中信建投解讀政治局會議：堅定信心，凝聚共識，政策可期

中共中央政治局9月26日召開會議，分析研究當前經濟形勢，部署下一步經濟工作。中共中央總書記習近平主持會議。

會議指出，我國經濟的基本面及市場廣闊、經濟韌性強、潛力大等有利條件并未改變。同時，當前經濟運行出現一些新的情況和問題。要全面客觀冷靜看待當前經濟形勢，正視困難、堅定信心，切實增強做好經濟工作的責任感和緊迫感。要抓住重點、主動作為，有效落實存量政策，加力推出增量政策，進一步提高政策措施的針對性、有效性，努力完成全年經濟社會發(fā)展目標任務。

會議強調，要加大財政貨幣政策逆周期調節(jié)力度，保證必要的財政支出，切實做好基層“三保”工作。要發(fā)行使用好超長期特別國債和地方政府專項債，更好發(fā)揮政府投資帶動作用。要降低存款準備金率，實施有力度的降息。要促進房地產市場止跌回穩(wěn)，對商品房建設要嚴控增量、優(yōu)化存量、提高質量，加大“白名單”項目貸款投放力度，支持盤活存量閑置土地。要回應群眾關切，調整住房限購政策，降低存量房貸利率，抓緊完善土地、財稅、金融等政策，推動構建房地產發(fā)展新模式。要努力提振資本市場，大力引導中長期資金入市，打通社保、保險、理財等資金入市堵點。要支持上市公司并購重組，穩(wěn)步推進公募基金改革，研究出臺保護中小投資者的政策措施。

會議要求，各地區(qū)各部門要認真貫徹落實黨中央決策部署，干字當頭、眾志成城，充分激發(fā)全社會推動高質量發(fā)展的積極性主動性創(chuàng)造性，推動經濟持續(xù)回升向好。

繼三大金融管理部門一攬子政策出爐后，中央明確加力推出增量政策。此次政治局會議將帶來哪些深遠影響？中信建投證券首席經濟學家黃文濤團隊、政策研究首席胡玉瑋團隊、地產及建筑首席竺勁團隊推出【聯合解讀中央政治局會議】

01 堅定信心，凝聚共識，政策可期 ——9月中央政治局會議精神學習體會

1.本次政治局會議與9月24日“一行一局一會”召開的“金融支持高質量發(fā)展”新聞發(fā)布會形成呼應，充分展現出中央對穩(wěn)增長的堅定態(tài)度，顯著提振了市場預期。

2.進一步強調了政策發(fā)力的必要性，宏觀政策有望迎來重要拐點，致力于提升微觀主體積極性主動性。首次提出“要促進房地產市場止跌回穩(wěn)”；強調幫助企業(yè)渡過難關，進一步規(guī)范涉企執(zhí)法、監(jiān)管行為；以增加居民收入和促進就業(yè)為重點，著力保民生促消費。

3.提振資本市場，大力引導中長期資金入市。預計將向市場注入更充足流動性，促進產業(yè)整合，提升市場定價效率。

事件：中共中央政治局9月26日召開會議，分析研究當前經濟形勢，部署下一步經濟工作。中共中央總書記習近平主持會議。

簡評：

本次政治局會議與9月24日“一行一局一會”召開的“金融支持高質量發(fā)展”新聞發(fā)布會形成充分呼應，對市場和經濟主體廣泛反映的問題進行了有力的政策回應。會議充分展現出中央對支持經濟發(fā)展的堅定態(tài)度，釋放強烈宏觀政策拐點信號，有利于支撐實體經濟和資本市場進一步穩(wěn)定預期、鞏固信心。

會議總體基調積極主動，進一步強調政策發(fā)力的必要性和緊迫性。強調“抓住重點、主動作為，有效落實存量政策，加力推出增量政策，進一步提高政策措施的針對性、有效性，努力完成全年經濟社會發(fā)展目標任務。”在此基礎上，會議提出要加大財政貨幣政策逆周期調節(jié)力度，保證必要的財政支出，要發(fā)行使用好超長期特別國債和地方政府專項債，更好發(fā)揮政府投資帶動作用。

地產政策方面，首次提出“要促進房地產市場止跌回穩(wěn)”。對商品房建設要嚴控增量、優(yōu)化存量、提高質量，加大“白名單”項目貸款投放力度，支持盤活存量閑置土地。8 月 70 個大中城市新建商品住宅價格指數、二手住宅價格指數同環(huán)比降幅繼續(xù)所擴大。市場認為在價格預期沒有觸底背景下，銷售和投資很難有實質性改善。因此，本次會議表述更加積極，表明盡管地產調控的基本基調沒有改變，但政府已經充分意識到地產的持續(xù)低迷可能對經濟的長期增長形成拖累。央行此前也表示，將提升保障性住房再貸款支持比例，同時在將部分地方政府專項債券用于土地儲備基礎上，研究允許政策性銀行、商業(yè)銀行貸款支持有條件的企業(yè)市場化收購房企土地，可能出臺再貸款支持。預計本次會議后，政策有望加快落地，以提振房地產市場需求，降低居民部門利息負擔，強化地產去庫存的激勵，盤活存量用地，緩解房企資金壓力。

企業(yè)方面，強調“要幫助企業(yè)渡過難關，進一步規(guī)范涉企執(zhí)法、監(jiān)管行為”。此前，在地方政府財政緊平衡背景下，部分執(zhí)法機構出現過度執(zhí)法等技術動作變形問題，對企業(yè)經營造成了一定干擾。本次會議后，預計各地區(qū)將針對相關問題進行正本清源式的整改，防止出現“殺雞取卵”式的操作，維護微觀企業(yè)主體經營積極性。

以增加居民收入和促進就業(yè)為重點，著力保民生促消費。一是強調“促進中低收入群體增收，提升消費結構”。近期，民政部財政部已經部署為困難群眾發(fā)放一次性生活補助，且規(guī)定確保10月1日前將一次性生活補助發(fā)放到困難群眾手中，顯示出中央政府對切實提升居民部門收入、提振消費意愿的高度重視。二是把促進就業(yè)放在首要位置。8月，16-24歲人口（不含在校生）的失業(yè)率18.8%，創(chuàng)下2023年底有數據以來的新高，就業(yè)壓力不減。對此，會議要求重點做好應屆高校畢業(yè)生、農民工、脫貧人口、零就業(yè)家庭等重點人群就業(yè)工作，加強對大齡、殘疾、較長時間失業(yè)等就業(yè)困難群體的幫扶。

提振資本市場，大力引導中長期資金入市。本次會議提出的降息降準、降低存量房貸利率、推動中長期資金入市、支持上市公司并購重組等也與前期央行、證監(jiān)會的政策發(fā)布基本一致，特別指出要支持上市公司并購重組，穩(wěn)步推進公募基金改革，打通社保、保險、理財等資金入市堵點，研究出臺保護中小投資者的政策措施等，對資本市場改革提出了更加細化的要求，預計政府將向市場注入更充足流動性，促進產業(yè)整合，提升市場定價效率。

高度肯定“解放思想、先行先試”的改革精神，整治形式主義，為基層減負。會議強調，要樹好選人用人風向標，認真落實“三個區(qū)分開來”，為擔當者擔當、為干事者撐腰。“三個區(qū)分開來”指：要把干部在推進改革中因缺乏經驗、先行先試出現的失誤和錯誤，同明知故犯的違紀違法行為區(qū)分開來；把上級尚無明確限制的探索性試驗中的失誤和錯誤，同上級明令禁止后依然我行我素的違紀違法行為區(qū)分開來；把為推動發(fā)展的無意過失，同為謀取私利的違紀違法行為區(qū)分開來。在此基礎上，預計紀檢監(jiān)察機關將進一步立足職責定位，把從嚴監(jiān)督管理和鼓勵擔當作為高度統(tǒng)一起來，堅持嚴管和厚愛結合、激勵和約束并重，大膽容錯，勇于糾錯，推動各部門勇于擔當作為，激發(fā)廣大黨員干部的積極性、主動性和創(chuàng)造性。

風險提示：各級主體可能存在對政策理解不深刻、貫徹落實不到位的風險，政策效果可能不及預期。經濟下行壓力可能持續(xù)存在，地產筑底時間可能超預期，拖累宏觀經濟總體走勢。消費、投資的復蘇可能存在時滯，通縮風險仍存。歐美貨幣政策的影響或超預期，拖累全球經濟增長和資產價格表現。海外需求出現下滑跡象，美國、歐洲等發(fā)達經濟體衰退風險不減，可能拖累我國的出口產業(yè)和企業(yè)出海投資。地緣政治沖突仍存不確定性，中東、俄烏等地區(qū)動蕩，擾動全球經濟增長前景和市場風險偏好。

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