中國銀河給予電力設備及新能源行業(yè)推薦評級：關注電源+供配電系統(tǒng)新趨勢

每經(jīng)AI快訊，中國銀河03月05日發(fā)布研報，給予電力設備及新能源行業(yè)推薦評級。

AI 盡頭是算力，算力盡頭是電力，DeepSeek 長期增加算力需求。隨著AI快速發(fā)展，大模型、深度學習、自然語言處理等其他復雜的AI任務，都需要大量的計算資源。算力高度依賴于電力供應。DeepSeek 模型通過使用 PTX 編程語言，以及工程能力上的創(chuàng)新，從而在提升性能的同時，實現(xiàn)了更低的訓練與推理成本，或?qū)⒓铀偻苿?AI 應用與硬件的普及和落地。我們認為更低的訓練與推理成本對算力需求呈現(xiàn)長期高增的趨勢。

智算需求助推 AIDC高景氣，供配電系統(tǒng)是核心。AIDC 智算中心與通用型 IDC在技術架構、散熱模式、應用場景和客戶群體多個方面存在顯著差異，AIDC 成趨勢。DeepSeek沖擊下，AIDC仍將保持芯片功率和單機柜功率持續(xù)增長，AIDC 電力需求持續(xù)旺盛。AIDC對于供電穩(wěn)定性及可靠性要求高，供配電重要性進一步升級。

AIDC服務器電源量價齊升。芯片功率急劇攀升。隨著算力需求增長持續(xù)以及散熱技術提升， 芯片功率不斷提升， 未來隨著 AIDC服務器批量搭載高功率芯片，則機柜功率水平有望持續(xù)提升。據(jù) Vertiv 預測，2024至2029年單機柜 AI GPU 數(shù)量將從 36個增長到576個，機柜的功率密度峰值有望從130-250KW 提升到 900-1000KW，進入 MW 時代， 則與之配套的服務器電源有望迎來量價齊升。

不間斷電源 UPS向 HVDC演進。數(shù)據(jù)中心供電系統(tǒng)架構從UPS-HVDC﹣巴拿馬電源﹣固態(tài)變壓器 SST持續(xù)優(yōu)化演進。UPS為最廣泛不間斷供電系統(tǒng)，優(yōu)勢在于供電穩(wěn)定性高、兼容性強、功能多樣等，但效率相對較低、占地面積大、維護成本高等。HVDC供電具有效率高、可靠性高、占比面積小等優(yōu)勢，但是兼容性有限、技術難度高。巴拿馬電源及 SST柔性集成變壓器及HVDC，是未來發(fā)展趨勢。巴拿馬雖然在互聯(lián)網(wǎng)自建 IDC 接受程度高，但整體滲透率仍比較低，而 SST作為高效率的能源互聯(lián)網(wǎng)節(jié)點，處于試驗研發(fā)階段。我們認為UPS和傳統(tǒng) HVDC仍將長期并行發(fā)展，高壓等級 HVDC滲透率有望在未來5年實現(xiàn)快速提升，高功率芯片及電源產(chǎn)品的批量應用將成為重要催化。

投資建議：(1)AC/DC 服務器電源：建議關注高能效、 高功率密度服務器電源廠商麥格米特（002851.SZ)、歐陸通（30087.SZ)。(2）不間斷電源 HVDC/UPS：建議關注 HVDC代表廠商中恒電氣（002364.SZ)、禾望電氣（603063.SH）以及 UPS 代表廠商科華數(shù)據(jù)（002335.SZ)、科士達(002518.SZ)。(3）配電變設備：建議關注明陽電氣（301291.SZ)、金盤科技（688676.SH)、正泰電器（601877.SH)、良信股份（002706.SZ)。(4）備用電源BBU／柴油發(fā)電機：建議關注油機環(huán)節(jié)濰柴重機（000880.SZ)、科泰電源（300153.SZ)、BBU 環(huán)節(jié)億緯鋰能（300014.SZ)、蔚藍鋰芯(002245.SZ）以及超級電容環(huán)節(jié)江海股份（002484.SZ)。

風險提示：算力需求不及預期的風險、AI產(chǎn)業(yè)鏈上下游短期波動的風險、AI 應用發(fā)展不及預期的風險、地緣政治風險。

每經(jīng)頭條（nbdtoutiao）——專訪全國政協(xié)常委、國家統(tǒng)計局原副局長賈楠：基層數(shù)據(jù)資源共享面臨不敢、不愿、不能等挑戰(zhàn)，建議盡快明確數(shù)據(jù)共享的法律規(guī)定

(記者 王曉波)

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