中國銀河給予電力設(shè)備與新能源行業(yè)推薦評級

每經(jīng)AI快訊，中國銀河10月13日發(fā)布研報，給予電力設(shè)備與新能源行業(yè)推薦評級。

估值分析：估值已處于歷史低位，預(yù)期收益率明顯增高。Wind數(shù)據(jù)顯示，2024年10月11日，電力設(shè)備與新能源行業(yè)(CI)市盈率(TTM)為35.85倍，為10年歷史估值分位點(diǎn)的27.81%,處于歷史底部區(qū)域。分子行業(yè)看，2024年10月11日，電網(wǎng)/儲能/太陽能/新能源車/風(fēng)電行業(yè)的市盈率分別為24.75倍/61.27倍/86.60倍/30.04倍/40.07倍，為10年歷史估值分位點(diǎn)的32.17%/46.04%/96.40%/17.12%/71.82%。

行業(yè)數(shù)據(jù)：1)碳酸鋰波動向上。Wind數(shù)據(jù)顯示，截至10月11日，碳酸鋰7.65萬元/噸(+2.88%);三元622前驅(qū)體7.40萬元/噸(環(huán)比持平),磷酸鐵鋰前驅(qū)體1.04萬元/噸(環(huán)比持平);三元622正極11.80萬元/噸(+0.43%);六氟磷酸鋰5.55萬元/噸(+1.83%)。2)光伏：產(chǎn)業(yè)鏈價格進(jìn)入景氣下行周期。Solarzoom數(shù)據(jù)顯示，隨著產(chǎn)能釋放，原材料一線廠商硅料成交價自2022年底開始一路下行。硅料正式進(jìn)入降價周期，中下游產(chǎn)業(yè)鏈價格同步反饋。截至10月10日，特級致密硅料36元/千克(環(huán)比持平);單晶182硅片1.20元/片(環(huán)比持平);單晶210硅片1.75元/片(環(huán)比持平);單晶PERC182電池片0.29元/W(環(huán)比持平);單晶PERC210電池片0.29元/W(環(huán)比持平);單晶PERC組件單面0.70元/W(環(huán)比-1.4%);鍍膜玻璃3.2mm22.00元/平方米(環(huán)比持平);EVA膠膜6.20元/平方米(環(huán)比持平)。2024年10月10日硅料毛利潤為-4.97元/W,全行業(yè)整體毛利潤達(dá)-0.10/W。

重要公告：1)寶勝股份、威勝信息、遠(yuǎn)東股份發(fā)布重大中標(biāo)合同的公告；2)天能重工、三一重能、金杯電工等發(fā)布股份回購的公告；3)諾德股份發(fā)布股權(quán)投資公告；4)錦浪科技發(fā)布股權(quán)轉(zhuǎn)讓公告；5)億緯鋰能發(fā)布重要投資公告；6)珠海冠宇、天合光能發(fā)布募投項(xiàng)目變更/延期公告。

電網(wǎng)：海內(nèi)外電網(wǎng)建設(shè)高景氣，推薦把握三大受益領(lǐng)域：1)國網(wǎng)、南網(wǎng)年中會議提高2024年電網(wǎng)投資。特高壓直流是電網(wǎng)投資的基本盤，柔直趨勢明確。重點(diǎn)關(guān)注國電南瑞(600406.SH)、許繼電氣(000400.SZ)、中國西電(601179.SH)、平高電氣(600312.SH)、特變電工(600089.SH)、四方股份(601126.SH)等；2)電力設(shè)備出海正當(dāng)時。全球電網(wǎng)2030年投資翻番有望達(dá)6000億美元，電力設(shè)備出海企業(yè)有望充分受益。重點(diǎn)關(guān)注金盤科技(688676.SH)、華明裝備(002070.SZ)、思源電氣(002028.SZ)、揚(yáng)電科技(301012.SZ)、海興電力(603556.SH)、三星醫(yī)療(601567.SH)、林洋能源(601222.SH)、許繼電氣(000400.SZ)、國電南瑞(600406.SH)、科陸電子(002121.SZ)、東方電子(000682.SZ)、炬華科技(300360.SZ)、威勝信息(688100.SH)  (計(jì)算機(jī)組覆蓋);3)數(shù)智化堅(jiān)強(qiáng)電網(wǎng)涌現(xiàn)出一些細(xì)分領(lǐng)域“小而美”的藍(lán)海市場，比如虛擬電廠、功率預(yù)測、數(shù)字李生等，建議關(guān)注國電南瑞(600406.SH)、國網(wǎng)信通(600131.SH)、東方電子(000682.SZ)、金智科技(002090.SZ)等。

儲能：我們認(rèn)為當(dāng)前全球局勢復(fù)雜變化將加速能源轉(zhuǎn)型，積極看待海外光儲市場需求，建議關(guān)注盈利較強(qiáng)、品牌渠道占優(yōu)的逆變器企業(yè)。國內(nèi)2023年新型儲能裝機(jī)超45GWh成績亮眼，24年儲能依舊是增速最高賽道，高競爭與高增長共存，國內(nèi)招標(biāo)趨嚴(yán)，看好具備規(guī)模、品牌優(yōu)勢的頭部企業(yè)以及建議提前關(guān)注長時儲能領(lǐng)域，如固德威(688390.SH)、德業(yè)股份(605117.SH)、派能科技(688063.SH)、陽光電源(300274.SZ)等。

光伏：24年1-7月國內(nèi)新增裝機(jī)123GW,同增27.1%,仍能維持較高增速，全年需求預(yù)計(jì)仍有支撐；供給過剩導(dǎo)致全行業(yè)盈利極致承壓，產(chǎn)業(yè)鏈價格或維持底部運(yùn)行待出清結(jié)束；24年中報預(yù)期悲觀預(yù)期充分體現(xiàn)，后續(xù)板塊行情啟動早于基本面觸底反轉(zhuǎn)，在24H2、25H1存在左側(cè)布局機(jī)會，我們認(rèn)為積極看待后續(xù)光伏行業(yè)短中長期發(fā)展，建議關(guān)注：1)前期承壓時間長，或率先反轉(zhuǎn)的輔材環(huán)節(jié)，如福萊特(601865.SH)、福斯特(603806.SH)等；2)出海大潮下領(lǐng)先的頭部企業(yè)，如阿特斯(688472.SH)、晶科能源(688223.SH)、晶澳科技(002459.SZ)、天合光能(688599.SH)等；3)新技術(shù)代表企業(yè)，如協(xié)鑫科技(3800.HK)、東方日升(300118.SZ)等。

鋰電：政策支持疊加價格戰(zhàn)，上半年車市表現(xiàn)良好，24H1企業(yè)業(yè)績基本符合預(yù)期，電芯仍是優(yōu)勢環(huán)節(jié)。金九銀十在即，行業(yè)開工率進(jìn)入持續(xù)提升通道，企業(yè)盈利壓力得以緩解。建議關(guān)注業(yè)績相對堅(jiān)挺、競爭優(yōu)勢明顯的頭部材料企業(yè)，以及持續(xù)修復(fù)的電芯龍頭企業(yè)，建議關(guān)注寧德時代(300750.SZ)、億緯鋰能(300014.SZ)、當(dāng)升科技(300073.SZ)、貝特瑞(835185.BJ)、科達(dá)利(002850.SZ)、恩捷股份(002812.SZ)、天賜材料(002709.SZ)、天奈科技(688116.SH)等。

風(fēng)電：1)海風(fēng)：國內(nèi)市場，我們預(yù)計(jì)2024年/2025年海風(fēng)10-12GW/16-20GW,同比增長58%/64%(取中值)深遠(yuǎn)海趨勢不變。建議重點(diǎn)關(guān)注海風(fēng)相關(guān)標(biāo)的東方電纜(603606.SH)、起帆電纜(605222.SH)、大金重工(002487.SZ)、天順風(fēng)能(002531.SZ)、海力風(fēng)電(301155.SZ)、泰勝風(fēng)能(300129.SZ)。2)陸風(fēng)：以大換小以及分散式風(fēng)電有望為行業(yè)新增長點(diǎn)，我們預(yù)計(jì)24-25年以大換小以及分散式風(fēng)電裝機(jī)新增有望達(dá)20GW/年。重點(diǎn)關(guān)注金風(fēng)科技(002202.SZ)、運(yùn)達(dá)股份(300772.SZ)、三一重能(688349.SH)以及陸風(fēng)零部件廠商天順風(fēng)能(002531.SZ)、金雷股份(300443.SZ)、日月股份(603218.SH)。3)出海：根據(jù)GWEC數(shù)據(jù)，2024-2028年全球海風(fēng)/陸風(fēng)新增總裝機(jī)量138GW/653GW,CAGR達(dá)28%/6.6%。建議關(guān)注出海順利的金風(fēng)科技(002202.SZ)、三一重能(688349.SH)、東方電纜(603606.SH)、大金重工(002487.SZ)、天順風(fēng)能(002531.SZ)。

風(fēng)險提示：行業(yè)政策不及預(yù)期的風(fēng)險；新技術(shù)進(jìn)展不及預(yù)期的風(fēng)險；原材料價格暴漲、企業(yè)經(jīng)營困難的風(fēng)險；海外政局動蕩、貿(mào)易環(huán)境惡化的風(fēng)險。

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(記者 王曉波)

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