華爾街集體唱多中國資產

每經(jīng)記者 蔡鼎    每經(jīng)編輯 蘭素英    

DeepSeek的創(chuàng)新突破正在推動中國科技股的價值重估。美銀中國股票首席策略師Winnie Wu團隊在研報中稱，DeepSeek（的出現(xiàn)）或類似于2014年阿里巴巴美股IPO，激發(fā)了一大批新經(jīng)濟公司，并吸引了全球長期資本回到中國市場。

今年年初至2月21日（周五）收盤，恒生科技指數(shù)已累計大漲超31%，創(chuàng)3年新高并進入技術性牛市。美股三大主要股指的累計漲幅卻均不到3%。

領漲恒生科技指數(shù)的是中國十大科技公司（即阿里巴巴、騰訊、美團、小米、比亞迪、京東、網(wǎng)易、百度、吉利和中芯國際）。這十家公司年初至今的平均漲幅超過32%，遠超美股“科技七巨頭”（即蘋果、微軟、Alphabet、特斯拉、Meta、英偉達和亞馬遜）的同期表現(xiàn)。

不僅如此，年初迄今，A股的人形機器人、人工智能（AI）、半導體和無人駕駛指數(shù)的累計漲幅均超過美股同類指數(shù)。

本周，美銀、花旗、高盛和摩根士丹利等多家華爾街頂級投行紛紛唱多中國。其中，摩根士丹利的態(tài)度發(fā)生了重大轉向，稱不再看跌，中國股市發(fā)生了“結構性質變”。瑞銀財富管理投資總監(jiān)辦公室大中華區(qū)股票主管李智穎在發(fā)給《每日經(jīng)濟新聞》記者的置評郵件中則稱，持續(xù)看好中國互聯(lián)網(wǎng)板塊，尤其是頭部平臺，它們是AI應用和云服務迅猛增長的最大受益者。

中國十大科技公司遠超美股“七巨頭”

從今年年初至2月21日收盤的表現(xiàn)來看，中國十大科技公司全線上漲，平均漲幅為32.74%。同期美股“科技七巨頭”的平均跌幅為1.57%。

中國十大科技公司中，中芯國際（港股）的表現(xiàn)最好，這期間的累計漲幅達70.44%。

阿里巴巴漲幅排名第二，該公司近日發(fā)布了財報，業(yè)績增長遠超預期。2025財年第三季度，阿里巴巴的營收為2801.54億元，同比增長8%，凈利潤為464.34億元，同比增長333%。

在財報電話會上，阿里巴巴CEO吳泳銘稱：“AI技術對集團的toB、toC業(yè)務都會帶來效率、用戶時長以及用戶價值的巨大提升，未來三年我們在基礎設施上的投入會超過過去十年的總和，這也是我們AI戰(zhàn)略的決心。未來三年會是集團歷史上最大的資本支出建設周期。”

鑒于阿里巴巴大超預期的業(yè)績和AI相關資本支出，高盛隨后上調了該公司的美股和港股目標價，分別由每股117美元和114港元，升至每股160美元和156港元，并維持“買入”評級。

瑞銀財富管理投資總監(jiān)辦公室大中華區(qū)股票主管李智穎在發(fā)給《每日經(jīng)濟新聞》記者的置評郵件中稱，預計中國互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)在中長期內將受益。從基本面來看，瑞銀認為高成本效益的模型有助于加快AI采用，進而推動企業(yè)對AI服務的需求上升。同時，AI商用場景的拓展與深化，也將促進來自于頭部云平臺的需求。

“我們持續(xù)看好中國互聯(lián)網(wǎng)板塊，尤其是頭部平臺，它們是AI應用和云服務迅猛增長的最大受益者。目前頭部平臺企業(yè)的平均遠期市盈率為12倍（基于2025年盈利增長預估為低雙位數(shù)）。”李智穎補充道。

人形機器人、半導體、無人駕駛和AI，A股完勝美股

從細分行業(yè)板塊來看，A股部分相關指數(shù)的累計漲幅也遠超美股同類指數(shù)。

人形機器人

年初以來，A股人形機器人指數(shù)的累計漲幅近44%，而美股同類指數(shù)則跌近4%。

從宇樹科技在“春晚”上扭秧歌的Unitree H1機器人到優(yōu)必選的Walker機器人，再到廣汽集團的GoMate，還有“夸父”“天工”等機器人，中國的人形機器人正迅速發(fā)展。二級市場上，A股相關概念股也獲得資金的追捧。

2月20日，高盛分析師Jacqueline Du領銜的團隊發(fā)布最新研報，深入分析了人形機器人產業(yè)鏈的競爭格局和投資機會。高盛認為，人形機器人產業(yè)正處于從研發(fā)走向規(guī)?；a的關鍵時期，中美兩國在這一領域展開激烈競爭。目前，美國在核心技術上暫時領先，中國憑借完整的制造業(yè)體系和廣闊的應用市場，有望在特定細分領域實現(xiàn)突破。

人工智能

年初迄今，A股人工智能指數(shù)的累計漲幅超過20%，而美股同類指數(shù)漲幅為12.25%。

目前，全球AI概念股呈現(xiàn)出不同的走勢。美股方面，AI應用在廣告營銷、數(shù)據(jù)分析、電商、金融等領域表現(xiàn)亮眼，多領域技術落地推動了相關概念股的上漲。AppLovin和Shopify等公司因AI賦能業(yè)務增長顯著，股價表現(xiàn)強勁。

A股市場則聚焦于AI技術在垂直領域的應用突破。整體來看，A股和港股市場對AI的布局更注重本土化應用與技術落地，因此相關指數(shù)的累計漲幅也領先于美股。

半導體 

年初至今，A股半導體指數(shù)的累計漲幅近16%，而美股同類指數(shù)漲幅為1.42%。

中國和美國半導體相關概念股的走勢呈現(xiàn)出顯著的分化特征。A股半導體板塊在政策支持和AI算力需求的推動下表現(xiàn)強勁，尤其是AI芯片、光模塊等細分領域，部分龍頭企業(yè)股價穩(wěn)步上行。H股半導體板塊則受估值修復的驅動，中小盤股表現(xiàn)尤為突出，恒生科技指數(shù)成分股中的半導體企業(yè)也迎來反彈。

無人駕駛

年初以來，自動駕駛概念股在全球資本市場表現(xiàn)活躍，A股、H股和美股市場均呈現(xiàn)出不同程度的上漲態(tài)勢。

在A股和港股市場，受益于比亞迪發(fā)布的“天神之眼”高階智駕，自動駕駛概念股整體表現(xiàn)強勁。其中，A股無人駕駛指數(shù)的累計漲幅近18%，而美股同類指數(shù)漲幅不到9%。

而美股方面，特斯拉計劃于2025年6月在美國得州奧斯汀市推出全自動駕駛（FSD）服務，預計2027年在北美全面推廣。這一消息帶動了美股自動駕駛概念股的上漲預期，同時，相關技術的商業(yè)化落地也為產業(yè)鏈上下游企業(yè)帶來了新的投資機會。

美銀、花旗等華爾街投行集體看多中國

隨著DeepSeek推動中國科技股重估，一眾華爾街頂級投行也紛紛針對中國資產表達樂觀看法。

美銀：對中國股票的看法正從“可交易”轉為“可投資”

2月17日，美銀中國股票首席策略師Winnie Wu團隊發(fā)布研報稱，對中國股票的看法正在從“可交易”（tradable）轉變?yōu)?ldquo;可投資”（investable）。

圖片來源：美銀

Winnie Wu團隊在報告中表示，去年他們采訪的許多投資者仍將中國視為一個“交易市場”，即資金快速進出，追逐短期反彈。隨著市場基本面因素改善，投資者對中國市場的信心進一步增強，吸引了更多長期資本的關注。

“令人鼓舞的是，我們認為中國的基本面投資論點一直在改善。中國監(jiān)管機構采取措施，通過派息和股票回購提高股東回報，推動國有企業(yè)‘增值’，并通過增加保險公司的股權配置引入‘長期耐心資本’。我們近期的報告強調，DeepSeek（的出現(xiàn)）或類似于2014年阿里巴巴美股IPO，激發(fā)了一大批新經(jīng)濟公司，創(chuàng)造了對經(jīng)濟增長/就業(yè)/收入的廣泛樂觀情緒，并吸引了全球長期資本回到中國市場，這在結構上是積極的。”Winnie Wu團隊寫道。

花旗：恒生互聯(lián)網(wǎng)科技指數(shù)短期預計有5%至15%上升空間

2月18日（周二），花旗中國股票策略師Pierre Lau團隊發(fā)表研報稱，恒生互聯(lián)網(wǎng)科技業(yè)指數(shù)年初至今累升27%，以今年1月低位計升幅更達37%，相信主要受到AI和DeepSeek等發(fā)展，以及民營企業(yè)座談會所推動，預計該指數(shù)短期內有5%至15%的上升空間，建議投資者關注可獲科技賦能的“中國制造”投資主題落后股。

圖片來源：花旗

花旗列出了中國制造的十個相關行業(yè)，即信息科技、機械人、綠色能源與汽車、航空航天設備、海洋工程與高科技船舶、鐵路設備、電力設備、新材料、醫(yī)藥與醫(yī)療設備，以及農業(yè)機械。另外，花旗將恒指今年6月底及年底目標分別上調至23800和24500點。

大摩：不再看空，中國股市發(fā)生了“結構性質變”

2月19日（周三），此前一直對中國股市持謹慎態(tài)度的摩根士丹利首席中國股票策略師王瀅（Laura Wang）團隊表示，不再看跌中國股市，改持更樂觀的觀點，預計在技術突破的推動下，中國股市的漲勢將更可持續(xù)。

圖片來源：摩根士丹利

王瀅團隊認為，中國股市（尤其是離岸市場）發(fā)生了結構性的質變，這讓人比去年9月的反彈更加確信，MSCI中國指數(shù)近期表現(xiàn)的改善能夠持續(xù)。

大摩預計，預期MSCI中國指數(shù)到2025年底將升至77，較此前63的目標點位大幅上調，較周三收盤水平還有4%的上漲空間。

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