中國銀河給予電子行業(yè)推薦評級：LED板塊盈利下滑，高端產(chǎn)品供需兩旺

每經(jīng)AI快訊，中國銀河11月05日發(fā)布研報，給予電子行業(yè)推薦評級。

LED公司三季報業(yè)績均已發(fā)布，三安光電、木林森、聚飛光電、利亞德、聚燦光電等30家核心LED公司2024年前三季度實現(xiàn)總營收682億元，同比增長3.5%;實現(xiàn)總歸母凈利潤13.2億元，同比減少2.9%。

板塊整體營收維持增長，盈利水平環(huán)比下滑：從LED行業(yè)公司2024前三季度的表現(xiàn)來看，絕大部分LED公司均實現(xiàn)營業(yè)收入同比正增長。其中，華燦光電、隆利科技、寶明科技、聚飛光電等營收同比增幅較大。從凈利潤的表現(xiàn)來看，超過一半的公司凈利潤同比下滑，行業(yè)終端價格競爭激烈，但通過降本增效、產(chǎn)品結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)換、控制費(fèi)用等措施，部分公司如隆利科技、聚燦光電、英飛特、瑞豐光電、三安光電、華燦光電、聚飛光電等均實現(xiàn)歸母凈利潤的同比較大幅度正增長，毛利率環(huán)比提升較大的是南極光、光莆股份。凈利率環(huán)比提升較大的是清越科技、聯(lián)建光電。

LED板塊毛利率、凈利率環(huán)比下滑：2024年LED行業(yè)30家公司單三季度合并營收同比增速為-0.3%,單三季度合并歸母凈利潤同比增速為-41.6%,三季度LED板塊毛利率(整體法)為19.8%,環(huán)比提升0.2pct。三季度LED板塊凈利率(整體法)1.1%,環(huán)比下降0.8pct。

持續(xù)降本增效，高端產(chǎn)品營收占比持續(xù)提升：受益于下游行業(yè)補(bǔ)庫存以及全球范圍對節(jié)能替換的加速推進(jìn)，LED下游需求再二季度展現(xiàn)出逐步回暖的態(tài)勢。但三季度整個板塊業(yè)績呈現(xiàn)環(huán)比下滑之勢，營收增速放緩，同時凈利率環(huán)比下滑。再經(jīng)歷上半年國際賽事以及海外市場走強(qiáng)后，龍頭集中度有所增強(qiáng)，傳統(tǒng)LED芯片、封裝、顯示等企業(yè)依然依托新技術(shù)、新產(chǎn)品等豐富產(chǎn)品類型，調(diào)整產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，同時持續(xù)拓展新的增長曲線，并持續(xù)降本增效。以高光效照明、車用照明、背光等為代表的高端產(chǎn)品需求旺盛，部分原材料價格有所下降。LED顯示市場依然存在降價壓力，但產(chǎn)業(yè)的底部已經(jīng)逐步清晰，頭部企業(yè)市場份額進(jìn)一步增長，渠道端持續(xù)調(diào)整，減少囤貨，并持續(xù)加大研發(fā)，提升創(chuàng)新產(chǎn)品銷售的增長。

投資建議：LED行業(yè)整體業(yè)績增速放緩，MiniLED及MicroLED快速等新興技術(shù)持續(xù)快速增長。建議關(guān)注：三安光電、聚燦光電、木林森、利亞德、洲明科技等。

風(fēng)險提示：LED行業(yè)復(fù)蘇不及預(yù)期的風(fēng)險；國際貿(mào)易摩擦激化的風(fēng)險；新產(chǎn)品滲透不及預(yù)期的風(fēng)險；產(chǎn)能過剩的風(fēng)險。

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(記者 王曉波)

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