梁杏+楊曉磊：指數(shù)歷史年化超20%，現(xiàn)金流為什么這么“?！?

每經(jīng)編輯 葉峰

直播時間：

2025-2-10 19:00

嘉賓：

梁杏 國泰基金總經(jīng)理助理、量化投資部總監(jiān)

楊曉磊 知名投顧主理人

摘要：

自由現(xiàn)金流等于企業(yè)經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流減去資本性支出?，F(xiàn)金流和紅利的區(qū)別在于，紅利是一個果，現(xiàn)金流是一個因。我要分紅，手上得有錢，我可以選擇分紅、也可以選擇不分紅，可以選擇高分紅、也可以選擇低分紅。但是我要分紅的前提一定是我有錢、有非常高的自由現(xiàn)金流公司，這是一個非常重要的前提。

2016年以來到2024年紅利指數(shù)連續(xù)九年都沒有跑贏現(xiàn)金流的指數(shù)，這個就是現(xiàn)金流的優(yōu)勢，它是通過自由現(xiàn)金流率這個指標(biāo)進行篩選，篩選出來的股票整體來說質(zhì)量、二級市場表現(xiàn)比紅利的表現(xiàn)更好。

擁有高自由現(xiàn)金流、同時又做了高分紅的公司才能會被紅利指數(shù)篩選走，對于那些沒有做分紅或者分紅比較低但是它又擁有高自由現(xiàn)金流的公司，它就沒有被紅利指數(shù)篩選走。這就是紅利指數(shù)和現(xiàn)金流指數(shù)的區(qū)別，或者說也是現(xiàn)金流指數(shù)表現(xiàn)比紅利好的重要原因。

自由現(xiàn)金流是一個質(zhì)量指標(biāo)，所篩選出來的是收現(xiàn)能力、競爭能力非常強的一批公司，在市場上就是非常能打的。國內(nèi)國外經(jīng)驗也能看出，現(xiàn)金流這個因子歷史上表現(xiàn)就是比紅利和價值因子更強。

最近這一兩年的政策會更利好自由現(xiàn)金流的成分股，比如說最近這段時間，證監(jiān)會制定了《上市公司監(jiān)管指引第10號--市值管理》，對主要指數(shù)成份股公司制定市值管理制度、長期破凈公司披露估值提升計劃等作出專門要求。在這里面提了很多要求，比如說分紅回購、增持股權(quán)、激勵并購重組、投資者關(guān)系管理等，和新“國九條”里面強化上市公司現(xiàn)金分紅監(jiān)管基調(diào)是一致的，它利好紅利、回購。

股息率方面，富時現(xiàn)金流指數(shù)因為央國企多，截至1月13日，股息率能達到4.44%，比其他的自由現(xiàn)金流指數(shù)更高。估值方面，富時現(xiàn)金流更偏大中市值一些，所以估值水平整體來說偏低一點，截至1月13日，富時現(xiàn)金流PE/TTM值是11.22，處于歷史上四分之一的歷史分位，是中低水平。

現(xiàn)金流ETF（159399）1月27日-2月14日重磅發(fā)行中，月月評估分紅，感興趣的投資者可以進行關(guān)注。

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