美聯(lián)儲(chǔ)，重大變數(shù)！美股、黃金大漲！

每經(jīng)編輯 畢陸名

關(guān)鍵時(shí)刻，美聯(lián)儲(chǔ)突傳重大變數(shù)。

距離美國當(dāng)?shù)貢r(shí)間9月18日美聯(lián)儲(chǔ)公布利率決議僅剩3天，市場突然加大了對(duì)“降息50個(gè)基點(diǎn)”的押注。

據(jù)證券時(shí)報(bào)報(bào)道，F(xiàn)edwatch的最新數(shù)據(jù)顯示，掉期市場交易員預(yù)計(jì)，美聯(lián)儲(chǔ)下周選擇大幅降息的概率突然上升至50%，而美東時(shí)間9月12日，這一概率僅為15%。

回顧此前的降息周期，美聯(lián)儲(chǔ)一般都以每次25個(gè)基點(diǎn)的幅度下調(diào)利率，但如果美聯(lián)儲(chǔ)官員們認(rèn)為美國經(jīng)濟(jì)面臨著過快放緩的風(fēng)險(xiǎn)，降息50個(gè)基點(diǎn)可能會(huì)作為一種預(yù)防性措施。

SGH Macro Advisors的首席美國經(jīng)濟(jì)學(xué)家Tim Duy表示，對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)來說，最不會(huì)后悔的道路是先降息50個(gè)基點(diǎn)，這是唯一符合邏輯的政策選擇。

受美聯(lián)儲(chǔ)大幅降息預(yù)期的刺激，全球市場已經(jīng)開始躁動(dòng)。其中，美國股市強(qiáng)勢反攻，標(biāo)普500指數(shù)、納斯達(dá)克綜合指數(shù)創(chuàng)下今年迄今最大的單周漲幅，分別上大漲4%、6%。

黃金價(jià)格也持續(xù)飆漲，北京時(shí)間9月14日早間，紐約商業(yè)交易所（COMEX）黃金期貨主力12月合約突破2600美元/盎司關(guān)口，創(chuàng)出自上市以來新高。9月13日，倫敦現(xiàn)貨黃金價(jià)格繼隔夜突破2550美元/盎司的新高位后，再次突破2560美元/盎司整數(shù)關(guān)口，一度漲至2568.18美元/盎司。

分析人士指出，美聯(lián)儲(chǔ)降息周期開啟，美債實(shí)際利率、美元低位運(yùn)行是促進(jìn)此輪金價(jià)上漲的核心因素。歐洲央行決議后歐元/美元走強(qiáng)，從而打擊美元指數(shù)，加上數(shù)據(jù)顯示美國經(jīng)濟(jì)放緩，增強(qiáng)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)降息預(yù)期，金價(jià)因此飆升。

圖片來源：視覺中國（資料圖）

當(dāng)前，市場關(guān)于“美聯(lián)儲(chǔ)降息25個(gè)基點(diǎn)還是降息50個(gè)基點(diǎn)”的辯論愈發(fā)激烈。

另據(jù)新華財(cái)經(jīng)報(bào)道，F(xiàn)XTM富拓首席中文市場分析師楊傲正對(duì)記者分析稱，預(yù)計(jì)美聯(lián)儲(chǔ)9月基本會(huì)是25個(gè)基點(diǎn)的溫和降息。楊傲正表示，經(jīng)濟(jì)基本面暫時(shí)也不支持市場的衰退預(yù)期。同一時(shí)間失業(yè)率抬升也僅持續(xù)了幾個(gè)月，趨勢還并沒有非常明顯。

因此在美國經(jīng)濟(jì)基本面仍較為有韌性的階段，首次降息25個(gè)基點(diǎn)可以給美聯(lián)儲(chǔ)更多時(shí)間，判斷和觀察政策轉(zhuǎn)向后對(duì)經(jīng)濟(jì)的影響。

華創(chuàng)證券研究所副所長、首席宏觀分析師張瑜認(rèn)為，目前就業(yè)和金融情況并不需要聯(lián)儲(chǔ)以50bp作為降息開局（類似2001年和2007年），大幅降息反而可能加劇恐慌情緒，如果短期內(nèi)沒有再現(xiàn)市場波動(dòng)且演變?yōu)榇笠?guī)模流動(dòng)性沖擊，9月大概率還是降息25bp。

這也使得市場目前主流預(yù)期認(rèn)為，9月降息幅度為25bp，但11月或12月美聯(lián)儲(chǔ)的降息幅度或達(dá)到50bp：如果美聯(lián)儲(chǔ)9月只降息25個(gè)基點(diǎn)，那市場仍然預(yù)期11月降息50個(gè)基點(diǎn)或以上的概率為52%；如果11月也只降25個(gè)基點(diǎn)，那市場預(yù)期12月會(huì)一次性降50個(gè)基點(diǎn)或以上的概率高達(dá)80%。

而摩根大通首席美國經(jīng)濟(jì)學(xué)家邁克爾·費(fèi)羅利（Michael Feroli）在最新發(fā)布的報(bào)告中重申了對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)9月降息50基點(diǎn)的預(yù)期，也是唯一一個(gè)預(yù)測美聯(lián)儲(chǔ)將降息50個(gè)基點(diǎn)的華爾街投行。費(fèi)羅利表示，雖然美聯(lián)儲(chǔ)有可能只降息25基點(diǎn)，但仍然維持原來的預(yù)期，降息50個(gè)基點(diǎn)才是他們應(yīng)該做的事。

Destination財(cái)富管理公司首席執(zhí)行官M(fèi)ichael Yoshikami認(rèn)為，降息50基點(diǎn)或表明美聯(lián)儲(chǔ)已準(zhǔn)備好采取行動(dòng)提振就業(yè)市場，將被視為一個(gè)非常積極的信號(hào)。

據(jù)每日經(jīng)濟(jì)新聞，在接受記者采訪的經(jīng)濟(jì)學(xué)家們看來，最終的實(shí)際降息次數(shù)或許比當(dāng)前市場預(yù)期的要更加溫和。例如，Torsten Sløk對(duì)《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者表示，他預(yù)計(jì)在即將開啟的一輪降息周期內(nèi)，總共只會(huì)有六次降息。

“在此前的典型降息周期內(nèi)，經(jīng)濟(jì)因新冠肺炎疫情、全球金融危機(jī)或是房地產(chǎn)危機(jī)而出現(xiàn)了衰退，但當(dāng)下美國并沒有這樣的負(fù)面影響，經(jīng)濟(jì)放緩的原因是美聯(lián)儲(chǔ)在過去幾年（激進(jìn)）加息。只有當(dāng)美國經(jīng)濟(jì)開始大幅放緩時(shí)，美聯(lián)儲(chǔ)才會(huì)更快地降息。”Sløk對(duì)記者補(bǔ)充道。

對(duì)于本輪周期最終的利率水平，Sløk認(rèn)為，美聯(lián)儲(chǔ)會(huì)以其估計(jì)的3%的“長期中性利率（r-star）”為指導(dǎo)，最終利率可能會(huì)在3%左右。而他本人認(rèn)為，將會(huì)是在4.5%的水平。換句話說，Sløk認(rèn)為美聯(lián)儲(chǔ)在本輪寬松周期內(nèi)的總計(jì)降息幅度為100個(gè)基點(diǎn)，遠(yuǎn)低于交易員目前預(yù)估的250個(gè)基點(diǎn)。

每日經(jīng)濟(jì)新聞綜合證券時(shí)報(bào)、新華財(cái)經(jīng)、每日經(jīng)濟(jì)新聞（記者：蔡鼎）

封面圖片來源：視覺中國