光伏50ETF大漲點(diǎn)評

每經(jīng)編輯 彭水萍

周三（10月23日），上證指數(shù)收漲0.52%，實(shí)現(xiàn)四連漲，創(chuàng)業(yè)板指跌0.53%，中證A500漲0.42%，市場成交額逼近2萬億。光伏產(chǎn)業(yè)鏈午后爆發(fā)，風(fēng)電、低空經(jīng)濟(jì)、CPO、鋰電池題材活躍。 

光伏50ETF（159864）午后強(qiáng)勢拉升，收盤大漲4.80%

【上漲原因分析】美國商務(wù)部考慮撤銷中國晶體硅光伏電池的反傾銷稅和反補(bǔ)貼稅；市場傳聞將有限制措施引導(dǎo)產(chǎn)能出清，但能否落地仍有較大不確定性

據(jù)美國聯(lián)邦官網(wǎng)，美國商務(wù)部10月21日起啟動變更情況審查(CCR)，考慮部分撤銷中國晶體硅光伏電池的反傾銷稅和反補(bǔ)貼稅(AD/CVD)，并邀請相關(guān)各方發(fā)表意見，所涉產(chǎn)品為某些小型、低瓦數(shù)、離網(wǎng)晶硅光伏(CSPV)電池。

不過，此次審查針對的是部分非主流產(chǎn)品，當(dāng)前中國光伏組件和光伏電池廠家生產(chǎn)還是以高功率、大尺寸組件和電池片為主。對專注小功率光伏電池和組件生產(chǎn)的企業(yè)來說，出口有望恢復(fù)增長。

供給端來看，今天市場有不少產(chǎn)業(yè)鏈供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革的傳聞，涉及產(chǎn)業(yè)鏈能耗、開工率等方面的限制，以改善當(dāng)前持續(xù)偏低的價格。傳聞并未得到證實(shí)、難辨真假，不過如果相關(guān)政策落地，有望帶來產(chǎn)能出清的效果。

【后市展望】當(dāng)前行業(yè)嚴(yán)重供過于求，若后續(xù)供給側(cè)產(chǎn)能限制政策出臺，2025年或看到更明確的供給出清信號；短期事件催化下板塊呈現(xiàn)估值修復(fù)行情，中長期投資機(jī)會還是需要關(guān)注停產(chǎn)限產(chǎn)等供給端變化

當(dāng)前光伏行業(yè)嚴(yán)重供過于求、企業(yè)為消化庫存極限經(jīng)營的現(xiàn)狀仍在持續(xù)。上周中國光伏行業(yè)協(xié)會CPIA發(fā)文稱，2023年下半年以來，中國市場光伏組件價格不斷下滑，目前價格已經(jīng)腰斬。近一段時期以來，招投標(biāo)市場不斷出現(xiàn)超低價中標(biāo)的案例。中標(biāo)價低于成本，已成為困擾光伏制造行業(yè)的難題。

而我國招投標(biāo)制度一再確定，中標(biāo)合同必須是高于成本。當(dāng)前在“雙碳”目標(biāo)引領(lǐng)和國家政策的大力支持下，我國光伏裝機(jī)保持穩(wěn)健增長，無論是集中式還是分布式開發(fā)量都保持在較高水平。光伏組件是需要穩(wěn)定運(yùn)行20-25年的產(chǎn)品，相比價格，質(zhì)量才是最關(guān)鍵的考量因素。綜上，CPIA認(rèn)為，0.68元/W的成本，已經(jīng)是當(dāng)前行業(yè)優(yōu)秀企業(yè)在保證產(chǎn)品質(zhì)量前提下的最低成本。

對于光伏組件不得低于0.68元/W的成本價，目前只是協(xié)會的一個倡議，近期多次光伏集采的中標(biāo)價低于協(xié)會0.68元/W底線。在協(xié)會呼吁倡導(dǎo)下，未來非理性報價或?qū)⒌玫蕉糁?，帶動成交重心上移，價格可能會逐步觸底。

組件價格，來源：Wind，國信證券

今年以來，官方部門和行業(yè)協(xié)會多次就光伏行業(yè)供給側(cè)發(fā)表觀點(diǎn)或出臺政策，政治局會議指出要防止“內(nèi)卷式”惡性競爭，國家能源局表示合理引導(dǎo)光伏上游產(chǎn)能建設(shè)和釋放，《光伏制造行業(yè)規(guī)范條件（2024年本）》（征求意見稿）、《2024—2025年節(jié)能降碳行動方案》等政策也加強(qiáng)了供給側(cè)約束，但后續(xù)政策力度還有待加強(qiáng)。 

今年上半年，中證光伏產(chǎn)業(yè)指數(shù)歸母凈利潤同比下滑90.87%，面臨全行業(yè)虧損狀態(tài)，整體資本開支處于下滑趨勢。若后續(xù)供給側(cè)產(chǎn)能限制政策出臺，2025年或看到更明確的供給出清信號。 

行業(yè)自身需求仍具備成長性，9月光伏新增裝機(jī)規(guī)模20.89GW，同比增長32%，環(huán)比增長27%，1-9月新增裝機(jī)規(guī)模160.88GW，同比增長25%。短期事件催化下板塊呈現(xiàn)估值修復(fù)行情，中長期投資機(jī)會還是需要關(guān)注停產(chǎn)限產(chǎn)等供給端變化。

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