周末重點速遞丨券商熱議后市如何演繹，深?？萍际抢^太空、低空之后重要新質(zhì)新域方向

每經(jīng)記者 楊建    每經(jīng)編輯 肖芮冬    

（一）重磅消息

據(jù)央行網(wǎng)站3月21日消息，中國人民銀行貨幣政策委員會2025年第一季度（總第108次）例會于3月18日召開。會議研究了下階段貨幣政策主要思路，建議加大貨幣政策調(diào)控強(qiáng)度，提高貨幣政策調(diào)控前瞻性、針對性、有效性，根據(jù)國內(nèi)外經(jīng)濟(jì)金融形勢和金融市場運行情況，擇機(jī)降準(zhǔn)降息。保持流動性充裕，引導(dǎo)金融機(jī)構(gòu)加大貨幣信貸投放力度，使社會融資規(guī)模、貨幣供應(yīng)量增長同經(jīng)濟(jì)增長、價格總水平預(yù)期目標(biāo)相匹配。

（二）券商最新研判

中原證券：股指在3414點附近遭遇阻力，股指震蕩回落

3月21日，A股市場沖高遇阻、寬幅震蕩，早盤股指低開后震蕩上行，盤中股指在3414點附近遭遇阻力，午后股指震蕩回落，盤中船舶制造、采掘、風(fēng)電設(shè)備以及中藥等行業(yè)表現(xiàn)較好；電機(jī)、消費電子、汽車零部件以及半導(dǎo)體等行業(yè)表現(xiàn)較弱，滬指全天基本呈現(xiàn)寬幅震蕩的運行特征。創(chuàng)業(yè)板市場周五震蕩回落，創(chuàng)業(yè)板成分指數(shù)全天表現(xiàn)弱于主板市場。

當(dāng)前，上證綜指與創(chuàng)業(yè)板指數(shù)的平均市盈率分別為14.47倍、38.41倍，處于近三年中位數(shù)平均水平，適合中長期布局。

兩市周五成交金額15802億元，處于近三年日均成交量中位數(shù)區(qū)域上方。逆周期調(diào)控政策持續(xù)加碼，財政發(fā)力與貨幣寬松形成支撐，資本市場改革深化成為焦點。政策預(yù)期升溫，重點關(guān)注科技創(chuàng)新、消費提振、綠色經(jīng)濟(jì)等領(lǐng)域的具體措施落地。央行維持適度寬松基調(diào)，疊加美聯(lián)儲降息預(yù)期，外資回流或為市場提供增量資金支持。3月~4月為2024年年報披露高峰期，企業(yè)盈利修復(fù)情況將直接影響市場信心，需警惕業(yè)績不達(dá)預(yù)期的個股風(fēng)險。

短期資金偏好轉(zhuǎn)向防御性板塊，高股息紅利資產(chǎn)表現(xiàn)穩(wěn)健，而科技成長板塊因估值高位承壓，市場進(jìn)入風(fēng)格再平衡階段。隨著國內(nèi)宏觀調(diào)控、促增長政策持續(xù)落地推進(jìn)，未來市場有望呈現(xiàn)科技領(lǐng)漲、紅利防御、消費復(fù)蘇與內(nèi)需驅(qū)動的特征，建議投資者把握結(jié)構(gòu)性機(jī)會，兼顧防御與成長。仍需密切關(guān)注政策面、資金面以及外盤的變化情況。短線建議關(guān)注軍工、風(fēng)電設(shè)備、煤炭以及石油等行業(yè)的投資機(jī)會。

（三）券商行業(yè)掘金

國盛證券：深海科技是繼太空、低空之后重要新質(zhì)新域方向

2025年政府工作報告提及“推動商業(yè)航天、低空經(jīng)濟(jì)、深?？萍嫉刃屡d產(chǎn)業(yè)安全健康發(fā)展”，這是政府工作報告首次提及深?？萍?，后續(xù)產(chǎn)業(yè)政策、重大項目落地可期。產(chǎn)業(yè)空間足夠大。根據(jù)《2024年中國海洋經(jīng)濟(jì)統(tǒng)計公報》，2024年我國海洋經(jīng)濟(jì)總量已突破10萬億元，深?？萍甲鳛樾屡d產(chǎn)業(yè)將成為驅(qū)動海洋經(jīng)濟(jì)增長的重要增長極。

產(chǎn)業(yè)鏈足夠長，經(jīng)濟(jì)拉動作用顯著。上游是技術(shù)研發(fā)與裝備制造，具體如UUV、材料技術(shù)、水下通信等；中游是資源開發(fā)與探測，具體如礦產(chǎn)資源獲取等，下游是應(yīng)用服務(wù)，如軍事、海洋工程、海洋漁業(yè)等。產(chǎn)業(yè)進(jìn)展多，如UUV、深?？臻g站、海底觀測網(wǎng)等為代表的重大裝備或工程均在推進(jìn)，深海資源開發(fā)將會看到持續(xù)動作。

深海科技產(chǎn)業(yè)發(fā)展迎來重大發(fā)展機(jī)遇期，以下三者是當(dāng)下清晰可見正在批產(chǎn)放量的重要裝備方向，將有效拉動產(chǎn)業(yè)鏈成長：UUV，類似于空中無人機(jī)可用于偵查打擊、海洋勘探等，呈現(xiàn)井噴發(fā)展態(tài)勢，2025年迎來1~100批產(chǎn)放量的重要階段。深海空間站，可用于開發(fā)海洋資源、監(jiān)測海洋環(huán)境等，全球首個2000米深海空間實驗室已開建，2030年深海空間站部署在即。海底觀測網(wǎng)，水下觀測網(wǎng)由水下聲納陣列、岸基分析處理組件以及通信電纜等組成，2024年東海海底觀測子網(wǎng)纜系主干系統(tǒng)工程正式啟動，標(biāo)志我國海底觀測網(wǎng)進(jìn)入加速建設(shè)階段。

投資策略上，圍繞上述1~100的重要深?？萍佳b備方向，選擇“核心卡位”的關(guān)鍵技術(shù)裝備環(huán)節(jié)及其對應(yīng)的上市公司。材料先行，深海耐壓材料及加工是基礎(chǔ)支撐。首先是能到達(dá)深海，鈦合金是最為核心的支撐材料，UUV和深?？臻g站的用鈦量非常巨大，核心標(biāo)的包括西部材料、寶鈦股份等。

數(shù)據(jù)核心卡位，數(shù)據(jù)是資源勘探、國防應(yīng)用的核心支撐。深海獲取的海洋資源數(shù)據(jù)、水聲環(huán)境數(shù)據(jù)極其重要，核心傳感器和設(shè)備是水聽器、聲吶及信號處理機(jī)等，核心標(biāo)的包括中國海防、長盈通等。

國金證券：人形機(jī)器人“小腦”有望成為主賽道

什么是人形機(jī)器人“小腦”？人形機(jī)器人的“小腦”主要為了實現(xiàn)軌跡規(guī)劃和運動控制（肢體驅(qū)動、姿態(tài)平衡等），主要由控制器+伺服驅(qū)動器+電機(jī)+傳感器構(gòu)成?？刂圃砼c工業(yè)機(jī)器人、工業(yè)母機(jī)等高端裝備類似，但需要處理多維度的輸入信號和更高自由度的運動控制，同時控制策略更難，需要基于強(qiáng)化學(xué)習(xí)的控制技術(shù)、基于動力學(xué)的模型預(yù)測控制技術(shù)等技術(shù)支撐和融合創(chuàng)新，我們認(rèn)為在人形機(jī)器人產(chǎn)業(yè)化成熟的歷程中會涌現(xiàn)較多投資機(jī)會，有望成為重要的主賽道。

人形機(jī)器人“大腦”快速迭代，“小腦”重要性日漸提升。從“小腦”的潛在商業(yè)模式而言，首先通過提供標(biāo)準(zhǔn)化運動控制解決方案，實現(xiàn)規(guī)模效應(yīng)，支撐研發(fā)投入。類似數(shù)控系統(tǒng)領(lǐng)域的龍頭企業(yè)發(fā)那科，在數(shù)控機(jī)床行業(yè)成功實現(xiàn)了高壁壘和通用性強(qiáng)的商業(yè)模式，下游主機(jī)廠很難通過自研實現(xiàn)替代；其次是一體化模式，企業(yè)從創(chuàng)立之初就專注于運控技術(shù)開發(fā)，后續(xù)逐步發(fā)展為軟硬一體的布局，憑借其在運控技術(shù)上的稀缺性積累形成競爭優(yōu)勢；深度合作二次開發(fā)，制造業(yè)龍頭企業(yè)可能采取這種模式，與“小腦”第三方供應(yīng)商進(jìn)行合作，快速實現(xiàn)產(chǎn)業(yè)化落地，并掌握一定運控技術(shù)的核心壁壘，從而加速切入人形機(jī)器人領(lǐng)域，實現(xiàn)后發(fā)制人。

誰能在本輪“小腦”成長機(jī)會中脫穎而出？

具備高端裝備高速、高精多軸聯(lián)動控制能力，這類企業(yè)原先的下游應(yīng)用集中在半導(dǎo)體設(shè)備、工業(yè)母機(jī)等高端裝備領(lǐng)域，市場參與者以海外企業(yè)為主。這類企業(yè)經(jīng)過長時間的技術(shù)積累，在插補(bǔ)算法、誤差補(bǔ)償、高速高精伺服控制、復(fù)雜系統(tǒng)軌跡規(guī)劃和多軸聯(lián)動等領(lǐng)域具備先發(fā)優(yōu)勢，能夠快速進(jìn)入新的下游行業(yè)，尤其在中高端人形機(jī)器人應(yīng)用領(lǐng)域具有較好的發(fā)展前景。

具備工業(yè)機(jī)器人運動控制能力，這類企業(yè)通常有基于通用多軸運動控制平臺進(jìn)行自主研發(fā)的能力，提供自研的運動控制系統(tǒng)。目前，國內(nèi)頭部工業(yè)機(jī)器人企業(yè)已開始配套提供自己的運動控制器，下一步，具備工業(yè)機(jī)器人運動控制能力的企業(yè)也有望向人形機(jī)器人領(lǐng)域延伸，提供“機(jī)器人本體+運動控制”的完整解決方案。投資建議上，考慮人形機(jī)器人成長空間較大，“小腦”有望成為重要的主賽道，關(guān)注華中數(shù)控、科德數(shù)控。

廣大證券：存儲芯片漲價潮來襲，行業(yè)變局出現(xiàn)！國產(chǎn)存儲芯片迎來機(jī)遇！

存儲芯片漲價潮到來，供需兩端齊發(fā)力。2024年存儲芯片規(guī)模急速擴(kuò)大，國產(chǎn)芯片取得顯著的進(jìn)展，作為半導(dǎo)體關(guān)鍵產(chǎn)品，存儲芯片市場規(guī)模龐大。根據(jù)世界半導(dǎo)體貿(mào)易統(tǒng)計組織（WSTS）發(fā)布的數(shù)據(jù)，2024年全球半導(dǎo)體行業(yè)銷售額達(dá)到6276億美元，較2023年大幅增長19.1%，歷史上首次突破6000億美元。主要的細(xì)分產(chǎn)品方面，第一大品類邏輯芯片銷售額達(dá)到2126億美元，內(nèi)存產(chǎn)品憑借1651億美元的銷售額排名第二，同比增幅高達(dá)78.9%。

內(nèi)存芯片占據(jù)了全球半導(dǎo)體市場約26.3%的市場份額。根據(jù)Gartner的數(shù)據(jù)，2024年全球半導(dǎo)體收入達(dá)到6260億美元，其中存儲芯片占據(jù)了25.2%的規(guī)模。存儲芯片中，DRAM收入大增75.4%，NAND Flash收入飆升75.7%，這兩類產(chǎn)品是存儲芯片的主體。NAND Flash市場中，三星、鎧俠、西部數(shù)據(jù)、SK海力士、美光等都是重要廠商。存儲芯片產(chǎn)業(yè)鏈包括五個重要節(jié)點，包括存儲產(chǎn)品、接口芯片、分銷、封測、載板等。如果行業(yè)進(jìn)入上行周期，上述節(jié)點都將獲益。

展望未來，國產(chǎn)芯片巨頭依然有著廣闊的發(fā)展前景，兩大因素成為關(guān)鍵：第一，存儲芯片市場出現(xiàn)漲價潮，這將為國產(chǎn)芯片提供充足的發(fā)展空間；第二，各類政策持續(xù)賦能國產(chǎn)存儲芯片。存儲芯片概念股包括北方華創(chuàng)、中微公司、華虹公司、瀾起科技、兆易創(chuàng)新等。

封面圖片來源：每日經(jīng)濟(jì)新聞 劉國梅 攝