shù)或可關(guān)注，該指數(shù)當(dāng)前打包了17家滬市銀行股，占比超60%；僅含有保利發(fā)展一家地產(chǎn)上市公司，占比不足2%，其他成分股為券商保險(xiǎn)，分散風(fēng)險(xiǎn)的同時(shí)，銀行龍頭集中度又相對(duì)較高。3月31日早盤，該指數(shù)受銀行板塊利好影響震蕩向上。