中長(zhǎng)期資金入市“硬指標(biāo)”公布，行業(yè)熱議公募基金改革方向

1月23日，國(guó)務(wù)院新聞辦公室舉行新聞發(fā)布會(huì)，介紹大力推動(dòng)中長(zhǎng)期資金入市，促進(jìn)資本市場(chǎng)高質(zhì)量發(fā)展有關(guān)情況。 發(fā)布會(huì)多項(xiàng)內(nèi)容涉及公募基金。例如，證監(jiān)會(huì)主席吳清在會(huì)上介紹，《關(guān)于推動(dòng)中長(zhǎng)期資金入市工作的實(shí)施方案》（以下簡(jiǎn)稱(chēng)《實(shí)施方案》）提出提升實(shí)際投資比例，明確未來(lái)三年公募基金持有A股流通市值每年至少增長(zhǎng)10%；落實(shí)“長(zhǎng)錢(qián)長(zhǎng)投”要求，推動(dòng)包括公募基金在內(nèi)的各類(lèi)中長(zhǎng)期資金全面建立三年以上長(zhǎng)周期考核機(jī)制等。 吳清還表示，公募基金改革目前已形成初步方案，總的考慮是：一是完善基金公司的治理和定位，包括牢固樹(shù)立以投資者為本的經(jīng)營(yíng)理念，強(qiáng)化基金公司、高管、基金經(jīng)理與投資者利益的綁定，進(jìn)一步穩(wěn)步降低公募基金綜合費(fèi)率等；二是強(qiáng)化功能發(fā)揮，大力發(fā)展權(quán)益類(lèi)基金，包括推出更多適配投資者需求的產(chǎn)品、快推進(jìn)指數(shù)化投資發(fā)展等；三是加強(qiáng)監(jiān)管執(zhí)法，切實(shí)保護(hù)投資者利益。 《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者就此采訪了多家基金公司。受訪機(jī)構(gòu)表示，《實(shí)施方案》為公募基金提高中長(zhǎng)期資金入市制定了明確的目標(biāo)，公募基金在這個(gè)過(guò)程中，更應(yīng)積極發(fā)揮專(zhuān)業(yè)機(jī)構(gòu)投資者價(jià)值發(fā)現(xiàn)作用、金融支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)創(chuàng)新發(fā)展的功能，為資本市場(chǎng)的高質(zhì)量可持續(xù)發(fā)展奠定產(chǎn)品和業(yè)務(wù)基礎(chǔ)，做好“穩(wěn)定器”和“壓艙石”。 公募基金改革已形成初步方案，幾大看點(diǎn)值得關(guān)注 吳清在發(fā)布會(huì)上表示，《實(shí)施方案》聚焦公募基金、商業(yè)保險(xiǎn)資金、養(yǎng)老金等中長(zhǎng)期資金入市的卡點(diǎn)堵點(diǎn)問(wèn)題，提出了一系列的更加具體的舉措，既立足當(dāng)下，確定了各類(lèi)中長(zhǎng)期資金提高投資A股實(shí)際規(guī)模、比例的一些具體明確指標(biāo)要求；更著眼長(zhǎng)遠(yuǎn)，從建立適配長(zhǎng)期投資的考核制度、投資政策、市場(chǎng)生態(tài)建設(shè)等方面作出了一些針對(duì)性的制度安排。 其中要點(diǎn)之一是提升實(shí)際投資比例。經(jīng)過(guò)認(rèn)真研究論證，明確了穩(wěn)步提高中長(zhǎng)期資金投資A股規(guī)模和比例的具體安排，明確公募基金持有A股流通市值未來(lái)三年每年至少增長(zhǎng)10%。 還有一大要點(diǎn)是延長(zhǎng)了考核周期，進(jìn)一步提出公募基金、國(guó)有商業(yè)保險(xiǎn)公司、基本養(yǎng)老保險(xiǎn)基金、年金基金等都要全面建立實(shí)施三年以上長(zhǎng)周期考核，大幅降低國(guó)有商業(yè)保險(xiǎn)公司當(dāng)年度經(jīng)營(yíng)指標(biāo)考核權(quán)重，細(xì)化明確全國(guó)社?；鹞迥暌陨祥L(zhǎng)周期考核安排。對(duì)中長(zhǎng)期資金入市工作來(lái)說(shuō)，這是一個(gè)非常重要的制度性突破，可以說(shuō)是解決了多年要解決沒(méi)解決的問(wèn)題。 另外，吳清還介紹，按照去年9月26日中央政治局會(huì)議關(guān)于穩(wěn)步推進(jìn)公募基金改革的部署，證監(jiān)會(huì)堅(jiān)持以人民為中心的價(jià)值取向，深入檢視剖析公募基金行業(yè)中存在的突出問(wèn)題，經(jīng)過(guò)認(rèn)真調(diào)研論證，提出了一些有針對(duì)性的改革舉措，目前已形成初步改革方案，總的考慮有三大方面。 每經(jīng)記者也據(jù)此整理了改革方向的幾大看點(diǎn)。 看點(diǎn)一：牢固樹(shù)立以投資者為本的經(jīng)營(yíng)理念，強(qiáng)化基金公司、高管、基金經(jīng)理與投資者利益的綁定 吳清介紹，要加強(qiáng)黨對(duì)基金行業(yè)的全面領(lǐng)導(dǎo)，進(jìn)一步完善基金公司治理，推動(dòng)股東會(huì)、董事會(huì)、經(jīng)營(yíng)層勤勉盡責(zé)，牢固樹(shù)立以投資者為本的經(jīng)營(yíng)理念。進(jìn)一步健全激勵(lì)約束機(jī)制和薪酬管理制度，著力強(qiáng)化基金公司、高管、基金經(jīng)理與投資者利益的綁定，防止出現(xiàn)重規(guī)模、輕回報(bào)的經(jīng)營(yíng)傾向，避免片面的追求規(guī)模，不重視投資者的回報(bào)。 看點(diǎn)二：2025年起將進(jìn)一步降低基金銷(xiāo)售費(fèi)率 要進(jìn)一步穩(wěn)步降低公募基金綜合費(fèi)率，在已經(jīng)降低基金管理費(fèi)率、托管費(fèi)率、交易費(fèi)率的基礎(chǔ)上，2025年起還將進(jìn)一步降低基金銷(xiāo)售費(fèi)率，這樣預(yù)計(jì)每年合計(jì)可以為投資者節(jié)約大概450億的費(fèi)用，這是給投資者實(shí)實(shí)在在省下來(lái)的。 看點(diǎn)三：加大中低波動(dòng)型產(chǎn)品創(chuàng)新力度，實(shí)現(xiàn)浮動(dòng)費(fèi)率產(chǎn)品試點(diǎn)轉(zhuǎn)常規(guī) 吳清介紹，要強(qiáng)化功能發(fā)揮，大力發(fā)展權(quán)益類(lèi)基金。將在公募基金改革上做四方面工作，第一個(gè)就是推出更多適配投資者需求的產(chǎn)品，加大中低波動(dòng)型產(chǎn)品創(chuàng)新力度，實(shí)現(xiàn)浮動(dòng)費(fèi)率產(chǎn)品試點(diǎn)轉(zhuǎn)常規(guī)。 看點(diǎn)四：加快推進(jìn)指數(shù)化投資發(fā)展，實(shí)施股票ETF產(chǎn)品的快速注冊(cè)機(jī)制 要加快推進(jìn)指數(shù)化投資發(fā)展，制定促進(jìn)指數(shù)化投資高質(zhì)量發(fā)展行動(dòng)方案，實(shí)施股票ETF產(chǎn)品的快速注冊(cè)機(jī)制，原則上從受理之日起5個(gè)工作日內(nèi)完成注冊(cè)，進(jìn)一步便利各類(lèi)中長(zhǎng)期資金投資市場(chǎng)。 看點(diǎn)五：引導(dǎo)基金公司自購(gòu) 強(qiáng)化監(jiān)管分類(lèi)評(píng)價(jià)引導(dǎo)，提高權(quán)益類(lèi)基金規(guī)模占比和長(zhǎng)期業(yè)績(jī)等指標(biāo)在監(jiān)管分類(lèi)評(píng)價(jià)當(dāng)中的權(quán)重，引導(dǎo)基金公司將每年利潤(rùn)的一定比例自購(gòu)旗下的權(quán)益類(lèi)基金。 看點(diǎn)六：投研能力是公募基金公司核心競(jìng)爭(zhēng)力，建立基金公司投研能力評(píng)價(jià)制度 督促提升核心投研能力，建立基金公司投研能力評(píng)價(jià)制度，引導(dǎo)基金公司強(qiáng)化投研核心能力建設(shè)，切實(shí)提高大類(lèi)資產(chǎn)配置和風(fēng)險(xiǎn)管理能力。 看點(diǎn)七：加強(qiáng)監(jiān)管執(zhí)法，堅(jiān)決糾治“高換手率”“風(fēng)格漂移”等過(guò)度投機(jī)行為 完善股東股權(quán)、人員管理、市場(chǎng)退出等重點(diǎn)領(lǐng)域法律法規(guī)。強(qiáng)化對(duì)基金投資交易行為的引導(dǎo)和約束，堅(jiān)決糾治“高換手率”“風(fēng)格漂移”等過(guò)度投機(jī)行為，加大對(duì)違法違規(guī)行為查處力度，嚴(yán)厲打擊基金投資中的各類(lèi)違法違規(guī)行為，加強(qiáng)基金公司信息披露的社會(huì)監(jiān)督，進(jìn)一步營(yíng)造風(fēng)清氣正的行業(yè)文化。 吳清還介紹，目前證監(jiān)會(huì)還在進(jìn)一步加強(qiáng)調(diào)研，聽(tīng)取包括行業(yè)機(jī)構(gòu)、投資者等各個(gè)方面對(duì)改革方案的意見(jiàn)建議，也會(huì)抓緊修改完善，盡快落地實(shí)施。 除此之外，在《實(shí)施方案》提出的持續(xù)優(yōu)化資本市場(chǎng)投資生態(tài)方面，吳清也表示，在交易端，允許公募基金等機(jī)構(gòu)投資者作為戰(zhàn)略投資者更加積極參與上市公司定增，在參與新股申購(gòu)、上市公司定增、舉牌認(rèn)定標(biāo)準(zhǔn)等方面，給予保險(xiǎn)資管、銀行理財(cái)與公募基金同等政策待遇，積極支持相關(guān)資金投資入市。在機(jī)構(gòu)端，支持證券基金經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)按照市場(chǎng)化原則開(kāi)展并購(gòu)重組，抓緊完善基金投顧規(guī)則制度體系、實(shí)現(xiàn)業(yè)務(wù)試點(diǎn)轉(zhuǎn)常規(guī)等等。 行業(yè)熱議：公募基金在方案指引下將更有效發(fā)揮資本市場(chǎng)“穩(wěn)定器”和“壓艙石”作用 對(duì)于《實(shí)施方案》的發(fā)布和國(guó)新辦發(fā)布會(huì)介紹的相關(guān)情況，公募基金行業(yè)高度關(guān)注并展開(kāi)熱議。 易方達(dá)基金指出，這將進(jìn)一步提升中長(zhǎng)期資金的權(quán)益配置能力，有助于穩(wěn)步擴(kuò)大投資規(guī)模，優(yōu)化市場(chǎng)資金供給與投資者結(jié)構(gòu)，減少市場(chǎng)短期波動(dòng)，增強(qiáng)資本市場(chǎng)內(nèi)在穩(wěn)定性；同時(shí)也有助于中長(zhǎng)期資金提升長(zhǎng)期投資回報(bào)，更好踐行長(zhǎng)期投資、價(jià)值投資、理性投資理念，促進(jìn)投融資兩端協(xié)調(diào)發(fā)展，推動(dòng)形成“長(zhǎng)錢(qián)更多、長(zhǎng)錢(qián)更長(zhǎng)、回報(bào)更優(yōu)”的資本市場(chǎng)生態(tài)，實(shí)現(xiàn)中長(zhǎng)期資金保值增值、資本市場(chǎng)平穩(wěn)健康運(yùn)行與實(shí)體經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展的良性循環(huán)。 華泰柏瑞基金研究部也表示，政策關(guān)注引導(dǎo)機(jī)構(gòu)中長(zhǎng)期考核，多次提及三年以上長(zhǎng)周期考核內(nèi)容，從資金端直接入手，引導(dǎo)資金關(guān)注長(zhǎng)周期因素。其中社?；?、企業(yè)年金等投資周期較長(zhǎng)，提升股票類(lèi)資產(chǎn)投資比例或市場(chǎng)化投資運(yùn)作水平，能夠一定程度減輕市場(chǎng)震蕩，減輕非理性因素帶來(lái)的市場(chǎng)波動(dòng)。提高權(quán)益類(lèi)基金的規(guī)模和占比，能夠?yàn)橥顿Y者提供更多參與資本市場(chǎng)的選擇，更需要基金管理人、基金經(jīng)理與投資者的利益綁定機(jī)制，投資者獲得感是吸引投資者持續(xù)入市的源泉。另一方面，優(yōu)化資本市場(chǎng)投資生態(tài)最終有望體現(xiàn)在潛在回報(bào)率的提升。 而對(duì)于吳清提到的公募基金改革四方面工作，基金公司也紛紛認(rèn)真學(xué)習(xí)解讀。 例如，針對(duì)推出更多適配投資者需求的產(chǎn)品，中歐基金指出，過(guò)往公募基金產(chǎn)品的同質(zhì)化較為嚴(yán)重，不少基金存在基金風(fēng)格的變異和遷移、漂移。由于組合相近，市場(chǎng)一旦發(fā)生波動(dòng)就容易形成負(fù)向循環(huán)?！凹哟笾械筒▌?dòng)型產(chǎn)品創(chuàng)新力度”“浮動(dòng)費(fèi)率產(chǎn)品試點(diǎn)轉(zhuǎn)常規(guī)”，可以改善投資者體驗(yàn)，提升投資者的長(zhǎng)期獲得感，從根本上扭轉(zhuǎn)當(dāng)前權(quán)益類(lèi)公募基金的不足，體現(xiàn)了公募基金普惠性和人民性的特征。 而在加快推進(jìn)指數(shù)化投資發(fā)展方面，國(guó)泰基金表示，以ETF為代表的指數(shù)產(chǎn)品獲批速度加快，展現(xiàn)了監(jiān)管機(jī)構(gòu)在活躍資本市場(chǎng)，加快投資端改革，大力發(fā)展權(quán)益類(lèi)基金的舉措正在加快推進(jìn)和落地。震蕩市中ETF加速獲批，對(duì)于基金公司來(lái)說(shuō)，鼓勵(lì)基金公司加大產(chǎn)品創(chuàng)新力度，督促提高ETF產(chǎn)品的開(kāi)發(fā)效率。對(duì)于資本市場(chǎng)來(lái)說(shuō)，有助于在震蕩市中帶來(lái)長(zhǎng)錢(qián)活水，進(jìn)一步提高資金流動(dòng)性，為中長(zhǎng)線資金提供配置工具，為資本市場(chǎng)引入中長(zhǎng)期資金，有效提高市場(chǎng)的活躍度和穩(wěn)定性。 針對(duì)強(qiáng)化監(jiān)管分類(lèi)評(píng)價(jià)引導(dǎo)，中歐基金分析稱(chēng)，監(jiān)管機(jī)構(gòu)通過(guò)優(yōu)化各類(lèi)型產(chǎn)品的中長(zhǎng)期收益率加分指標(biāo)來(lái)評(píng)估基金管理人的長(zhǎng)期投資能力，強(qiáng)調(diào)基金在不同市場(chǎng)環(huán)境下的穩(wěn)定表現(xiàn)，反映了監(jiān)管機(jī)構(gòu)對(duì)基金管理人能力的全面考量，旨在促進(jìn)基金行業(yè)的健康發(fā)展和投資者的長(zhǎng)期利益?！耙龑?dǎo)基金公司將每年利潤(rùn)的一定比例自購(gòu)旗下的權(quán)益類(lèi)基金”更能實(shí)現(xiàn)基金公司與持有人的利益綁定，有助于行業(yè)長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展。 督促提升核心投研能力方面，國(guó)泰基金表示，投研能力是公募基金公司的核心競(jìng)爭(zhēng)力。隨著資本市場(chǎng)顯著擴(kuò)容，如何在更廣闊、更活躍的市場(chǎng)中高效篩選出有價(jià)值的投資標(biāo)的，為投資者分享資本市場(chǎng)高質(zhì)量發(fā)展的成果，這需要保持敬畏、謙虛的態(tài)度，認(rèn)認(rèn)真真地做研究，實(shí)實(shí)在在地持續(xù)打造投資能力，回報(bào)投資者的信任以?xún)?yōu)異的業(yè)績(jī)。同時(shí)，建立科學(xué)有效、職責(zé)清晰的風(fēng)險(xiǎn)管理體系，確保資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理的全面性、獨(dú)立性和有效性。 “公募基金在《方案》的指引下將更有效發(fā)揮資本市場(chǎng)的‘穩(wěn)定器’和‘壓艙石’的作用，提高資本市場(chǎng)穩(wěn)定性?！倍嗉沂茉L機(jī)構(gòu)一致表示。