DeepSeek引發(fā)美股劇烈動蕩 “科技七巨頭”今年盈利增速預(yù)計放緩

每經(jīng)記者 蔡鼎 岳楚鵬    每經(jīng)編輯 程鵬 蘭素英 易啟江    

DeepSeek在全球市場掀起驚濤駭浪，讓不少投資者對AI基礎(chǔ)設(shè)施投資和科技巨頭們的資本支出和回報產(chǎn)生擔(dān)憂。

近期，美股“科技七巨頭”（Alphabet、亞馬遜、蘋果、Meta、微軟、英偉達(dá)和特斯拉）中有6家已經(jīng)相繼發(fā)布2024年第四季度財報，英偉達(dá)財報計劃于當(dāng)?shù)貢r間2月26日公布。

從最新公布的業(yè)績來看，Alphabet、亞馬遜和微軟的云業(yè)務(wù)增速均出現(xiàn)放緩。盡管AI投資回報前景不明，加之DeepSeek的成功讓市場開始質(zhì)疑巨額支出的合理性，但科技巨頭對AI的投資沒有任何降溫跡象，并放出一個明確的信息：我們才剛剛開始。

《每日經(jīng)濟新聞》記者統(tǒng)計發(fā)現(xiàn)，Alphabet、Meta、微軟、特斯拉和亞馬遜2025年的合計資本支出預(yù)計將高達(dá)3310億美元。

不過，根據(jù)媒體編制的數(shù)據(jù)，預(yù)計“科技七巨頭”今年的總盈利增幅僅為18%，遠(yuǎn)低于2024年預(yù)計的34%。作為美股核心推動力量，科技股接下來能否繼續(xù)領(lǐng)跑？最早將這7家科技公司命名為“科技七巨頭”的美國銀行策略師Michael Hartnett警告稱，今年這些股票恐表現(xiàn)落后。

此外，像DeepSeek這類突發(fā)事件，以及美國掀起的貿(mào)易戰(zhàn)等，都將是美股今年面臨的巨大不確定性。

科技巨頭云業(yè)務(wù)放緩

1月底以來，美股“科技七巨頭”中已有6家先后發(fā)布2024年第四季度財報。其中，蘋果和特斯拉增長乏力。與之對比，Alphabet、Meta、亞馬遜和微軟的營收和凈利潤增長可觀。但Alphabet、亞馬遜和微軟的云業(yè)務(wù)均不及預(yù)期，3家公司都認(rèn)為，拖累云業(yè)務(wù)增長的一大因素是產(chǎn)能。

谷歌母公司Alphabet去年第四季度云業(yè)務(wù)營收同比增長30%至119.55億美元，低于市場預(yù)期的122億美元，且增速放緩（上一季度同比增幅超34%），市場份額仍低于競爭對手微軟和亞馬遜。

亞馬遜最受市場關(guān)注的AWS云業(yè)務(wù)當(dāng)季營收為287.86億美元，接近于市場預(yù)期的288億美元，同比增長19%，增幅與上一季度持平。公司CEO賈西在電話會上表示，產(chǎn)能拖累了云業(yè)務(wù)的增長：“如果不是產(chǎn)能方面受到了一些限制，我們確實可以實現(xiàn)更快的增長。”

亞馬遜預(yù)計，2025年第一季度凈銷售額將在1510億~1555億美元之間，同比增長5%~7%，而分析師平均預(yù)期為1585億美元。如果按最低增幅計算，這將是公司有記錄以來最慢的增長速度，不及預(yù)期的指引讓該公司股價2月7日大跌4.05%。

微軟2024年第四季度業(yè)績超出預(yù)期，但一直被寄予厚望的Azure云業(yè)務(wù)增速下降。當(dāng)季Azure及其他云服務(wù)的收入僅增長31%，不僅低于上一季度的33%，也未達(dá)到市場預(yù)期。微軟CEO納德拉介紹稱，目前公司的人工智能業(yè)務(wù)“年化收入”已突破130億美元，同比增長175%。

業(yè)績指引方面，微軟預(yù)計2025年第一季度營收將在681億~691億美元之間，中位數(shù)為686億美元，低于市場預(yù)期的698.3億美元。同時，微軟預(yù)測Azure云業(yè)務(wù)本季的營收增幅將為31%~32%。

Meta在去年第四季度的銷售和利潤齊創(chuàng)歷史新高。不過，Meta預(yù)計公司2025年第一季度營收為395億~418億美元，中值為406.5億美元，收入指引略低于市場預(yù)期。

去年第四季度，蘋果錄得“歷史最好”的季度業(yè)績，但大中華區(qū)成其唯一收入下滑市場。蘋果當(dāng)季在大中華區(qū)的業(yè)務(wù)收入同比下滑11%至185.13億美元。iPhone當(dāng)季的全球營收同比微降0.9%至691.38億美元，略低于市場預(yù)期的710.3億美元。

特斯拉是這六大巨頭中業(yè)績最差的，去年第四季度凈利潤同比大幅下滑超過70%，且營收、盈利、每股收益、毛利率和核心汽車業(yè)務(wù)收入等各項指標(biāo)均不及預(yù)期。報告期內(nèi)，特斯拉核心汽車業(yè)務(wù)收入同比下降8%至198億美元，其中6.92億美元來自監(jiān)管信貸積分的出售。此外，2025年1月，特斯拉在包括英國、法國等歐洲多個主要市場的銷量出現(xiàn)大幅下滑。

巨額資本支出引發(fā)爭議

DeepSeek的橫空出世引發(fā)歐美股市劇烈動蕩，英偉達(dá)一天內(nèi)市值直接縮水近6000億美元。摩根士丹利全球定量研究主管Vish-wanath Tirupattur認(rèn)為，DeepSeek的突破雖然意義重大，但不會導(dǎo)致AI相關(guān)資本支出的崩潰。

事實也似乎正如Tirupattur所言，科技巨頭2025年的資本支出沒有絲毫減弱的跡象。據(jù)《每日經(jīng)濟新聞》記者梳理，Alphabet、Meta、亞馬遜、微軟和特斯拉2025年的累計資本支出預(yù)計將高達(dá)3310億美元。

Futurum Group分析師丹尼爾·紐曼表示：“考慮到這些巨額開支，他們（美股科技巨頭們）急需提高AI的收入回報，但目前發(fā)生的事情（DeepSeek）對美國來說是一個警鐘……就目前而言，AI的資本支出實在太多，但消費卻不足。”

Direxion 資本市場主管Jake Behan表示：“資本支出開始讓人感覺像是房間里的一只800磅重的大猩猩?，F(xiàn)在的問題幾乎不在于AI支出何時能夠盈利，而在于它是否能夠合理化。”

面對質(zhì)疑之聲，科技巨頭的高管們?nèi)云毡檎J(rèn)為，繼續(xù)大規(guī)模投入對于滿足日益增長的AI需求是必要的。Meta CEO扎克伯格表示，他仍然相信大力投資公司的AI基礎(chǔ)設(shè)施會成為戰(zhàn)略優(yōu)勢。微軟CEO納德拉則認(rèn)為，增加AI支出將有助于緩解限制公司充分利用AI能力的產(chǎn)能問題。

巨頭們繼續(xù)加大支出，對英偉達(dá)等算力公司提供了有力支撐。截至2月10日，近6個交易日，英偉達(dá)股價累計上漲11.24%。

對于英偉達(dá)的前景，摩根士丹利內(nèi)部分析師似乎發(fā)生了分歧：大中華區(qū)的分析師下調(diào)了今年GB200芯片的出貨預(yù)期，最差情況下低于2萬塊，并預(yù)計云計算市場的增長周期可能今年見頂。與此同時，北美區(qū)分析師卻重申，英偉達(dá)仍是他們的首選，高呼DeepSeek引發(fā)的拋售是抄底機會，在2月6日發(fā)布的報告中給予英偉達(dá)152美元的目標(biāo)價。

美科技股面臨多重風(fēng)險

財報公布后，這6家科技巨頭的股價表現(xiàn)不一，有漲有跌?？傮w來看，上周僅Meta股價保持上漲。特斯拉“失血”最多，股價周跌10.62%，創(chuàng)去年10月以來最大跌幅，市值一周蒸發(fā)1382億美元（約合人民幣10073億元）。谷歌次之，累跌9.16%。

自2023年以來，“科技七巨頭”一直是領(lǐng)漲整個美股的最核心力量，接下來是否能繼續(xù)領(lǐng)跑？美股又是否能延續(xù)強勁走勢？

一些業(yè)內(nèi)人士警告，不要期望美股在2023年和2024年的迅猛漲勢能在2025年重演，2025年可能會經(jīng)歷一段坎坷的走勢。

Roundhill Investment首席執(zhí)行官Dave Mazza在接受《每日經(jīng)濟新聞》記者采訪時也表示，近期的科技股回調(diào)，讓一些投資者對其未來走勢及對市場的影響感到擔(dān)憂。他認(rèn)為，當(dāng)前（科技巨頭們）的估值可能較高，但并沒有任何跡象表明它們的長期增長潛力受到削弱。但他同時對記者強調(diào)，這次市場調(diào)整清楚地表明，2025年的（科技股）投資環(huán)境將比過去幾年更加充滿挑戰(zhàn)。

Roundhill旗下追蹤美股七巨頭的Magnificent Seven ETF在2024年內(nèi)上漲了71%，但近一個月，該ETF下跌了0.22%。

高盛、花旗等華爾街大行都在敦促客戶在科技巨頭之外進(jìn)行多元化投資。

橋水基金創(chuàng)始人達(dá)利歐日前表示，投資者對AI的狂熱助長了美股的“泡沫”，其程度類似于千禧年互聯(lián)網(wǎng)泡沫破滅前的情形。定價已經(jīng)達(dá)到了一個較高的水平，同時還存在利率風(fēng)險，這種組合可能會刺破泡沫。

外媒2月5日報道稱，如果特朗普兌現(xiàn)其對歐盟加征關(guān)稅的承諾，歐盟計劃對美國硅谷采取報復(fù)性措施。

報道援引兩名了解相關(guān)計劃的官員的話稱，歐盟委員會正尋求在與美國政府的潛在貿(mào)易爭端中動用歐盟《反脅迫工具法案》（ACI）。報道評論稱，這可能是歐盟首次通過動用ACI進(jìn)行應(yīng)對。該法案將使歐盟能夠?qū)Πù笮涂萍脊驹趦?nèi)的美國服務(wù)業(yè)采取行動。

摩根士丹利今年年初警告稱，隨著盈利增長放緩，美股科技巨頭可能難以在2025年主導(dǎo)市場。該機構(gòu)財富管理部門首席投資官Lisa Shalett表示，利潤放緩“可能會讓一些押注于兩位數(shù)高回報的頑固分子感到驚訝”。

根據(jù)媒體編制的數(shù)據(jù)，預(yù)計“科技七巨頭”今年的總盈利增幅僅為18%，遠(yuǎn)低于2024年預(yù)計的34%。

Shalett并不是唯一一個認(rèn)為“科技七巨頭”霸屏?xí)r代即將結(jié)束的人。美銀分析師Savita Subramanian也稱，“科技七巨頭”的增長預(yù)期已接近歷史最高水平，盈利預(yù)計將放緩。

近日，知名大空頭、“末日博士”Jim Chanos在接受外媒采訪時表示，未來6至12個月內(nèi)，美國市場面臨的最大風(fēng)險將來自難以預(yù)測的事件，類似上個月DeepSeek導(dǎo)致美股市值蒸發(fā)約1萬億美元的情況。

Chanos認(rèn)為，目前美股市場確實存在投機泡沫跡象，但尚未達(dá)到2021年標(biāo)普500指數(shù)飆升27%時的水平。Chanos強調(diào)，投資者需要區(qū)分那些估值高昂但實至名歸的公司，以及那些不值得高估值的公司。

封面圖片來源：視覺中國