周末重點速遞丨牛市第二階段如何布局？券商熱議并購重組潮

每經(jīng)記者 楊建    每經(jīng)編輯 肖芮冬    

（一）重磅消息

據(jù)國家藥品監(jiān)督管理局網(wǎng)站消息，10月25日，人工智能和醫(yī)學影像醫(yī)療器械創(chuàng)新發(fā)展座談會在北京召開。會議交流了人工智能和醫(yī)學影像產(chǎn)品研發(fā)使用情況，聚焦創(chuàng)新發(fā)展共性問題，研討支持政策。會議認為，人工智能和醫(yī)學影像醫(yī)療器械是醫(yī)療器械領(lǐng)域新質(zhì)生產(chǎn)力的代表。下一步，國家藥監(jiān)局將著力研究破解產(chǎn)業(yè)發(fā)展“堵點”“難點”，以問題為導向，強化部委間合作，進一步研究針對性舉措，加快推動創(chuàng)新產(chǎn)品上市應(yīng)用，促進相應(yīng)產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新高質(zhì)量發(fā)展，更好滿足公眾用械需求。

（二）券商最新研判

中國銀河：大拐點大機遇，底層邏輯重構(gòu)，資本市場破局

9月下旬的一攬子政策力度顯著超出預(yù)期，資本市場給予了積極的回應(yīng)。底層邏輯重構(gòu)，市場或又一次站在了“改革紅利”的風口之上。

本次政策組合拳不僅是一次系統(tǒng)性、綜合性部署，更是一次結(jié)構(gòu)性和制度型政策變革。這一輪宏觀政策把提振和發(fā)展資本市場作為破局的重要抓手，原因有四：

其一，資本市場上行將帶動實體經(jīng)濟預(yù)期改善，形成向上螺旋，提振居民消費潛力和企業(yè)投資意愿。其二，有助于推動居民財富再平衡，改善居民資產(chǎn)負債表過度依賴房地產(chǎn)的現(xiàn)狀。其三，資本市場與新質(zhì)生產(chǎn)力發(fā)展更加適配，居民存款流入資本市場有助于為科技創(chuàng)新企業(yè)提供充足的融資支持，促進“科技—產(chǎn)業(yè)—資本”高水平循環(huán)。其四，有利于推動地方政府職能轉(zhuǎn)型，告別對于土地財政的依賴。

開源證券：高質(zhì)量并購潮呼之欲出，并購重組投資未來已來

政策暖風頻吹，“并購六條”開啟上市公司重組新時代，2024年以來，我國出臺了一系列重磅政策支持并購重組，開啟了并購重組的新一輪寬松周期。4月，新“國九條”明確表示要加大并購重組改革力度，多措并舉活躍并購重組市場，引導頭部公司立足主業(yè)加大對產(chǎn)業(yè)鏈上市公司的整合力度。6月，“科創(chuàng)板八條”提出要更大力度支持并購重組，支持科創(chuàng)板上市公司開展產(chǎn)業(yè)鏈上下游的并購整合，支持科創(chuàng)板上市公司收購優(yōu)質(zhì)未盈利“硬科技”企業(yè)。

“并購六條”提出要進一步強化并購重組資源配置功能，發(fā)揮資本市場在企業(yè)并購重組中的主渠道作用，鼓勵跨界并購和未盈利資產(chǎn)收購，提高對重組估值、業(yè)績承諾、同業(yè)競爭和關(guān)聯(lián)交易等事項的包容度。10月，上交所再次舉行券商座談會，提出要推進監(jiān)管更加公開、透明、可預(yù)期，共同營造支持高質(zhì)量產(chǎn)業(yè)并購的良好市場生態(tài)，盡快推動一批標志性、高質(zhì)量的產(chǎn)業(yè)并購案例落地。

前瞻挖掘方面，結(jié)合行業(yè)屬性、公司情況、輿情信息等三個維度給出了尋找潛在并購標的的十條線索。行業(yè)層面線索包括政策鼓勵并購的行業(yè)、預(yù)期高增長的新興行業(yè)、細分市場增長受限的行業(yè)、供需階段性錯配的行業(yè)、市場集中度較低的行業(yè)，公司層面線索包括上市公司注入大股東/實控人旗下的IPO終止企業(yè)等優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)、鏈主型企業(yè)進行產(chǎn)業(yè)鏈上下游并購，此外還有儲血式定增、并購終止后的二次并購預(yù)期及IPO超募的雙創(chuàng)板塊次新股等公開線索。

（三）券商行業(yè)掘金

從信達證券：科創(chuàng)引領(lǐng)半導體投資機遇，并購重組活躍度升溫

國家不斷強化科技創(chuàng)新方向政策支持力度，為科創(chuàng)屬性企業(yè)提供有力保障。今年以來，國家圍繞科創(chuàng)企業(yè)發(fā)布系列政策，自上而下支持科技創(chuàng)新發(fā)展，引導資金流向科創(chuàng)屬性較強的企業(yè)，并強調(diào)把握新質(zhì)生產(chǎn)力發(fā)展機遇。新質(zhì)生產(chǎn)力強調(diào)創(chuàng)新的主導作用，由技術(shù)革命性突破、生產(chǎn)要素創(chuàng)新性配置、產(chǎn)業(yè)深度轉(zhuǎn)型升級而催生代表著新的產(chǎn)業(yè)發(fā)展方向。

半導體產(chǎn)業(yè)具備較強的科創(chuàng)屬性，是新質(zhì)生產(chǎn)力的重要一環(huán)。當前半導體復(fù)蘇趨勢逐漸明朗，國家政策不斷扶持，半導體產(chǎn)業(yè)具備長期投資機遇。半導體并購重組活躍度升溫。據(jù)集微網(wǎng)不完全統(tǒng)計，截至10月13日，今年A股半導體產(chǎn)業(yè)鏈已有36家企業(yè)披露重大重組事件或進展。

“并購六條”發(fā)布后，更是有富樂德、雙成藥業(yè)、百傲化學、文一科技、中創(chuàng)環(huán)保、至正股份、奧特維、光智科技、經(jīng)緯輝開等上市公司跨界并購半導體資產(chǎn)，向國家支持的集成電路領(lǐng)域延伸，進行更為廣泛的資源整合和業(yè)務(wù)拓展，提升企業(yè)的競爭力?？苿?chuàng)引領(lǐng)半導體投資機遇，并購重組活躍度升溫。當前半導體復(fù)蘇趨勢逐漸明朗，國家政策不斷扶持，國產(chǎn)替代仍有較大空間。

近期多家半導體上市公司公布并購重組事件，產(chǎn)業(yè)鏈整合節(jié)奏加快。半導體產(chǎn)業(yè)作為是新質(zhì)生產(chǎn)力的重要一環(huán)，在政策支持和產(chǎn)業(yè)鏈向好趨勢下仍有較強投資屬性，可關(guān)注制造端，包括中芯國際、華虹公司等；AI芯片端，包括寒武紀、海光信息等；設(shè)備和材料端，包括中微公司、北方華創(chuàng)等；并購重組端，富樂德、納芯微、思瑞浦等。

浙商證券：光伏供給側(cè)出清加速，光伏設(shè)備拐點向上

光伏行業(yè)下游供需兩端有望拐點，可關(guān)注光伏新技術(shù)、泛半導體新轉(zhuǎn)型。

光伏設(shè)備擁抱新技術(shù)變革、新轉(zhuǎn)型。光伏行業(yè)短期來看，隨著行業(yè)周期反轉(zhuǎn)，下游盈利扭虧，催生光伏設(shè)備擴產(chǎn)需求強化。中長期看，伴隨光伏新技術(shù)+泛半導體轉(zhuǎn)型，光伏設(shè)備龍頭成長空間大。降本增效、科技創(chuàng)新是光伏永恒主題，新技術(shù)迭代使下游加速擴產(chǎn)。短期關(guān)注xBC/0BB/HJT/TOPCon等技術(shù)迭代，電池+組件設(shè)備將同時受益。中長期關(guān)注銅電鍍、鈣鈦礦新方向，引領(lǐng)光伏成長空間持續(xù)打開。光伏屬于泛半導體行業(yè)，光伏核心設(shè)備+零部件均具備行業(yè)延伸的潛力，未來向泛半導體設(shè)備延伸打開中長期發(fā)展空間。

投資建議上，重點聚焦新技術(shù)、新轉(zhuǎn)型。新技術(shù)方面聚焦xBC/0BB/HJT/TOPCon技術(shù)變革，包括帝爾激光、奧特維、羅博特科、捷佳偉創(chuàng)等；新轉(zhuǎn)型方面，聚焦泛半導體向平臺型公司延伸，包括英杰電氣、晶盛機電、奧特維、邁為股份等。

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