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12月LPR報(bào)價(jià)保持不變 業(yè)內(nèi):預(yù)計(jì)明年央行將繼續(xù)實(shí)施有力度的降息

每日經(jīng)濟(jì)新聞 2024-12-20 14:40:27

2024年12月20日,中國人民銀行公布了最新一期貸款市場報(bào)價(jià)利率(LPR),1年期LPR為3.10%,5年期以上LPR為3.60%,連續(xù)兩個(gè)月維持不變。此決定符合市場預(yù)期,主要原因是政策利率保持穩(wěn)定。據(jù)悉,LPR報(bào)價(jià)已連續(xù)2個(gè)月維持不變。

每經(jīng)記者 張壽林    每經(jīng)編輯 馬子卿    

2024年12月20日,中國人民銀行授權(quán)全國銀行間同業(yè)拆借中心公布新版LPR報(bào)價(jià):1年期品種報(bào)3.10%;5年期以上品種報(bào)3.60%。記者注意到,LPR報(bào)價(jià)已連續(xù)2個(gè)月維持不變。

圖片來源:央行網(wǎng)站

東方金誠研究團(tuán)隊(duì)王青、李曉峰、馮琳聯(lián)名點(diǎn)評,當(dāng)前進(jìn)入政策效果觀察期,重點(diǎn)是將前期“有力度”的政策性降息及10月LPR報(bào)價(jià)大幅下調(diào)效應(yīng)向?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)傳導(dǎo),引導(dǎo)企業(yè)和居民融資成本下行,激發(fā)投資和消費(fèi)動(dòng)能,推動(dòng)房地產(chǎn)市場“止跌回穩(wěn)”。而中信證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家明明團(tuán)隊(duì)分析,本次LPR報(bào)價(jià)未調(diào)降可能是兼顧內(nèi)外政策環(huán)境,平衡穩(wěn)匯率和寬貨幣目標(biāo)下的選擇。

LPR報(bào)價(jià)連續(xù)2個(gè)月保持不變

記者注意到,2024年以來,人民銀行進(jìn)一步改革完善貸款市場報(bào)價(jià)利率(LPR),著重提高LPR報(bào)價(jià)質(zhì)量,推動(dòng)貸款利率穩(wěn)中有降。7月、9月公開市場7天期逆回購操作利率分別下調(diào)0.1個(gè)百分點(diǎn)和0.2個(gè)百分點(diǎn),帶動(dòng)7月和10月公布的1年期和5年期以上LPR均累計(jì)下降0.35個(gè)百分點(diǎn),促進(jìn)降低實(shí)際貸款利率水平。

圖片來源:同花順iFinD

今年10月,LPR報(bào)價(jià)再次下調(diào),幅度為25個(gè)基點(diǎn),下調(diào)后1年期LPR為3.1%,5年期以上LPR為3.6%。截至12月,1年期和5年期以上LPR已連續(xù)2個(gè)月維持不變,分別為3.1%和3.6%,分別較上年12月下降0.35個(gè)和0.6個(gè)百分點(diǎn)。

東方金誠研究團(tuán)隊(duì)王青、李曉峰、馮琳聯(lián)名點(diǎn)評,12月LPR報(bào)價(jià)保持不變,符合市場預(yù)期。具體看,一方面,作為LPR報(bào)價(jià)的定價(jià)基礎(chǔ),本月政策利率,也就是央行7天期逆回購利率保持穩(wěn)定,已在很大程度上預(yù)示12月LPR報(bào)價(jià)會(huì)保持不變。另一方面,10月LPR報(bào)價(jià)跟進(jìn)9月政策利率下調(diào)幅度較大,加之當(dāng)前銀行凈息差處在歷史低位,盡管12月以來銀行同業(yè)存單到期收益率出現(xiàn)大幅下行,但報(bào)價(jià)行仍缺乏下調(diào)LPR報(bào)價(jià)加點(diǎn)的動(dòng)力(LPR報(bào)價(jià)由政策利率和報(bào)價(jià)加點(diǎn)共同決定,其中LPR報(bào)價(jià)加點(diǎn)主要考慮銀行資金成本、信貸市場供求、信用風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)等因素)。

進(jìn)一步分析,王青團(tuán)隊(duì)指出,根本原因在于一攬子增量政策出臺后,10月以來經(jīng)濟(jì)景氣度上升,10月和11月官方制造業(yè)PMI指數(shù)連續(xù)處于擴(kuò)張區(qū)間,供需兩端宏觀經(jīng)濟(jì)指標(biāo)整體上行,樓市也在顯著回暖。當(dāng)前進(jìn)入政策效果觀察期,重點(diǎn)是將前期“有力度”的政策性降息及10月LPR報(bào)價(jià)大幅下調(diào)效應(yīng)向?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)傳導(dǎo),引導(dǎo)企業(yè)和居民融資成本下行,激發(fā)投資和消費(fèi)動(dòng)能,推動(dòng)房地產(chǎn)市場止跌回穩(wěn)。

圖片來源:國家統(tǒng)計(jì)局網(wǎng)站

中信證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家明明團(tuán)隊(duì)分析,10月的1年期、5年期以上LPR報(bào)價(jià)分別下調(diào)25bps后,11、12月報(bào)價(jià)連續(xù)持平,1、5年期以上LPR報(bào)價(jià)和逆回購利率加點(diǎn)維持在1.6pct和2.1pct。一方面,12月的逆回購利率并未調(diào)降,商業(yè)銀行息差壓力較大環(huán)境下主動(dòng)壓降LPR和逆回購利率加點(diǎn)的動(dòng)力不足。另一方面,盡管美聯(lián)儲12月降息25bps,但對于后續(xù)降息空間的表述整體偏鷹;考慮到當(dāng)下中美匯率風(fēng)險(xiǎn)仍高,本次LPR報(bào)價(jià)未降息也可能是兼顧內(nèi)外政策環(huán)境,平衡穩(wěn)匯率和寬貨幣目標(biāo)下的選擇。

業(yè)內(nèi):年底前央行有可能降準(zhǔn)0.25至0.5個(gè)百分點(diǎn)

展望未來,王青團(tuán)隊(duì)判斷,著眼于推動(dòng)銀行加大信貸投放,繼續(xù)支持政府債券發(fā)行,以及持續(xù)釋放穩(wěn)增長信號,年底前央行有可能降準(zhǔn)0.25—0.5個(gè)百分點(diǎn),釋放資金5000億元到1萬億元。這也能兼顧春節(jié)流動(dòng)性安排。

今年12月的中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議將貨幣政策基調(diào)從“穩(wěn)健”調(diào)整為“適度寬松”,為近14年以來首次調(diào)整。王青團(tuán)隊(duì)指出,這釋放了逆周期調(diào)節(jié)力度顯著加大的信號。在貨幣政策轉(zhuǎn)向過程中,金融體系對實(shí)體經(jīng)濟(jì)的支持將體現(xiàn)為“量增、價(jià)降”,年底前銀行將加大對實(shí)體經(jīng)濟(jì)的新發(fā)放貸款規(guī)模,特別是會(huì)加快房地產(chǎn)“白名單”項(xiàng)目貸款的撥付進(jìn)度,企業(yè)和居民貸款利率都有下調(diào)空間。

王青團(tuán)隊(duì)展望,2025年,在適度寬松的貨幣政策基調(diào)下,央行將繼續(xù)實(shí)施有力度的降息,政策利率有望下調(diào)0.5個(gè)百分點(diǎn),顯著高于今年0.3個(gè)百分點(diǎn)的降幅,屆時(shí)會(huì)引導(dǎo)LPR報(bào)價(jià)跟進(jìn)下調(diào);另外,明年支農(nóng)支小再貸款、科技創(chuàng)新和技術(shù)改造再貸款及保障性住房再貸款等各類結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具利率也會(huì)適時(shí)下調(diào),切實(shí)加大對國民經(jīng)濟(jì)重點(diǎn)領(lǐng)域和薄弱環(huán)節(jié)的支持力度,推動(dòng)企業(yè)和居民融資成本全面下行。

王青團(tuán)隊(duì)還認(rèn)為,不排除2025年通過較大幅度引導(dǎo)5年期以上LPR報(bào)價(jià)下行等方式,繼續(xù)對居民房貸實(shí)施較大力度定向降息的可能。這是促進(jìn)房地產(chǎn)市場止跌回穩(wěn)的關(guān)鍵一招。他進(jìn)一步判斷,在“以我為主”的原則下,明年美聯(lián)儲降息步伐調(diào)整或人民幣匯率波動(dòng)等因素,都不會(huì)實(shí)質(zhì)性影響央行適度寬松的貨幣政策取向。

明明團(tuán)隊(duì)分析,12月的中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議定調(diào)下一階段貨幣政策“適度寬松”,同時(shí)提到“適時(shí)降息降準(zhǔn)”,可見央行寬貨幣立場仍然明確,后續(xù)LPR伴隨逆回購利率調(diào)降或仍有空間。此外,當(dāng)前貸款結(jié)構(gòu)中低于LPR減點(diǎn)貸款占比高達(dá)43.33%,優(yōu)化LPR報(bào)價(jià)質(zhì)量的訴求下,LPR單邊下調(diào)或有較大空間。

封面圖片來源:601988.SH)\中國人民銀行 加息 降息 降準(zhǔn) 央行 人民幣中間價(jià) 中國央行 人民銀行 金融支持 人民幣匯率 貨幣政策 在岸人民幣 人民幣貶值 人民幣升值(每經(jīng)記者 彭斐 攝

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