增量政策引經(jīng)濟基本面持續(xù)向好 “南向資金”緣何關(guān)注這家“小微融資+消費金融”雙引擎驅(qū)動中概股

記者 陳植

隨著國家出臺一攬子增量政策帶動港股持續(xù)快速上漲，投向港股市場的內(nèi)地資金（下稱“南向資金”）持續(xù)增加。

他們除了加倉大型互聯(lián)網(wǎng)科技與大型央企國企背景港股公司，還對業(yè)務(wù)基本面持續(xù)成長與盈利能力不斷改善的細分市場龍頭企業(yè)有著極高的投資興趣。

10月21日，陸金所控股（NYSE：LU；06623.HK）發(fā)布2024年第三季度財務(wù)報告顯示，三季度企業(yè)實現(xiàn)營收55.4億元人民幣。

不少南向資金注意到，盡管陸金所控股100%擔(dān)保模式所帶來的風(fēng)險準備金計提，令企業(yè)短期盈利能力承壓，但中長期而言，隨著陸金所控股依托100%擔(dān)保模式的新增業(yè)務(wù)take rate（收入率）持續(xù)上升，未來新增貸款不但有望實現(xiàn)全周期盈利，還能因貸款投資組合到期更新，企業(yè)整體財務(wù)表現(xiàn)得到持續(xù)改善。

陸金所控股的三季度財報顯示，當(dāng)季企業(yè)新增業(yè)務(wù)take rate（收入率）上升至9.7%，較二季度增加0.4個百分點。隨著陸金所控股貸款余額中100%擔(dān)保模式貸款占比增加，take rate有望持續(xù)上升。

“在經(jīng)歷港股快速上漲后，南向資金正紛紛尋找股價相對被低估，盈利能力正在持續(xù)提升的潛力企業(yè)。”一位境內(nèi)主觀策略私募基金經(jīng)理表示。尤其是陸金所控股等在小微消費金融細分市場具有較大業(yè)務(wù)規(guī)模與市場份額的隱性龍頭企業(yè)，將會隨著企業(yè)盈利能力改善，日益受到南向資金的關(guān)注。

在他看來，隨著國家一攬子增量政策逐步實施落地，未來南向資金將日益關(guān)注這些增量政策對消費回暖與小微企業(yè)經(jīng)營狀況改善的實際推動效應(yīng)，判斷消費金融與小微金融服務(wù)上市公司能否獲得更好的業(yè)績表現(xiàn)與更強的盈利能力，作為他們提前布局這些領(lǐng)域上市公司獲取豐厚投資回報的重要依據(jù)。

資產(chǎn)質(zhì)量向好基本面獲得“南向資金”認可

在一攬子增量政策帶動港股快速上漲后，越來越多南向資金紛紛思考一個新投資問題——港股上市公司的經(jīng)營基本面與盈利能力提升狀況，能否支撐其快速上漲的股價。

這令越來越多南向資金紛紛從港股上市公司三季度財報尋找“答案”。

陸金所控股的三季度財報顯示，盡管此前宏觀經(jīng)濟出現(xiàn)波動，但企業(yè)的主營業(yè)務(wù)均呈現(xiàn)穩(wěn)健發(fā)展態(tài)勢。

截至三季度末，陸金所控股的消費金融余額達到464億元，同比增長28.7%；其中，三季度新增消費金融貸款264億，同比增長27.8%，占總新增貸款的52%；與此同時，陸金所控股在三季度的新增小微貸款達到約241億元，整體保持穩(wěn)健發(fā)展趨勢。

與業(yè)務(wù)穩(wěn)健發(fā)展相呼應(yīng)的，是陸金所控股的資產(chǎn)質(zhì)量繼續(xù)向好。

截至三季度末，陸金所控股在小微融資業(yè)務(wù)的30天及90天逾期率均有所改善，體現(xiàn)資產(chǎn)質(zhì)量趨勢的前瞻指標C-M3在余額下降同時依然保持穩(wěn)定，消費金融業(yè)務(wù)的不良率較第二季度下降0.2%。

上述境內(nèi)主觀策略私募基金經(jīng)理直言，這令南向資金對陸金所控股的業(yè)務(wù)穩(wěn)健性與風(fēng)控能力頗感放心。畢竟，在宏觀經(jīng)濟波動期間，小微消費金融服務(wù)上市公司的不良率與逾期率能否維持在較低水準（資產(chǎn)質(zhì)量是否持續(xù)向好），將全面反映企業(yè)的風(fēng)控能力與審慎經(jīng)營策略成效。眾多投資機構(gòu)也會以此作為依據(jù)，判斷企業(yè)能否在宏觀經(jīng)濟景氣回升階段，通過擴大業(yè)務(wù)規(guī)模獲得更好的業(yè)績表現(xiàn)。

在他看來，三季度陸金所控股在100%擔(dān)保模式下的新增業(yè)務(wù)take rate（收入率）持續(xù)上升，還顯示企業(yè)在經(jīng)歷業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型與引入擔(dān)保模式后，盈利能力正在悄然持續(xù)增強，有望在未來經(jīng)濟基本面持續(xù)向好與業(yè)務(wù)蛋糕持續(xù)擴大的驅(qū)動下，獲得更佳的業(yè)績表現(xiàn)。

“這吸引不少南向資金開始關(guān)注陸金所控股。”這位境內(nèi)主觀策略私募基金經(jīng)理表示。隨著中國經(jīng)濟轉(zhuǎn)型發(fā)展，未來南向資金對港股上市公司的投資選擇，不僅聚焦企業(yè)的業(yè)務(wù)規(guī)模與業(yè)務(wù)增速，更看重企業(yè)在業(yè)務(wù)變革過程的盈利能力能否得到實實在在提升。

與此同時，越來越多南向資金也在密切關(guān)注科技是否重塑小微消費金融服務(wù)上市企業(yè)的業(yè)務(wù)競爭壁壘，令境內(nèi)小微消費金融行業(yè)延續(xù)“強者恒強”格局，還是出現(xiàn)新入場者“彎道超車”的新局面？

在多位業(yè)內(nèi)人士看來，目前而言，得益于持續(xù)的科研投入與科技創(chuàng)新成果應(yīng)用，小微消費金融行業(yè)的龍頭企業(yè)正依托科技賦能，進一步鞏固自身的行業(yè)地位與市場份額。

陸金所控股的三季度財報顯示，平安擔(dān)保通過AI賦能數(shù)字化運營、數(shù)字化風(fēng)控、數(shù)字化流程，打造“行云”等AI借款解決方案，令小微經(jīng)營類貸款流程更便捷高效，流程斷點減少50%，90%借款申請在1.5小時內(nèi)到賬，時效提升31%。截至9月30日，AI智能貸款解決方案“行云”已累計服務(wù)小微客戶104.4萬，助力小微客戶累計獲得借款約2395億元。

與此同時，平安消費金融將“科技+金融”作為自身定位，深入探索金融科技在消費金融領(lǐng)域的深度應(yīng)用。目前，平安消費金融已實現(xiàn)業(yè)務(wù)流程網(wǎng)絡(luò)化、審批決策自動化、借貸服務(wù)線上化，提升金融服務(wù)的可得性。

在上述多位業(yè)內(nèi)人士看來，這將吸引更多南向資金對陸金所控股的未來盈利能力“刮目相看”，將它納入未來港股投資組合的考察對象。

陸金所控股“小微金融+消費金融”雙引擎驅(qū)動成效備受關(guān)注

在業(yè)內(nèi)人士看來，陸金所控股之所以獲得南向資金持續(xù)青睞，另一個因素是陸金所控股已實現(xiàn)“小微融資+消費金融”雙引擎驅(qū)動，保持資產(chǎn)質(zhì)量持續(xù)好轉(zhuǎn)、各項業(yè)務(wù)穩(wěn)健增長的發(fā)展勢頭。

三季度，陸金所控股的消費金融新增貸款業(yè)務(wù)量占到總新增貸款的52%，逐步成為企業(yè)平滑經(jīng)濟周期波動影響的“壓艙石”。

這令陸金所控股的業(yè)務(wù)成長穩(wěn)健性得到進一步提升，更好支撐其盈利能力持續(xù)改善。

一直以來，消費金融與小微金融存在著較強的互補性，當(dāng)經(jīng)濟周期變化來臨時，消費金融業(yè)務(wù)的良好表現(xiàn)，往往能有效對沖小微金融業(yè)務(wù)的經(jīng)營風(fēng)險，驅(qū)動金融機構(gòu)整體業(yè)務(wù)穩(wěn)健向好增長。

上述境內(nèi)主觀策略私募基金經(jīng)理表示，隨著一攬子增量政策將帶動消費市場回暖，境內(nèi)消費金融也將很快獲得新的增長動能，令陸金所控股的消費金融業(yè)務(wù)版圖與盈利能力雙雙增強，吸引更多南向資金關(guān)注這家小微消費金融賦能領(lǐng)域的龍頭企業(yè)。

陸金所控股董事長兼CEO趙容奭表示，近期國家相關(guān)部門正在部署一攬子增量政策的落實工作，列出一系列改革舉措，就長遠而言有助于經(jīng)濟“向上向優(yōu)”。第三季度消費行業(yè)已經(jīng)出現(xiàn)溫和復(fù)蘇的跡象，陸金所控股在保持謹慎經(jīng)營策略的前提下，以消費金融業(yè)務(wù)的高質(zhì)量發(fā)展，助力促消費擴內(nèi)需。

在這位境內(nèi)主觀策略私募基金經(jīng)理看來，陸金所控股的龐大客群基礎(chǔ)，令這家企業(yè)有望在經(jīng)濟基本面持續(xù)向好過程獲得更廣闊的業(yè)務(wù)發(fā)展空間。

數(shù)據(jù)顯示，截至三季度末，陸金所控股的貸款余額約2131億元，累計服務(wù)約2480萬客戶，同比增長24.1%。

“但是，要將龐大客群基礎(chǔ)轉(zhuǎn)化成更大的業(yè)務(wù)規(guī)模與更多的業(yè)務(wù)營收利潤，陸金所仍需進一步深耕客戶需求，加快消費金融與小微金融產(chǎn)品服務(wù)創(chuàng)新步伐，進一步驅(qū)動小微融資+消費金融雙引擎高質(zhì)量發(fā)展。”他強調(diào)說。

值得注意的是，陸金所控股的客戶經(jīng)營能力正在持續(xù)升級。比如平安擔(dān)保不斷升級“車e貸”綠色融資專屬優(yōu)惠方案，為新能源車主帶來“省心、省時又省錢”的服務(wù)體驗。2024年前三季度，平安擔(dān)保“車e貸”綠色融資專屬優(yōu)惠方案累計幫助客戶獲得融資超9億元。

此外，陸金所控股緊跟國家戰(zhàn)略導(dǎo)向，研判產(chǎn)業(yè)發(fā)展趨勢，做深行業(yè)化服務(wù)，持續(xù)構(gòu)建行業(yè)化經(jīng)營的差異化。比如平安擔(dān)保加大重點領(lǐng)域小微企業(yè)支持力度，根據(jù)重點行業(yè)發(fā)展情況，優(yōu)化調(diào)整風(fēng)險評估體系，推動重點領(lǐng)域信貸服務(wù)提質(zhì)增效。2024年前三季度，平安擔(dān)保累計幫助16887個科技類小微企業(yè)獲得81億元融資。

趙容奭表示，未來公司將繼續(xù)審慎經(jīng)營，堅守服務(wù)小微站位，穩(wěn)守風(fēng)險底線，持續(xù)推動與商業(yè)銀行、政策性融擔(dān)機構(gòu)錯位發(fā)展、同向發(fā)力，增強金融支持實體經(jīng)濟可持續(xù)性，在服務(wù)國家戰(zhàn)略、服務(wù)實體經(jīng)濟、服務(wù)民生保障中持續(xù)貢獻金融力量，為股東、客戶、合作伙伴創(chuàng)造更大價值。

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