中國銀河給予公用事業(yè)行業(yè)推薦評級

每經(jīng)AI快訊，中國銀河11月9日給予公用事業(yè)行業(yè)推薦評級。

事件：《中華人民共和國能源法》共分為九章，具體包括總則、能源規(guī)劃、能源開發(fā)利用、能源市場體系、能源儲備和應(yīng)急、能源科技創(chuàng)新、監(jiān)督管理、法律責(zé)任、附則，自2025年1月1日起施行。

優(yōu)先開發(fā)利用可再生能源，積極安全有序發(fā)展核電，合理布局煤電。在供給側(cè)，《能源法》明確要優(yōu)先開發(fā)利用可再生能源，具體包括：1)統(tǒng)籌水電開發(fā)和生態(tài)保護(hù)，嚴(yán)格控制開發(fā)建設(shè)小型水電站；2)推進(jìn)風(fēng)能、太陽能開發(fā)利用，堅持集中式與分布式并舉，加快風(fēng)電和光伏發(fā)電基地建設(shè)，支持分布式風(fēng)電和光伏發(fā)電就近開發(fā)利用，合理有序開發(fā)海上風(fēng)電，積極發(fā)展光熱發(fā)電。與此同時，為了保障可再生能源的安全可靠有序替代，《能源法》也明確了非可再生能源的發(fā)展思路，包括：1)積極安全有序發(fā)展核電；2)推動燃煤發(fā)電清潔高效發(fā)展，根據(jù)電力系統(tǒng)穩(wěn)定運行和電力供應(yīng)保障的需要，合理布局燃煤發(fā)電建設(shè)。

明確各方主體消納可再生能源發(fā)電量的責(zé)任，驅(qū)動可再生能源需求釋放?！赌茉捶ā访鞔_要制定并組織實施可再生能源在能源消費中的最低比重目標(biāo)，具體到電力領(lǐng)域，要完善可再生能源電力消納保障機(jī)制，促使供電企業(yè)、售電企業(yè)、相關(guān)電力用戶和使用自備電廠供電的企業(yè)等承擔(dān)消納可再生能源發(fā)電量的責(zé)任。2024年7月10日，國家發(fā)改委、國家能源局發(fā)布《關(guān)于2024年可再生能源電力消納責(zé)任權(quán)重及有關(guān)事項的通知》,我們測算2024年全國平均可再生能源電力消納責(zé)任權(quán)重同比提高3.03pct,其中非水電消納責(zé)任權(quán)重同比提高3.95pct,而2023年僅分別為0.23、1.14pct。此外，《通知》首次明確可再生能源電力消納責(zé)任權(quán)重向重點用能單位分解，新設(shè)電解鋁行業(yè)綠色電力消費比例目標(biāo)?；诖?，我們認(rèn)為此次《能源法》的政策導(dǎo)向與此前《通知》保持一致，預(yù)計未來可再生能源電力消納責(zé)任權(quán)重有望加速提升，并且逐步向具體企業(yè)分解，以壓實主體責(zé)任，激發(fā)可再生能源需求。

源網(wǎng)荷儲齊發(fā)力，增強(qiáng)電力系統(tǒng)調(diào)節(jié)能力保障可再生能源發(fā)展?！赌茉捶ā访鞔_：1)在電源側(cè)，要提高燃煤發(fā)電的調(diào)節(jié)能力；2)在電網(wǎng)側(cè)：要加強(qiáng)電源電網(wǎng)協(xié)同建設(shè)，推進(jìn)電網(wǎng)基礎(chǔ)設(shè)施智能化改造和智能微電網(wǎng)建設(shè)，提高電網(wǎng)對可再生能源的接納、配置和調(diào)控能力；3)在負(fù)荷側(cè)：要加強(qiáng)能源需求側(cè)管理，通過完善階梯價格、分時價格等制度，引導(dǎo)能源用戶合理調(diào)整用能方式、時間、數(shù)量等；4)在儲能側(cè)：要合理布局、積極有序開發(fā)建設(shè)抽水蓄能電站，推進(jìn)新型儲能高質(zhì)量發(fā)展。我們認(rèn)為通過源網(wǎng)荷儲的協(xié)同發(fā)力，電力系統(tǒng)的調(diào)節(jié)能力有望增強(qiáng)，從而提升對于可再生能源的接納能力，綠電當(dāng)前面臨的消納問題有望逐步得到緩解。

完善能源價格形成機(jī)制，以充分反映成本、供需以及可持續(xù)發(fā)展需求?！赌茉捶ā访鞔_要推動建立與社會主義市場經(jīng)濟(jì)體制相適應(yīng)，主要由能源資源狀況、產(chǎn)品和服務(wù)成本、市場供求狀況、可持續(xù)發(fā)展?fàn)顩r等因素決定的能源價格形成機(jī)制?；诖?，我們認(rèn)為電力商品價值多維化有望加速推進(jìn)，即從過往以電能量價值為主的較為單一的價值體系轉(zhuǎn)向電能量價值、靈活性價值、可靠性價值、綠色環(huán)境價值并重的多維價值體系，助力煤電從主力電源向調(diào)節(jié)性電源轉(zhuǎn)變，同時理順儲能、可控負(fù)荷等靈活性資源的收益模式，并通過推動綠電環(huán)境價值兌現(xiàn)來緩解其目前因為出力波動性所面臨的折價困境，保障其可持續(xù)發(fā)展。

投資建議：此次政策明確我國能源未來發(fā)展的大方向是安全可靠和綠色低碳，基于此，在可再生能源范疇下，一方面，我們持續(xù)看好新能源裝機(jī)增長，而電力系統(tǒng)調(diào)節(jié)能力不斷增強(qiáng)和電力商品價格機(jī)制的進(jìn)一步完善有望改善當(dāng)下新能源面臨的消納問題和電價下行壓力，建議關(guān)注綠電板塊左側(cè)布局機(jī)會；另一方面，我們看好大水電資產(chǎn)的稀缺性，且水風(fēng)光儲一體化發(fā)展戰(zhàn)略下，新能源和抽蓄有望成為水電企業(yè)的第二增長極。在非可再生能源范疇下，我們認(rèn)為核電有望接替煤電成為清潔的基荷電源，而煤電、氣電的可靠性、靈活性價值未來有望得到充分定價，估值有望重塑。建議關(guān)注三峽能源、龍源電力、中綠電、華能國際、皖能電力、川投能源、長江電力、中國廣核等。

風(fēng)險提示：電力需求不及預(yù)期的風(fēng)險；裝機(jī)規(guī)模不及預(yù)期的風(fēng)險；煤炭價格大幅上漲的風(fēng)險；來水、來風(fēng)、光照資源不及預(yù)期的風(fēng)險；上網(wǎng)電價下調(diào)的風(fēng)險等。

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(記者 王曉波)

免責(zé)聲明：本文內(nèi)容與數(shù)據(jù)僅供參考，不構(gòu)成投資建議，使用前請核實。據(jù)此操作，風(fēng)險自擔(dān)。